彼得林奇：「這孩子肯定能長大成人」之類的話不可靠

前言兩周前「聰明投資者」和大家分享了沃頓商學院知名畢業生霍華德?馬克思《投資最重要的事》的讀書筆記（點擊詳看橡樹資本霍華德：當事情「好到不像真的」，通常就不是真的），本周，和大家分享霍華德的校友，另一位投資大師彼得?林奇的經典投資語錄。

彼得?林奇目前是富達公司的副主席，在他出任麥哲倫基金經理13年間，該基金管理資產由2000萬美元成長至140億美元，年平均複利報酬率高達29.2%。

Blog名為「取之有道」的止凡，整理出了彼得?林奇最經典的25條投資語錄，並逐條給出自己的解釋。「聰明投資者」將他的整理分兩期分享給大家。彼得林奇的投資語錄（上）

1. 投資是令人激動和愉快的事，但如果不作準備，投資也是一件危險的事情。

投資前做好準備，「準備」所指的是應有的財務知識，不是聽聽兩句演講，看看報章雜誌，瀏覽兩下網站之類就算是做好了準備，沒有財務知識及好好分析研究投資的項目，危險是應該的。

2. 投資法寶不是得自華爾街投資專家，它是你已經擁有的。你可以利用自己的經驗，投資於你已經熟悉的行業或企業，你能夠戰勝專家。

這是林奇經常推動的一個概念，作為一般市民，日常生活能接觸的生意、品牌、行業，可能你對它們的認知比所謂的專家更厲害，林奇就試過從他太太那裡得知某品牌的絲襪是多麼好，分析後做出投資並大有斬獲，這個發現比所有投資專家都要快。

3. 過去30年中，股票市場由職業炒家主宰，與公眾的觀點相反，這個現象使業餘投資者更容易獲勝，你可以不理會職業炒家而戰勝市場。

股市可以說是受大眾投資取向所左右，但林奇認為股市還受著職業炒家主宰，他們的觀點不一定是可取的，把某東西的價格追捧至天價，但實際上他們並不一定懂得分析真正有價值的東西，業餘投資者對有價值的東西的認知不一定在職業炒家之下，要戰勝市場的話，只要不理會他們即可。

4. 每支股票背後都是一家公司，去了解這家公司在幹什麼。

這也是股神巴菲特的名言，股票不是單指其股價，或每天上上落落的數字。股票是代表一家公司，這個世上賺超級多錢的投資者都是深深明白這個道理，並付諸行動的。

5. 通常，在幾個月甚至幾年內公司業績與股票價格無關。但長期而言，兩者之間100%相關。這個差別是賺錢的關鍵，要耐心並持有好股票。

短線價格只是反映供求，長線來說，價格必定跟價值走。可惜大部份人都混淆了這個概念，認為價格高低是無時無刻地反映著價值，短期大升的股票就是有價值，什麼「寧買當頭起、莫買當頭跌」之類的言論充斥市場，概念上好像距離這個價格及價值的基本關係越來越遠似的。

6. 你必須知道你買的是什麼以及為什麼要買它，「這孩子肯定能長大成人」之類的話不可靠。

這是說明「長線必勝」的錯誤理解，要懂得跟時間做朋友，抱著好的資產時，時間才站在你朋友的一方，如果抱著壞資產的話，越長時間只會越蝕大本，所以林奇提醒大家最基本的道理，至少要知道你買的是什麼，以及為什麼買它。

7. 遠射幾乎總是脫靶。

這是預測未來的問題，好像遠射這個比喻，越遠的誤差自然越大，同樣道理，預測越長時間的未來環境，出現偏差的機會也會越高，這要有心理準備。

8. 持有股票就像養育孩子，不要超出力所能及的範圍。業餘投資者大概有時間追蹤8-12家公司。不要同時擁有5種以上的股票。

不要說業餘，我懷疑就算是全職的基金經理，一個基金買入幾十、幾百支股票，到底有多少支他們是了解人家的公司是在做什麼的呢？如果對個人投資者來說，就更加要集中注意力到幾支股票好了，這會比較有把握了解自己在買什麼。

9. 如果你找不到一支有吸引力的股票，就把錢存進銀行。

這是很有趣的現象，好多朋友見近年樓市大升，可能賣樓或加按套現（註：加按，是指銀行為已經在該行辦理住房貸款的借款人提供的一種「追加」貸款的服務），手持大筆資金，另一邊廂就立即到銀行問問有什麼股票、基金、債券、人民幣定期之類可以買，好像在找地方放好資金再「滾兩滾」，到樓市大跌時就拿出來買樓。

曾經有位朋友就為安置資金而連續一個月積極看不同銀行的基金計劃，選好了就沒有再理會。操作本身沒有大問題，問題是放錢的地方是需要財務知識的，對投資項目沒有認知，找不到有吸引力的股票、基金，不一定每時每刻都必須要投資，到頭來，比起把現金放在銀行還要賠本。

10. 永遠不要投資於你不了解其財務狀況的公司。買股票最大的損失來自於那些財務狀況不佳的公司。仔細研究公司的財務報表，確認公司不會破產。

這一點看起來合情合理，好像真理似的說話，怎麼會有人不這樣做呢？但現實是大部分人會投資於自己不了解其財務狀況的公司。如果不相信，不如問問身邊朋友有否買賣股票，隨口問有哪些持股，找一支來問問他知否這家公司的財務狀況大約如何，只是大約，相信你都不容易得到答案。

11. 避開熱門行業的熱門股票。最好的公司也會有不景氣的時候，增長停滯的行業里有大贏家。

今天熱門行業中的熱門股票，相信大家都可以數出一二支，網股的騰訊、澳門博彩業的銀娛等，大眾都把注意力集中在這些股票。其實看往後數年的回報力，較聰明的做法是放到今天被冷待的行業股票，這就是林奇的意思。

12. 對於小公司，最好等到它們有利潤之後再投資。

林奇十分重視盈利，這是價值投資者都應該做的事。不少小公司都憧憬如何光輝的未來，用美麗吸引的故事上市集資發展，然而一切在沒有利潤之前都不能被確認，較合理保守的方法就是等這些小公司真的有利潤之後，再投資也不算遲，投資者仍然能享受到小公司成長時的爆發力，而且安全得多。

13. 如果你想投資麻煩叢生的行業，就買有生存能力的公司，並且要等到這個行業出現復甦的信號時再買進。

當別人都恐慌時貪婪，這是應用在大市上落之時。在個別行業中，可能因為一場減價戰，可能是政策的改變，又或者行業周期性之類，令這個行業可以很麻煩，大家都紛紛跳船之時，股票大跌，經驗告訴我這個是值得留意的投資機會。可是，經驗亦告訴我這未必是很好的投資時機，因為這個行業內的公司真的有麻煩，不同公司亦在為生存而爭鬥之中，不妨採納林奇的建議，等這個行業出現復甦信號時，再買進還能生存的公司，也不算遲。

14. 如果你用1000元錢買股票，最大的損失就是1000元。但是如果你有足夠的耐心，你可以獲得1000元甚至5000元的收益。個人投資者可以集中投資幾家績優企業，而基金經理卻必須分散投資。持股太多會失去集中的優勢，持有幾個大贏家終生受益。

這是林奇在其著作中經常提到的一點，就是作為基金經理其實有很多限制，必須要分散投資是其中一個限制，這個分散投資的範圍是散戶難以想像的，例如每個國家有個上限，每個行業有個上限，每支股票有個上限。總之到最後，起碼要持有一千幾百支股票才算是符合要求，有這些限制加在基金經理身上，作為散戶其實操作容易得多。

15. 在每個行業和每個地區，注意觀察的業餘投資者都能在職業炒家之前發現有巨大增長潛力的企業。

巨大增長潛力的企業，其實很多時候都是你身邊的一些生意，當它們還未被發現時，股票都不會太高，到它們成為了明星之時，職業炒家都會發現而炒個飛起。大家留意到澳門博彩股及內地科網股，今天日日在報章上討論著，這是已經被炒起了，作為業餘投資者，不妨留意其他股票吧，熱鬧的都不過去，冷清的反而可以多加留意一下。

後記：

不知是否正確，感覺林奇的投資模式相對巴菲特來說，可謂更「絕」，巴菲特喜歡持有偉大的公司，而林奇可能習慣了基金的運作，只要所投資的公司沒有增長爆升動力，可以馬上沽出而頭也不回，但發現另一個增長點時，又可以再買回同一家沽售過的公司。這些概念可能blog友看過他的書亦會有這樣的感覺。

經常都在想，如果林奇一直繼續他的投資理念至今，就像巴菲特的長期戰鬥，到底林奇這個投資生涯的高回報率能否一直保持呢？可惜，這已經是不可能有答案的問題了。

- 小彩蛋-

小雅最近參加了一場猛料不斷的地產內部分享，2018年的房地產市場是大年還是小年？現在哪些地方的房子最值得買？漲了這麼多年的房價什麼時候是個頭？一位地產公司負責人通過大量的數據分析和實戰經驗，給出非常明確的答案…點擊超鏈接：猛料不斷的地產內部分享：具體買房策略及拐點時間預判，聽聽吧~

在投資中，人們可能會因為對心理學的無知而付出昂貴的代價。例如，厭惡損失的心理傾向有時會帶來極端非理性的行為，幾十年前，芒格也曾因此少賺了540萬美元，點擊超鏈接：攻心術 | 這種極端非理性限制了你的投資收益，芒格也踩過這個坑，跟著智慧的投資大師芒格學點心理學。

聲明：凡註明「聰明投資者」的作品，版權均屬聰明投資者。未經授權嚴禁轉載、摘編或利用其它方式使用，違者必究。所有文章旨在記錄和傳遞信息，不代表「聰明投資者」贊同或反對其觀點。

推薦閱讀：