從神霧雙雄的股價隕落，我們能學到什麼？

18.1.31

公司出業績報告了，第四季度業績大變臉。公司乙烷，以下內容僅供參考

2018年1月17日，神霧節能和神霧環保在停牌了6個月後均宣布復牌，重大資產重組事項由於重組事項過於複雜、時間不夠等原因徹底流產。隨後，股價慘遭3個跌停板。

這次重組預案在1月15日晚間的時候，才重見天日。公告顯示，重組方案為神霧節能通過換股吸收合併神霧環保，或者在資產符合注入條件的情況下通過發行股份購買資產的方式注入神霧集團旗下電力板塊、生活垃圾處理板塊等相關優質資產。

事已至此，再談重組的細節已無意義，編纂了80萬字的重組談判材料不過南柯一夢。隨後各基金公司在神霧系漫長的停牌期間，計提凈值下滑20%~30%，目前神霧環保接近三個跌停。已經完全達到了市場的預期。

但是為什麼神霧環保會出現如此慘烈的股價隕落呢？

第一大原因，是17年5月份，葉檀財經對於神霧環保的財務報表質疑。隨後，5月25日，神霧環保跌停，但是股價隨即很快恢復了元氣。在珞凌看來，這種程度的質疑很難說有什麼充足的說服力。尤其是隨後招商證券分析師朱純陽的怒懟聲明，裡面很大程度上分析了神霧環保的各個關鍵數據，所謂「造假」只不過是嘩眾取寵而已。

但是，還沒等這次造假疑雲徹底退散，神霧環保和神霧節能雙雙停牌，停牌前夕股價暴跌了接近25%，根據本人經驗，恐怕是消息泄露，基金踩踏清倉所導致的。

在漫長的停牌期間，研究員對於神霧雙雄的興趣也在減弱。這次復牌後以資產重組失敗告終。漫長的等待中，創業板跌了，流動性沒了，公司大量的精力用於內耗而什麼都沒得到，股民的憤怒勢不可擋。

第二大原因，屋漏偏逢連夜雨，由於股價下跌極為慘烈，公司高管通過信託方式增持的本公司股票都爆倉了，根據神霧節能的公告顯示，「陝國投·聚寶盆30號證券投資集合計劃」資產凈值已經低於止損值，被迫調整為零。這下不僅基金經理虧錢，連高管都被弔死在高價位上了（神霧節能增持均價37.49元）。多殺多，機構、股民爭相出逃，構成了這一幕18年開年慘劇。

珞凌的看法：

神霧環保是筆者認真研究過的股票（並未持有）。從財務報表和近期消息來看，公司仍然沒有任何實質性的利空消息。神霧環保1月17日中標重大合同，而且最近的調研顯示公司負責人堅信18年業績仍然有望高速增長。

神霧環保與神霧節能的悲劇，是A股特有的外界質疑+流動性缺失+信託爆倉被迫清盤+由於股價過低面臨的股權質押平倉風險的連鎖性反應。因此，中小投資者要明白，A股投資是風險非常大的，如果說樂視網這種股票，停牌半年之間業績慘烈下滑，復牌連吃跌停板也就認了；神霧環保業績仍然在高速增長，停牌半年後吃三個跌停加之前的下跌50%的虧損，誰能受得了？這真是價值投資者和基金經理的噩夢。

如何對待？分散投資，不要把雞蛋放到一個籃子里。

儘管如此，神霧環保已經跌穿地板價，價值被嚴重低估。在業績高速增長的前提下，18年對應市盈率恐怕只有8倍不到。雖然目前環保板塊普遍走勢低迷，但是一旦業績能夠得到確認，神霧環保的低估值會被市場迅速修復，那些拋出「帶血的籌碼」的投資者一定會懊悔不堪。

別人恐懼我貪婪。神霧環保唯一要做的，就是發布自己的17年業績報告。

近日我開了個個人微信公眾號「珞凌的投資教室」，打算每周寫點對行情的看法，此外把一些系統的投資心得整理在這個公眾號上，歡迎大家捧場。