【債券日評】20180102 2017年12月份債券市場回顧：市場情緒趨於穩定後的高位震蕩
2017年12月份，債券市場高位震蕩，利率先上後下，中樞小幅下移，利率中樞顯著上移，國開債和國債走勢保持分化。市場關鍵變數主要是基本面和市場情緒。
下圖分別展示了20170101-20171231的10年國債和10年國開債利率數據，20171201-20171231的10年國債利率數據。整體來看，債券市場高位震蕩，利率先上後下，中樞小幅下移。具體對比來看，
7月份的10年國債波動區間為【3.56-3.64】，中位數為3.59，標準差為0.02；
8月份的10年國債波動區間為【3.58-3.66】，中位數為3.63，標準差為0.02;
9月份的10年國債波動區間為【3.60-3.66】，中位數為3.62，標準差為0.02;
10月份的10年國債波動區間為【3.65-3.91】，中位數為3.72，標準差為0.08；
11月份的10年國債波動區間為【3.86-3.99】，中位數為3.92，標準差為0.04;
12月份的10年國債波動區間為【3.87-3.94】，中位數為3.89，標準差為0.02。
結合當月的基本面、資金面、政策面信息，將市場劃分為兩個階段：
階段一是12月1日-12月12日，利率主要受基本面數據超預期影響，從月初的3.88迅速上行至3.94；12月初發布的11月財新PMI數據低於前值、外匯儲備環比增加且連續10個月上漲，利率小幅下行；12月8日起，出口數據和金融數據明顯高於預期，利率在基本面數據超預期和資金面邊際收緊影響下急速上行，最高沖至3.94。
階段二是12月13日-12月31日，利率主要受央行溫和加息影響後市場情緒穩定，從3.94高位回落至3.88； 12月14日，美聯儲12月議息會議決議宣布加息25個基點，中國人民銀行隨之上調了5個基點的OMO和MLF利率。市場對中國人民銀行溫和加息解讀比較樂觀，利率明顯下行。當日公布的經濟數據基本持平於預期，利率變化不大。臨近年末，投資者情緒趨於穩定，市場交投清淡，利率變化不大。
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