凈利潤率過低讓小米要獲得高估值有難度

2017年即將結束，多方均傳消息指小米明年會IPO，部分銀行家估計小米今年的營收在170億-180億美元左右，凈利潤會有10億美元左右，凈利潤接近6%，筆者認為這一利潤率可能不利於它獲得高估值。

小米一直將自己定位為互聯網企業，這是它希望外界將它與BAT做比較，畢竟當前的騰訊和阿里巴巴是國內企業當中市值最高的兩家企業，不過BAT的凈利潤率遠高於小米，今年二季度（2017年4月-6月）百度、騰訊、阿里巴巴的凈利潤率分別為21.2%、32.2%、28.0%。

如果以增長率來給予小米估值的話，小米今年雖然取得復甦，但是其增長速度已步入2014年及以前，估計今年的營收同比增速為18%，以利潤不太好看的京東作為對比。京東於2014年上市，其2013年的財報顯示營收同比增長高達67.6%，2016年京東的增速有所下滑但同比增速依然高達44%。

在凈利潤率方面不如BAT，在增速方面又不如京東，這導致小米的估值要達到千億美元存在困難。京東當前的市值大約在600億美元左右，BAT中市值較低的百度當前的市值超過800億美元，這無疑都限制機構對小米的IPO估值達到千億美元。

小米今年的手機業務取得了復甦，三季度的出貨量同比翻倍，不過它主要是依靠海外市場取得的成績推動的，然而它在海外市場主要是依靠廉價的紅米手機獲取出貨量的，這些手機顯然難以有助於小米的互聯網業務發展。

小米手機業務在海外的擴張當然也有有利的方面，那就是幫助它銷售生態鏈業務，當下它在印度市場所取得的智能手機市場份額第二的位置讓它開始將生態鏈產品銷售到印度市場，甚至它計劃複製在國內的生態鏈業務模式，在印度投資過百家生態鏈企業，生態鏈業務將有助於它取得更高的估值。

只是在目前手機業務依然為小米提供主要收入來源，生態鏈業務提供的收入占它整體收入的比例太低，導致生態鏈業務能為它提高估值有多少助益值得考慮。

不管如何，如果小米成功IPO，將成為雷軍系的又一家上市企業，此前雷軍系已有四家上市企業分別是金山、獵豹、歡聚、迅雷，聚成華米也可能在美國IPO，這將讓「小米艦隊」進一步壯大，當初雷軍的設想就是推動大量企業上市形成一個體系，而且一直以來雷軍都善於利用資本市場的力量，小米的上市將成為「小米艦隊」的旗艦，成就雷軍的偉大夢想，為他實現自己的願景夯實基礎。