簡普科技四季度有望盈虧平衡，未來淡化融360品牌？| 愛分析調研

指導 | 凱文

撰寫 | 張揚

摘要：簡普科技是一家服務於金融機構的2B公司，而非簡單的貸款超市。長期來看，簡普科技將推薦引擎和Gold Cloud解決方案分別嵌入流量平台和金融機構，市場空間會更大。

融360集團旗下的簡普科技上周末提交了赴美IPO文件，計劃募資2億美元。創始人葉大清表示，集團分拆出的簡普科技專註於數據、科技和AI服務，而集團助貸業務並不在上市公司體系內。

愛分析認為，簡普科技的流量轉化效率在不斷提高，今年第四季度就有希望邁過盈虧平衡點。長期來看，簡普科技跳出融360自有平台，將產品部署到外部場景和金融機構，更符合未來行業發展趨勢。

8成收入來自貸款推薦

簡普科技的客戶是持牌以及非持牌金融機構，當前最主要的收入來源是貸款推薦費和信用卡開卡服務費。2017年上半年公司總收入3.93億元，其中貸款推薦收入3.14億元，信用卡開卡收入0.49億元，合計佔比92%。

這兩個業務也是公司最早上線的兩部分服務。2012年第一季度，消費貸款推薦服務上線，後續兩個季度小微企業貸款、車貸、房貸等服務陸續上線。2013年第三季度，信用卡開卡服務正式上線。至此，為公司貢獻9成以上收入的業務都已上線。

2014年第二季度，公司新增理財信息服務。與貸款不同，簡普科技並不提供理財產品推薦服務，而只是提供理財產品的廣告營銷服務。對此，簡普科技在招股書中解釋為，理財業務監管不確定性大，因此不提供匹配推薦服務。

今年上半年，包括理財在內的廣告營銷收入2,290萬元，同比下降5%。未來，愛分析預計公司廣告營銷收入佔比將繼續降低，因為該業務毛利率低、附加值小。

2015年，簡普科技新增大數據風控解決方案，提供數據、建模等一系列服務。但該業務當前進展一般，2017年上半年收入只有840萬元。

2016年，簡普科技開發了端到端完整貸款解決方案-Gold Cloud。通過Gold Cloud，金融機構可以將完整的獲客、貸款審批、貸後監控流程都嵌入融360平台，進一步優化了C端用戶體驗。在這個過程中，簡普科技要與金融機構的系統深度對接，也加強了B端客戶粘性，同時還可以將自身的大數據風控服務集成其中，提高收入。

未來，簡普科技還計劃在合適時機推出保險等其他金融產品推薦服務。

從營銷到風控

本質上，簡普科技是一家服務於金融機構的2B公司，而非簡單的貸款超市。在消費金融領域，簡普科技更為擅長。2016年，簡普科技平台完成的貸款申請量1,680萬，其中91%是消費貸款申請。

消費金融大潮到來，眾多傳統金融機構面臨轉型，大量新興助貸機構湧入市場。這些持牌以及非持牌金融機構的需求，無非包括用戶獲取、反欺詐、信用分析、貸後監控以及催收。簡普科技從用戶獲取入手解決營銷需求，並且已經將服務延伸至反欺詐、信用分析、貸後監控等環節。

為解決用戶獲取問題，簡普科技選擇的方式是自建生態體系。公司從外部渠道獲取流量導入融360平台，輔以第三方數據源，根據搜索推薦引擎，將貸款線索匹配給合適的金融機構。

除了用戶獲取，簡普科技其他環節貸款需求的服務能力也在加強。首先，Gold Cloud業務的推出使得簡普科技可以完整獲取用戶借款以及還款數據，為公司提供了大量風控數據樣本。

其次，融360集團從2016年開始嘗試助貸業務-原子貸。第一線的助貸經驗對於簡普科技提升反欺詐、信用分析等風控能力至關重要。因此，大數據風控解決方案將是簡普科技未來收入重要的增長點之一。

集團助貸業務利大於弊

融360集團的助貸業務對於簡普科技來說，有利有弊。利，集團能幫助簡普科技提升風控服務能力，同時也是第一大收入貢獻者。

今年上半年，融360集團已經成為公司第一大客戶，貢獻收入6,337萬元，佔比16%。同時，融360集團6月末應收賬款還有8,830萬元，未來的收入佔比還有可能繼續提高。

弊，在於影響公司的獨立第三方定位。部分金融機構客戶會出於競爭角度考慮，降低與簡普科技的合作深度。但考慮到，融360助貸業務只是滿足特定一小部分人群貸款需求，對於上千家金融機構覆蓋量的簡普科技來說，損失有限。

獲客優勢明顯

與競爭對手相比，簡普科技與金融機構廣泛、長期的合作是最大優勢所在。截至2017年上半年，公司合作金融機構上千家，包括220家銀行、18家信用卡中心、10家消費金融公司、228家小貸公司等其他持牌機構，以及665家新興非持牌機構。

由於簡普科技上線時間早，在與金融機構客戶的合作周期上，同樣佔據優勢。簡普科技2016年最大的20家客戶中，有14家至少合作了3年，合作周期很長、聯繫緊密。根據愛分析調研，大數據徵信公司，大部分成立於2013年以後，比簡普科技晚了1-2年時間。

在獲取標杆客戶層面，簡普科技同樣具備優勢。根據招股說明書披露，5大國有銀行簡普科技拿下4家，前10大信用卡中心有9家是簡普科技合作夥伴。從客單價角度看，簡普科技表現同樣不差。今年上半年，平均每家金融機構貢獻收入30-40萬元，全年預計ARPU在百萬級別。

在銷售團隊規模上，簡普科技投入人員眾多。截至2016年末，公司銷售和市場人員284人，員工佔比超過40%。即使刨除百人客服團隊，仍有近200人的直銷團隊，大於其他2B金融服務公司。

而與金融機構的合作深度層面，簡普科技有明顯提升空間。最為明顯的例證就是，大數據風控服務，2017年上半年收入不足1,000萬元。解決營銷獲客需求，依然是金融機構對於簡普科技的定位。

盈虧平衡近在咫尺

雖然當前只是營銷服務，愛分析認為，簡普科技依然有可能在第四季度達到盈虧平衡。

一方面原因是，公司的流量轉化效率在不斷提高，因此毛利率依然有優化空間。以信用卡開卡服務為例，通過融360平台的審卡成功率在不斷提高，已經大幅超過行業平均水平。

根據招股說明書披露數據，2016年融360平台完成信用卡申請650萬次，成功開卡124.5萬張，審卡成功率19%。該數據2017年上半年已經提升至24%。而根據愛分析調研，信用卡中心申卡成功率一般只有10%左右。

另一方面，對比LendingTree Inc.（NASDAQ：TREE），其剔除營銷費用之後的毛利率可以做到25%以上。Lending Tree業務與簡普科技一致，都是向貸款方收取推薦服務費用。

同樣口徑下，簡普科技的毛利率也在提升過程中，特別是今年上半年毛利率已經轉正。未來，隨著毛利率更高的風控服務佔比提升，簡普科技的毛利率提升空間將繼續擴大。

2017年上半年，簡普科技收入同比增速超過160%。第三季度，公司收入增速仍將維持高位，其貸款申請量為2,820萬筆，信用卡申請成功量110萬筆，已超過上半年總量。假設年底毛利率達到10%，公司第四季度有望邁過盈虧平衡點。

推薦引擎走出融360自有場景

從深度解決金融機構消費貸款需求的角度出發，愛分析認為，簡普科技未來最應當將自己的金融產品推薦引擎部署到各個流量平台，而非導流至自己的融360平台。

首先，如果流量平台自己從事金融變現業務，輸送給簡普科技的流量將大幅減少。

當前行業趨勢是，二線互聯網平台都已經在自營金融變現業務。對於簡普科技而言，大部分流量依然需要外部採購，自有流量並不高。最近一年半，公司最大的5個流量渠道貢獻了超過1/3的流量。因此，將推薦引擎部署到流量平台協助其金融變現是更優的選擇。

其次，流量導入的過程中損失了大量場景相關數據，直接降低了流量變現的價值。

由於用戶是通過廣告跳轉至融360平台進行金融產品搜索，這個過程中，用戶在原有平台的標籤數據、用戶行為數據、歷史交易記錄等都消失了，用戶畫像完整度受損。如果推薦引擎內嵌在流量平台中，可以獲取更加完整的用戶畫像，對於用戶金融需求把握也更加準確。

第三，簡普科技服務過各個信用等級的用戶，對於貸款產品的理解也更加深刻，可以協助流量平台實現金融變現最大化。

簡普科技平台上金融產品超過10萬個，包括貸款產品4萬多個、信用卡產品2,800多個，遍布各個利率區間、貸款額度以及期限。消費貸款產品額度小到1,200元、大至33.4萬元，借款周期短到1個月、長至3年。因此，簡普科技既深刻理解各個信用等級的客群，又知曉眾多貸款產品信貸政策，可以為各類人群匹配最合適的貸款產品。

綜合以上，簡普科技更應當將其推薦引擎部署到外部獲客場景中，通過加強與流量平台的合作，進一步加大流量變現價值。

除了將推薦引擎部署到流量平台，簡普科技也可以將Gold Cloud解決方案部署到金融機構體系內，而非封閉在融360平台上。

從未來趨勢看，金融機構必定會自建線上獲客渠道，將Gold Cloud嵌入金融機構，簡普科技可以持續獲取有價值的金融信貸數據。同時，在融360平台上，金融機構只是貢獻了營銷預算。而在金融機構自身渠道上，Gold Cloud可以獲取更多風控服務預算，打開更大的市場空間。

因此，長期來看，簡普科技更適合做2B服務，將推薦引擎和Gold Cloud解決方案分別嵌入流量平台和金融機構，市場空間會更大。

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