美國p2p鼻祖跌去七成多，宜人貸為啥一年多漲了15倍？

作為持續關注宜人貸兩三年的互金行業觀察者，我今天點開股票軟體一看，目瞪口呆，宜人貸的股票已經飛升至51.28美元，而去年2月底的最低點，宜人貸股價只有3.35美元————宜人貸會漲我知道，但是漲這麼多我真沒想到！

20個月，宜人貸股價翻了15倍。是美股整體看好金融科技板塊嗎？並非如此！

在宜人貸股價一路衝天的時候，美國p2p鼻祖Lending club的股價卻喋喋不休。2014年底上市當天，其股價以15元開盤，一路上揚至23.43美元，如今卻下跌到6美元左右。

同樣的資本市場，一個go high，一個go low，顯然，以機構為主的美股投資者相當精明，對於他們來說，股價就是公司價值的標尺。

宜人貸一路暴漲的秘密到底是什麼？

看財報：可持續的高速健康增長

與喜歡炒概念的A股市場不同，在美股市場，價值投資才是主流，股價的上漲，從客觀來說，來自公司良好的業績和未來發展潛力，從主觀上來說，是機構投資者對公司長期看好。

因此，如此一來，宜人貸一路go high，Lending club一路go low就不難理解。

首先，看營收和增長。

自2016年財年以來，Lending club一直深陷虧損泥潭，2017財年第二季度中，其凈虧損超過5000萬美元。

與之相反，宜人貸的借款總額、營收、凈利潤卻在持續高速增長。8月發布的2017年第二季度財報顯示，第二季度，宜人貸促成借款總額81.90億人民幣，較2016年同期增長80%。

借款總額的增長，也同步反應到了營收層面，2017年第二季度實收服務費18.63億人民幣（2.75億美元），較2016年同期的11.11億人民幣增長68%。宜人貸凈收入11.83億人民幣（1.75億美元），較2016年同期增長61%；凈利潤2.69億人民幣。

與之對比，Lending club已經連續六個財季虧損。

第二，更值得一提的是，隨著規模的增長，宜人貸的各項邊際成本正在降低，這說明宜人貸的增長是相當健康的增長。

比如，本季度銷售費用占當期促成借款總額的7.5%，較2016年同期的7.8%有所下降。銷售費用占當期促成借款總額的比例同比下降，主要源於獲客效率的提高。

此外，本季度管理費用占凈收入的8.3%，較上季度的9.8%和2016年同期的10.0%有所下降。儘管公司在科技方面加大了投入，管理費用占凈收入的比例仍然有所下降，主要是得益於運營效率的提高。風控是金融的生命線，比跑得快更為重要的是跑得遠，健康式增長顯然才能跑得遠。

第三，宜人貸的移動化轉型，也相當成功，統計顯示，出借行為100%通過公司的線上平台完成，其中90%通過宜人財富手機APP完成。而在投資端，70.9%的借款人通過線上渠道獲取；借款總額的51.2%通過線上渠道促成，線上渠道促成金額的近100%來自移動端。

線上佔比提升的好處是什麼？第一說明，宜人貸的用戶構成年輕人佔比為主。第二說明，線上的獲客成本比較低，獲客效率在提升，那麼在宜人貸未來的財報上，整個成本效益將會因此受益。

綜上，財報上的業績和數據，是美股投資者看好宜人貸的直接原因。

看發展：技術創新、風控提升

無論是金融科技還是傳統金融，風控都是其生命線。而金融科技只所以獲得追捧，是因為其疊加了傳統金融的風控經驗和大數據的創新風控體系。

宜人貸由宜信推出，後者有11年服務百萬客戶的豐富的金融業務經驗。另一方面，宜人貸已經成立5年，在線上積累了豐富的風控探索，獨創大數據風控系統，能夠通過智能決策引擎實現高效精準的信用評估和科學的風險定價。

線上的經驗優勢和線上技術優勢互補，讓宜人貸能夠更深入的實現風控目標。

而且，宜人貸一直主動擁抱監管，並且領先於監管政策。而上市之後，宜人貸還要接受美國SEC的嚴格監管，倒逼宜人貸提高信息透明度，增強風控能力，雖然看似給自己戴上了監管枷鎖，但是長期來看，宜人貸能獲得長久生命力。

根據中國社會科學院發布的中國互聯網金融平颱風險評級與分析報告》(以下簡稱「報告」)，憑藉在運營模式及安全合規等方面的突出表現，宜人貸在信用風險、流動性風險、法律合規風險和操作風險等四個維度以及綜合評級指標中，均居各平台之首，超越了陸金所、拍拍貸等友商。

而在第二季度，宜人貸推出了信用評分模型——宜人分，用來更加精準地反映借款人的信用資質特徵。同時，自2017年5月1日起，公司對風險等級體系進行全面升級，升級後的風險等級體系包括5個等級：等級I、等級II、等級 III,、等級IV和等級V。根據不同風險等級的預計和實際壞賬率，對借款申請人進行等級分類。

而這些不斷創新、完善的風控能力，也在財報中得以體現。考量風控能力的重要指標就是逾期率，財報顯示: 截至2017年6月30日，逾期15-29天、30-59天、60-89天借款的逾期率分別為0.4%, 0.7%和0.5%，截至2017年3月31日的逾期率分別0.4%, 0.8%和0.6%，也就是說，借款總額、營收利潤增長的同時，逾期率卻有所下降，風控水平在不斷提升。

當然，嚴苛的風控，還不能傷害到用戶體驗，必須在兩者之間尋找平衡。比如，其極速借款模式：面向信用卡人群；1分鐘反饋預估額度，10分鐘快速批核；簡單3步操作，全流程線上操作；最快30分鐘資金到賬；最高額度20萬元；手機隨時隨地申請，流暢快捷的用戶體驗，深受年輕用戶喜歡。

因此，從前端看到的是宜人貸業績的增長和股價的上漲，而在後台，其實是其綜合技術能力、運營能力的深度積累。

所謂台上一分鐘，台下十年功，這是宜人貸股價、市值保障的根本原因。

看監管：優勝劣汰，合規收益

2016年初之間，曾經野蠻生長、過渡繁榮的互聯網金融，開始遭遇越來越嚴苛的監管，看似門檻提高了，但宜人貸為何能實現持續的高增長？

與很多不合規平台恐懼監管不一樣，合規合法的優質平台，是歡迎監管的。在監管趨緊之後，很多劣質平台被迫退出，積累的投資、借貸需求，開始向頭部的合規中、優質平台集中，用戶集中度大大提高，因此，類似宜人貸這樣的平台，其實是承接了合規紅利。

此外，過去很多不注重風控的劣質平台，以高息吸引投資者，而隨著劣質平台的倒閉、跑路，投資者把安全性放到了收益率前面，不再盲目的一味追求高息，收益期待回歸至合理水平，優質平台的用戶群體在不斷擴大，而獲客成本卻在同步降低。

因此，專業科學的風控體系、合法合規的運營理念，以及上市帶來的品牌效應，讓宜人貸得以從嚴格監管中獲益。

因此，通過上述三個維度的分析，宜人貸股價一年多漲了15倍，雖然看似出人意料，其實也在情理之中。