監管層罕見警告居民槓桿風險，釋放重要信號！

文/小白讀財經（ID：xiaobaiducaijing）

9月29日，在中國銀監會召開的銀行業運行及監管情況通報會上，銀監會審慎規制局局長肖遠企說，將嚴查消費貸款的資金，嚴厲打擊首付貸，吸取美國次貸危機的教訓，防止居民槓桿率過快的上升，防範房地產泡沫風險。

銀監會這次出面警告居民槓桿風險非常罕見，就在今年兩會前的一次記者會上，新任銀監會主席就還說過，中國居民部門銀行貸款不算太多，槓桿率不高，但是需要關注增速過高的問題。雖然他說對增速表示關注，但從他的話還是認為當時居民槓桿水平風險可控。

所謂居民槓桿率一般指的是居民債務佔GDP的比重，居民債務一般指長短期貸款、住房公積金貸款，按照統計中國居民部門的槓桿率大約是53%，而發達國家的槓桿率大約是75%，於是很多人得出這樣一個結論：中國居民部門有加槓桿的空間。

所謂加槓桿最主要的當然是體現在房貸上，兩種辦法可以實現：一是鼓勵貸款買房；二是降低首付比例。對於第一種比較明顯的是2016年，在樓市最火爆的那個月，新增貸款幾乎全部是房貸貢獻。對於第二種，2016年10月份的樓市調控後一二線城市普遍提高首付比例，但庫存量大的三四線城市仍然比較寬鬆。

也就是因為這樣，居民的房貸佔比仍然居高不下：

8月份的數據顯示，8月份新增住戶中長期貸款佔新增貸款的比重仍然佔到41%。帶來的結果就是居民部門的槓桿率快速上升，一份研報數據計算過，短短的10年間，中國居民部門的槓桿率從2007年的20%左右，上升到目前的53%，而這樣的上升幅度美國卻用了40年。

這樣的速度是很嚇人的，我們做個粗略的計算，居民部門槓桿率每年上升幅度是3.5%左右，以這樣的速度只要五、六年就可以追上發達國家75%的水平。也就是說到那個時候，居民再無能力買房，預示著房價將全面見頂。

還有一點非常關鍵，中國居民收入水平遠沒有發達國家高，2014年美國人均可支配收入是38000美元，中國是3300美元，美國收入是中國的10倍多。

在收入水平沒有提升的前題下，過早地背負巨額債務，實際上是嚴重透支未來的消費能力，我們看一則數據就清楚了，8月末全國住戶凈存款（存款－貸款）是24.85萬億，比去年末減少1.56萬億，它告訴我們，居民在銀行可用的錢越來越少。

與此同時，如果房價越高，居民房貸壓力將會越大，如果收入跟不上，那麼非常容易醞釀金融危機。

2006年之前，美國的房地產市場非常繁榮，大量的居民加槓桿、高負債買房，2007年槓桿率達到100%。但是後來美國利率高企，居民貸款成本增加，加上樓市降溫，很多居民無力還款，最後銀行被迫收回房子。

由於房價下跌，銀行通過賣房回籠資金的難度非常大，隨著越來越多的居民無法按期還款，銀行陷入資金斷鏈，爆發一場次貸危機，最後演變為國際金融危機。

銀監會此次出來警告估計是感受到風險，那麼在一二線城市房貸已經被收緊的情況下，問題出在哪呢？

大家一致地把槍口指向了消費貸、經營貸，消費貸指的是個人採用信用、抵押、質押擔保或保證方式貸款用於旅行、購車、上學、住房等，一般情況下是不能用來買房的，但有些買房人卻用消費貸來支付首付，比如我從銀行用消費貸貸款100萬支付按揭貸的首付，這樣一來實際上這套房全部的錢都是借來的，抗風險能力非常弱。

數據顯示：今年上半年短期消費性貸款增長了0.9萬億元，餘額同比增速達到32.7%。相比來看，2016年全年（房地產牛市）這部分貸款只增加了0.8萬億。

消費貸是記錄在居民中長期貸款當中的，隨著央行、銀監會、地方政策限制消費貸的措施不斷出台，未來居民中長期貸款應該會有很大的下降。

監管層罕見警告居民槓桿風險，釋放哪些重要信號？小白的觀點如下：

1、8月份的新增貸款和新增社融雙雙超預期，正常情況下，那麼多的錢被借出，當月的經濟數據應該會有非常好的表現，但遺憾的是8月份消費、投資、出口均不及預期，我們把它稱為經濟滯漲，錢去了哪裡呢？應該是房地產，所以高層這次密集出手，一是防止脫實向虛；二是鞏固前期樓市調控成果。

2、在10月份那個重要會議召開前夕，監管層嚴查消費貸，加上重慶以及南昌、西安、長沙、南寧、貴陽、石家莊6個省會城市加碼樓市調控，體現了維穩的重要用意，可以預計近期股市、樓市、債市、匯市整體會平穩運行。

3、國慶前夕,六大城市的限售進一步把樓市冰凍，加上對消費貸的限制，全面堵住資金進入樓市的通道，為2018年開始的定向降准（放水）作好鋪墊，高層希望的結果是給經濟灌水，又不希望流入樓市，最終能實現嗎？需要打問號。

總之，儘管9月30日央行宣布定向降准，但不意味著樓市調控的弱化，但是降准不利於調控這是肯定的，為了對沖降准不利影響，各地應該還會有幾波調控出台，否則房價很容易反彈。

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