低估復低估，為什麼我們總是看不懂微博？

5月16日，微博發布2017年第一季度財報。財報顯示，截至2017年3月31日，微博月活躍用戶達3.4億，超過Twitter成為全球用戶規模最大的獨立社交媒體公司。與此同時，今年3月投資機構巴克萊股票研究(BarclaysEquityResearch)發布投資研究報告指出，微博股價依舊被低估。

繼摩根士丹利去年兩度調高微博股價和評級以來，這是專業投資銀行一年內第三次談到玩微博被低估。低估復低估，微博的終點到底在哪裡？而我們過去總是看不懂，也看不透的微博真實的底牌究竟是什麼？

微博會超越Twitter核心在於產品定位

微博MAU超越Twitter的原因很多，但真正的核心原因還是在於產品定位。我們今天回看Twitter會發現，Twitter多年來產品形態幾乎沒有太多變化，直至今日依然僅僅只是社交媒體。

微博的產品形態則在不斷隨著時代的發展而不斷演進。如果說視頻化是微博今天的核心戰略方向。那麼微博現在的產品形態就是Twitter+Instagram+YouTube，而不僅是單純的社交媒體平台。

微博和Twitter發展歷史上的幾個關鍵節點決定了今天微博會超越Twitter。

2013年3月Twitter本來和Instagram談妥以5.25億美元的價格收購Instagram。但在後來併購失敗，反而在幾個星期之後，Facebook將Instagram併購旗下。

2014年，Twitter收購綜合直播平台Periscope之後，對Periscope缺乏支持，更是採取雙方獨立運營的模式。特別是在Twitter與Facebook競爭格局式弱的情況下，Facebook內置了Facebook Live，Youtube也推出了Youtube直播，本身就頹勢盡顯的Twitter自然顯得很無力。

反觀微博，幾乎每一個節點都掌握的很好。2013年秒拍B輪融資的時候，當時微博就搶先投資秒拍。當時很多人以為這僅僅只是一次簡單的財務投資，但結果發現微博此後幾乎介入了一下科技每一個發展階段，無論是後來的小咖秀還是一直播，都在產品和戰略層面上和微博進行了很好的融合。

可以說，微博和一下科技之間相互促進，前者藉此不斷豐富完善產品形態，造就了一家平台型的企業，後者藉此擴張自家流量，用微博的勢能不斷碾壓其他獨立直播平台和獨立短視頻平台，最終讓微博形成了較強的產品年薪，源源不斷地吸引了大量內容生產者和內容消費者。

微博良性商業生態能留住平台參與者

正如我們剛才所說的，微博平台上形成了良性的生態，能夠留住平台參與者，無論是內容生產者還是內容消費者。

微博更包容的產品形態為很多內容創業者造就了更好的商業生態。你去看今天的Twitter會發現，Twitter上依舊是以圖文內容為主，Twitter上的短視頻也是少之又少，平時傳播的內容大多是熱點新聞資訊。每當美國大選這類公共事件發生時，Twitter才會進入大眾眼帘。

普通的美國用戶一般都是在Facebook、Instagram上去看美妝、時尚、健身類和生活更為相關的信息，更重要的是，Twitter上的新聞和Facebook信息流里的新聞差別不大，Facebook對視頻內容的支撐也更友好。

也就是說，Twitter的內容版塊其實是不完整的，對於內容生產者而言，她們自然會流失，內容生產者的流失隨之而來的則是內容消費者遷移到其他平台。本質來看， Twitter、Instagram上的信息完全可以在一個APP上解決。所以Facebook很多時候就是解決信息綜合的一個利器。

微博正是這樣的思路，微博上有大量短視頻、直播、圖文內容，人們希望享用的所有內容都可以在微博上解決。這種一站式的平台最大的好處就在於，內容生產者沒有必要脫離平台，很多內容生產者甚至可以和平台一起成長，當年的段子手現在可以做短視頻甚至是直播，讓自身的內容觸角不斷擴張，以此滿足粉絲們的需求。

所以你會發現，微博上悄然間生長出了更多的商業模式和內容模式。比如說短視頻的內容結構不斷完善，PGC+版權+UGC的內容越來越豐富，而且因為微博加大對垂直領域MCN的扶持，國內的MCN模式也逐漸成型。

如今幾乎所有網紅公司都主動地配合微博平台共同建設垂直領域內容生態，帶來微博內容生產和消費服務的增長。這種方式在初期的發展速度可能比直接抓取內容的方式慢，但可以形成更高的壁壘，用戶和博主也不會想著遷移到其他平台去消費內容。

要知道，這種生態的構建對於很多內容生產者來說，都是巴不得見到的。內容生產者最恐懼的問題在於自己過去賴以生存的平台突然有一天被人橫空取代，但是微博能夠讓內容生產者在每一個內容發展階段都能夠平穩過渡，這樣無論是對於國內內容生產者的創業可持續性還是對平台的信任感都會有更多加分。

微博的下一張真實底牌其實是視頻

正如我們之前所說的，微博是不斷被低估的。去年8月，摩根士丹利把微博的目標股價從30美元調高到40美元。不過，此後，微博股價上漲到50美元這個位置。去年10月，摩根士丹利再把微博目標股價從50美元調高到60美元。

今年3月年初，巴克萊股票研究(BarclaysEquityResearch)發布投資研究報告指出，微博股價依舊被低估，把微博的目標股價從60美元調高到了66美元。

但是截至5月18日收盤時，微博股價已經達到79.04美元。目前，微博的市值接近170億美元，遠遠甩開美國同行Twitter。如果按照這樣的節奏往下走，微博的目標股價可能高點在80美元左右。瑞穗、花旗、摩根大通、里昂證券等機構甚至將微博的目標價上調到90美元以上。

不斷被低估，不斷超越投資者的想像，核心原因在於微博不斷把握用戶的內容消費節奏，幾乎每逢用戶內容消費迭代浪潮時，都能把握住節奏。

目前來看，微博的下一張真實底牌其實是視頻，微博專註於構建生態而不僅僅是變成視頻消費平台，形成了和其他平台完全不同的玩法。而且進入視頻市場帶給微博更大的用戶和商業增長空間。因為視頻行業的用戶規模和商業前景都比微博行業更大。

更值得注意的是，微博仍處於生態發展和商業化的早期階段。之所以做出這個判斷有三點原因。

1、微博的用戶下沉空間依然很大，2016年第四季度，微博移動端MAU同比增長90%，達到2.82億。微博MAU只有手機QQ空間的一半，而兩者之間的用戶重合度較高，微博的用戶下沉依然很大的空間。

2、微博的用戶粘性依然有增長空間。QuestMobile的數據顯示，2016年12月份，用戶平均每天在微博上面逗留的時間約為10分鐘，而騰訊新聞、今日頭條和網易新聞的用戶日均逗留的時間分別為18分鐘、32分鐘和21分鐘。短視頻和流媒體視頻直播有助於延長用戶在微博上逗留的時間。目前廣告主在新聞客戶端上的廣告預算依然份額較大，微博未來可以從中瓜分很大一部分市場份額。

3、微博流量變現水平依然不高。就移動端MAU而言，微博分別是網易、新浪、搜狐的新聞應用的5.3倍、6.0倍和7.5倍，但在收入規模上卻與三大門戶網站不相上下。隨著用戶視頻消費習慣的普及，視頻廣告也在成為微博廣告收入重要的增長點。比如說，一季度微博視頻廣告客戶數環比增長50%，而微博的視頻廣告目前已依然處於商業化嘗試的初期。隨著未來微博的用戶下沉、用戶粘性持續增長以及視頻廣告開發的進一步推送，微博流量變現水平還將有很大的空間。

寫在最後：

在線視頻網站多年來買版權賣廣告，但微薄的廣告盈利根本支撐不起高昂的版權費用，結果被恥笑為「買麵包賣麵粉」。但在線視頻網站多年來夢寐以求的商業模式，反倒在微博的身上得到了實現。

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