跟馬克維茨一起搞個投資組合吧！（2）

寫在最前：為我的Investments課程默哀三分鐘，因為我不更專欄的懶惰，這是我第四次複習投資組合理論了！！

謝謝各位的不取關之恩！

這一期的題圖選擇了雷諾阿 Dance at Le moulin de la Galette，幸福的感覺biubiubiu

上一篇文章我們配好了風險資產和無風險資產，今天我們來看看風險資產組合，也就是說二毛的錢在各支股票上怎麼分配的問題。

在回答這個問題之前，請允許我先跟你們談談分散化（diversification），通俗點兒講就是大家常說的「不要把雞蛋放在一個籃子里」。

我們買股票會面臨各種風險，把它們大致歸類，可以分為大經濟環境影響（general economic conditions）和特定的公司影響（firm-specific influences），即宏觀經濟因素（macroeconomic factor）和公司特有因素（firm-specific factor）。宏觀經濟因素是指商業周期、通貨膨脹、利率、匯率等經濟變數，而公司特有因素則包括公司的研發能力、管理風格等。這些都可能成為風險的來源。

分散化投資圖引用來源

這張圖告訴我們隨著組合里股票數的增多，組合的風險會下降，但是只能下降到一定水平。

其實「下降的」這部分，就被我們叫做可分散風險，這一部分風險是公司特有因素引起的。為什麼這一部分可以被分散？舉個例子，陰雨天，買雨傘的掙得多，但是賣遮陽帽的叫苦，如果我把他們都放到投資組合里，無論是陰雨天還是晴天，我都有收益來源，風險就被抵消掉了。

隨著組合里股票數量的增加，組合的風險基本上不再下降，這時候剩下的這些風險就是不可分散風險，這些往往是宏觀經濟因素引起的整個市場都面臨的風險。

這就是我們常說的「不要把雞蛋放在一個籃子里」的故事。分散化投資可以幫助我們規避公司特有風險。

說完分散化，我們繼續考慮確定風險資產中各資產比例的問題。為了方便考慮，我們還是在這個風險資產組合里只放兩種資產，股票1，股票2。

當我們給股票1和股票2分配不同比例的資金時，以組合收益為縱軸，組合風險為橫軸，可以得到這樣一張圖。

這裡面出現的ρ，代表了股票1和股票2之間的相關關係，通俗來說，是我們放到組合里的兩支股票影響彼此收益的程度。

當ρ=1時，兩個資產同漲跌且幅度一樣。當ρ=-1時，兩個資產反著來，就像之前的「遮陽帽」和「雨傘」。但其實，更多情況是ρ在-1和1之間。

我們選取ρ=-0.5這一條曲線看看可以發現什麼。

紅色箭頭指向的那一點代表了股票1和股票2組合的最小風險。如果讓你來選擇，你一定會選擇這一點上方的點。

為什麼呢？

當我們確定一個風險，比如0.15，上方的點明顯可以拿到比下方的點更高的收益。

那我們在上方選一個不吃虧的點！

就是它了！

到現在，我們好像已經找到了這個風險資產組合。

這個點就是我們上一篇文章裡面直接拿去用的風險資產。

如果你還記得上一篇文章，我們把這一點和無風險資產的點連起來！

我們再一次得到了一個包含無風險資產的 完整的資產組合。

但是等等！多年的經濟學直覺告訴我這圖有點不符合常理啊！

不該有什麼相切之類的嗎？

哈哈哈哈哈哈 明天再寫 明天再寫，睡晚了要變矮了！

我保證明天更！