【債券日評】20170410 對4月份市場的一些思考

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關於資金面，前幾天的日報也都有提及，經歷了MPA季度考核後，市場預期和現實情況都大幅改善，各利率指標也都有顯著下行。站在這個時點看，這種流動性寬鬆局面可以維持多久呢？總來的講，對4月份的資金是比較樂觀的，畢竟監管的壓力大幅緩解，4月份季節性緊張因素也較小，但也很難看到貨幣政策中性偏緊的轉向，央行連續十一日暫停公開市場操作，且本周有2170億元MLF到期，資金面仍值得關注。毫不誇張地說，在貨幣政策中性偏緊基調未轉向之前，資金面將是貫穿整年的話題。

關於利率債，市場上很多賣方都比較看好4月份的交易機會，支持因素包括資金面緊張緩解、經濟和通脹邊際變化利好、海外市場影響減弱等。從一級市場看，需求確實也有所回暖。但個人對4月份的利率債還是不太樂觀，也許有個別的機會，但很難把握。從絕對值中樞看，在當前基本面、貨幣政策和海外市場看，目前很難說已經到位。利率債向下的動力不強，且到了一定點位後阻力非常之大。建議謹慎參與。

關於監管，銀監會今日發布《關於銀行業風險防控工作的指導意見》，要求重點防控十大類風險，一是加強信用風險管控，二是完善流動性風險治理體系，三是加強債券投資業務管理，四是強化同業業務整治，五是規範銀行理財和代銷業務，六是防範房地產領域風險，七是加強地方政府債務風險管控，八是穩妥推進互聯網金融風險治理，九是加強外部衝擊風險監測，十是其他風險防控。無論怎樣，近年註定了是一個監管大年，恐怕大部分也都是短期內利空市場的，後續仍需關注。

最後安利一部最近比較火的劇《人民的名義》，除了政治和反腐，裡面也涉及到當今現實社會的很多經濟問題，值得思考。