投資小課堂80：如何面臨回撤？

我們在投資過程中總是要面臨投資組合回撤的問題。很多人說要控制回撤，因為投資人受不了。又有很多價值投資學派的人說回撤只是市場短期的波動而已，不用太在意。那些基金經理人太在意是被那些投資人逼的，怕基金波動太大，贖回壓力太大。所以他們經常控制回撤。那作為我們個人投資者到底要不要重視回撤呢？

當然要重視~！

首先，我們在投資小課堂22裡面講過，投資是非常討厭虧損的。如果你一年賺95%，第二年虧30%。表面上看起來你好像非常賺錢，其實你的年化投資收益率只有17%。而如果你每年穩定賺20%肯定要比前面的收益更高。這就是黃老師講的95322原則。所以從這個角度來說，回撤是我們非常討厭的。

但是，我們在投資過程中不可能你買的股票永遠上漲啊！它總會有一定的波動的。如果有人跟你說他買的股票都是買入後上漲，從來沒有回調。那麼他肯定是騙子。那我們如何去看待這個回調呢？我們可以認為它是市場正常的波動，也可能是我們實際的虧損。那麼如何區分呢？一般來說，我們之前也講過了，黃氏價格線以上的波動是你實際的虧損，而黃氏價格線以下的波動是你可以忽略的波動。

但是，黃氏價格並不是我們常見的價格啊~！一般來說，我們購買股票的成本始終會比黃氏價格高一些。而且只要股票價格不是特別高估，我們總是要留一部分的倉位在股市裡面。所以從2015年牛市高點5000點下來，我們肯定是要面臨回撤的。那麼在這個市場猛烈下跌的過程中，我們要怎麼控制回撤才算真的價值投資呢？不要跟我說死扛，這個太low了。

一般來說，在市場整體下跌的過程中，我們要控制好自己的投資組合下跌幅度不要超過20%。

為什麼？

因為下跌20%後，只需要上漲25%就可以了。二者差距不大。而且對於股市反彈來說，上漲25%還是比較容易的。這你就在下一波行情的時候能夠快速的回到你曾經的高點。從而投資複利效果更加明顯。而如果下跌幅度超過50%，那麼股市需要上漲1倍才能讓你回到高點。這個可是要困難很多的。所以我們的控制目標是要在20%以內。

怎麼操作？

其實就是換股的思路。在市場下跌的過程中，總會有的股票下跌的慢，有的股票下跌的快。我們始終把自己的倉位調整到那些已經下跌很多的股票上去。這樣它繼續下跌的可能性要比那些還沒有下跌的股票低很多。當然這個換股的操作肯定也是根據股票的價值來替換的。股價跌得越厲害，投資價值越高嘛！

那很多人說，股市下跌的時候空倉啊！這樣豈不就沒有回撤了？說這話就說明你還在初級小散戶的思路水平上。我們沒法去預測明天到底是漲還是跌啊！你說空倉是因為你已經看到了股市下跌的過程了，然後回過來說你要空倉。但是在當下的時點，你是無法知道到底明天股市是漲還是跌的。那如果股市只是一個短暫的回調，然後一飛衝天呢？你說整體30PE已經高估了，可是創業板能到100PE上去。（不是說要買創業板啊！）所以我們始終要在股市裡面留有一部分倉位的，而這個倉位也要通過不停的換股來降低我們的回撤幅度。

好了，最後我們來講一下怎麼樣通過股票回測的幅度來判斷投資人的水平。其實標準上面已經講過了，盡量不超過20%。我們來看看一些明星基金經理的投資業績。

上面是茅台死忠董寶珍的投資業績。總體來看還是可以的。從2010年發產品到2016年7月29日，累計收益為193.56%，超過滬深300的16.75%很多。那他是不是投資水平很高呢？我們知道茅台從2010年到2016年可是從80塊錢漲到了300塊錢的。這不是我們最關心的。我們最關心的是他在2013年的投資收益率是-62%啊！我們看到他的產品凈值在2014年年初都跌破0.5了。其實董寶珍現在的投資沒有以前那麼激進了，也是從這一個過程里學到了教訓了吧！

我們再來看看另一個有名的投資家sosme。他最出色的投資理論就是按照格雷厄姆在《聰明投資者》裡面的股債平衡策略來控制回撤。所以他的投資業績是：

我們看到他的兩期產品其實都沒有跑贏滬深300指數。其實這也很正常，畢竟他要有一部分的倉位配置在債券上。總的投資收益率肯定是要低於股票的投資收益率。他的投資組合回撤也比滬深300小很多。但是我還是不建議大家去用這個投資策略。

為什麼？

因為從長期來看，股票的投資收益率肯定要比債券的投資收益率的。如果你兩邊平衡的配置，那麼你最終的投資收益率肯定是二者的平均。也就是會比光投資股票要來得低。雖然你的回撤幅度小了，但是是建立在損失收益率的前提下的。我們做投資首要的要求是投資回報率，然後再是所謂的回撤的控制。不然我把錢存銀行就行了。所以這種策略只適合初級投資者或者害怕回撤的投資者。只要你有一定的投資能力了，比如最簡單的定投指數，那就沒必要用股債平衡了。這個策略只是這些基金為了控制幅度，免得投資人贖回的一種策略而已。

正確的投資策略我已經在文中說了喲~！學會換股，學會優化自己的投資組合，這樣降低你的投資組合回撤幅度。

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