『理財世紀難題』「雞蛋，該不該放在一個籃子」？

黑熊/文

01

到底雞蛋，到底要不要放在一個籃子里？

要或者不要。應該都可以爭論到下個世紀。

基本上，所有有關於風險管理的書籍都有提到，「永遠不要將雞蛋放在同一個籃子里」以此來做為風險管理的原則的之一。

但是，巴菲特曾經在公司年會上回答投資者問題的時候，卻曾說過「我會把雞蛋放在一個籃子里，並看好這個籃子」。

似乎兩句話，都有一定的道理。

既然，雞蛋的多少，沒什麼好聊的，那我們就來聊聊「籃子」。

02

之前，我有在一家第三方的理財機構工作。經常要和一些年紀長一些的客戶打交道。由於關係都比較好，所以，在我離開公司之後，都一直保持著聯繫。

有一天，一個原先的客戶聯繫我，說「熊大，我最近有些閑錢，想做些理財。你給我參考參考」

「恩，您說」

「我呀，去過兩家理財公司，一個叫做XX財富，另一個叫做XX財富。收益呀，差不多，一家離我住的地方近一些，可以經常路過，看見它，放心一點。另一家呢，距離我住的地方就比較遠，但是好像它的實力要稍微強一點。你說，我該怎麼選呢？」

「您自己有什麼打算？」

「我嘛，也想久，覺得雞蛋不能放在同一個籃子裡面。如果是出事了，好歹也能拿回一些錢呀。」

咋一聽她說這句話，似乎精明至極。但是她卻陷入了「偽分散」的陷阱。

03

股票，是理財投資市場中永恆的話題。無論牛市或熊市，但凡有過理財投資經歷的朋友，都能侃出個一二三來。

C先生，是我的一位同事。工作之餘，愛好炒炒股。但是在股市中的他，屬於保守分子。因為他的口頭禪是「我永遠不會把雞蛋放在一個籃子裡面。所以我的股票，從來不會只買一支」。在許多同事的眼裡面，C先生就是一位股票達人。

不過，最近C先生，有些不高興了。每天都是愁眉苦臉的。問他，怎麼了。C先生說「前陣子，證監會主席強烈指責一些保險資金投資股市。害得我的股票市值，天天縮水。你說能高興嗎？」我半開玩笑的說「哎，你不是擅長分散風險嗎？許多股票好像並沒有跌多少呀！」C先生有些沮喪說「我真的挺分散的呀！」，說著。C先生順手打開他的手機上面的股票軟體。我定眼一看。工商銀行、建設銀行、興業銀行、中國平安......我一下不知道該說些什麼好了。

04

其實，發生在我身邊的這兩件事，可以投射出許許多多理財群體中的一個長久存在的忽視已久的問題。那就是他們嘴裡所說的「不同籃子」的分散風險策略。其實是一種不折不扣的「偽分散」。

原因其實不難理解。那就是他們所選的「籃子」，存在高度的「相關性」

就拿我的那位客戶來說，如她所言那幾家理財公司，看似是獨立的兩家公司法人。但是兩者同樣都是國家明文禁止的P2P線下理財公司。雖然還沒有被直接叫停。但是卻存在著一樣的政策風險。她把錢都到兩家這類理財公司和投到5家公司裡面，差別不大。因為，國家在2017年就會通過一紙法律關停掉99%的線下理財公司。那個時候，你「分散」到2家或是5家，還有什麼意義嗎？

而對於我的同事，同樣是陷入了「偽分散」的陷阱之中。在股票市場中，板塊和板塊之間，可能是存在高度「相關性」的。例如「銀行、保險和券商；汽車製造和汽車零配件等」這些業務有高度類似或同屬於產業鏈上下游的企業。他們股票價格，常常具有聯動性。你若在同一板塊，買多隻股票，看似分散在幾家公司，但實際上，由於它們高度相關，漲跌趨同。所以，根本沒有達到風險分散的效果。表面的「分散」，也不過是一廂情願的自嗨。

05

那麼，到底該不該分散呢？

我的看法是「該分散，還是要分散的。畢竟，巴菲特，也沒有隻買一支股票呀。」

而對於分散。並不是品種買得多，就是分散了。分散的大原則在於，所分散的品種盡量「相關性要小」。就如同，巴菲特所持有IBM和可口可樂。IBM的盈利高低基本不影響可口可樂的生意。因為一個是高科技行業，另一個則是快消品行業。這就是「相關性較小」

所以吶，所謂的分散，不是品種多寡的選擇，而是「相關性」高低的對比。