【債券日評】20161229 市場進入清淡期

關於交易所回購了解不多，今天自己也找朋友諮詢了一下，大概整理如下（感謝DF、JG和SW）：

（1）資金供給方：保險（佔比較大）、公募基金、專戶、券商資管、散戶

（2）資金需求方：公募基金、專戶、券商資管、保險

（3）近期波動原因：

從資金供給上看，銀行存款和貨幣基金年末沖規模，資金總供給下降，日成交量連續下降也可作為一個佐證。其中，貨幣基金受制度和市場結構限制，在交易所的融出意願較低；

從資金需求上看，由於部分非銀機構在銀行間市場融入困難而轉移需求，交易所整體資金需求有所上升；

從市場結構上看，一是受交割制度和備付金制度限制，交易所和銀行間市場存在隔離，資金市場間套利成本較高；二是部分融資方存在尾盤以低利率融入資金的交易習慣，而融資方又存在需求剛性。因此，容易造成交易所資金短時間內的劇烈波動。

今日利率延續下行，延續了昨天銀監會領導支持降準的樂觀情緒。另外，原來期貨價格下得有點猛，情緒改善後，原有套保需求的空頭平倉，期貨價格上行，也帶動了現貨利率的下行。

明天是實質上節後的最後一天，市場將進入清淡期，希望來年有一個好的開始。