投資小課堂14：公司的兩種增長方式

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一般來說公司的增長有兩種方式。一種是內生性增長，一種是外生性增長。什麼是內生性增長？就是指公司是靠自己掙錢，慢慢增長的。比如中國石油，從上市到現在就沒有再融資過。

而公司的每股凈資產都是逐年上漲的。外生性增長是指公司的凈資產增長不是靠自己公司掙來的，而是靠不斷從市場融資來的。比如蘇寧雲商，以前叫蘇寧電器。

上市以來都累計融資5次了。我們由黃氏價格的理論知道，公司的股價會隨著每股凈資產的增長而增長，那麼這兩種公司，你是希望買哪種呢？

一般來說，第一種就是我們常說的藍籌股，第二種就是我們常說的成長股。

藍籌股是靠自己內生性增長來逐步提高市值的，它的盈利相對穩定。黃氏價格底線隨著每股凈資產的增加而逐年上升。如果我們能在一個比較低估的估值買進去，那麼股價的增長速度基本上就是公司的賺錢速度ROE。這種公司的股票是比較穩定，確定性相對高一些。

而成長股是需要不斷的融資來提高每股凈資產。而這些融資的錢它必須拿去做新的項目，不斷擴大自己公司的影響力，擴大營收規模。比如蘇寧電器，融到錢了後，就不停的開店。但是這類股票有個問題，風險要比藍籌股更大。因為你新開的店不一定都盈利啊，或者市場擴張到一定程度後就擴張不了了，或者競爭對手比你做的更加優秀，把你打壓下去了。

比如最近鬧的比較凶的樂視網，它不停的做PPT，融資，去做新的項目，要構建它自己的生態圈，也就得不停的燒錢。它會不會成功？有可能的。但是面臨的風險也是很大的。它的資金鏈可能在擴張的過程中斷裂，那樣就血本無歸了。

在成熟的資本市場上，藍籌股的估值是要比這類成長股的估值要高的。因為絕大多數的成長股都會死掉，只有少數的成長股真的成長起來了，變成新的藍籌股。而我們A股市場是全球獨一無二的藍籌股估值低，成長股估值高的市場，這也給了我們發財的機會啊！長期來看肯定是藍籌股的估值要高的。

我們A股給成長股估值高，一是因為上市公司太少，殼價值比較高；二是因為普通散戶經歷的太少了，A股市場才20多年。等A股市場上市公司多起來，大家基本上都很容易上市了，殼價值下降。大家能夠經歷成長股崩盤的事件多了後就知道不能隨便給這類公司高估值了。

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