如何挑選安全靠譜的P2P？

力哥說P2P，今天來說實戰篇。上回說到，雖然現在玩P2P是件很危險的事，可P2P的收益比餘額寶什麼的高多啦，許多小夥伴還是心痒痒。而且在魚龍混雜的P2P市場中，儘管滿大街都是臭鹹魚，但裡面還是混了幾條「龍」，畢竟3年後，還是能有1%的P2P企業成功活下來。

那如何在那麼多鹹魚中，挑出那1%的安全靠譜有信用的龍呢？這回我們就來聊聊這個話題。

一星龍珠：風險準備金

我們考察P2P平台的優劣，最重要的一條就是看它有哪些風險控制的手段，風控手段越多，越實在，相對而言，你的投資就越安全。

手段一是建立風險準備金（風險保證金）。

之前說餘額寶時我解釋過什麼叫存款準備金。P2P平台的風險準備金就類似於銀行的存款準備金，是個備胎。具體來說就是從每一筆借款中都提取一定比例的資金，現在一般都是1%，單獨放在一個賬戶里，如果未來借款人賴賬不肯還錢，就用這個賬戶里的錢先給投資者墊付上。

如今包括我之前提到的人人貸在內的許多P2P平台都設立了風險準備金，或者說風險準備金已經是幾乎所有知名P2P平台的標配了。一般來說，有風險準備金的平台要比沒有風險準備金的平台更可靠。

要注意的是，很多P2P平台只是宣稱自己設立了風險準備金，但實際到賬資金比例到底有多少？有沒有被挪用過？有沒有把錢放在第三方賬戶託管？都是問題。只有明確說得出自己的風險準備金是放在哪一家銀行託管的，並且銀行每個月出具的託管報告都在網上公開披露的P2P平台，它聲稱的風險準備金才是靠譜的。

但風險準備金也是一把雙刃劍。一方面它可以覆蓋掉1%的違約風險，一定程度上提高投資安全係數，另一方面，如果平台的壞賬率超過了1%，風險準備金就無法完全覆蓋，而只能墊付一部分資金缺口。

比如今年8月紅嶺創投這家業內知名的P2P公司爆出了一筆金額高達一億元的壞賬，可當時紅嶺創投的風險準備金總共才8000萬元，無法全額墊付，所以公司不得不動用自己的資本金墊付。可資本金也是有限的，紅嶺創投的註冊資本才5000萬元，墊一次還行，但萬一其他項目再出問題，請問你拿什麼墊付呢？

那你說為啥不能把風險準備金提高到和壞賬率一樣高的比例，不就能完全覆蓋壞賬風險了嗎？

一是因為壞賬率本身是一個不停變動的指標，理論上風險準備金不可能正好覆蓋到壞賬率。更重要的是，羊毛出在羊身上，提取風險準備金也是有成本的。比如你借出去100元，拿出1元做風險準備金，借款人真正拿到手的只有99元，而他今後要償還的本金卻是100元，等於無形之中增加了他的實際貸款成本，還款壓力和違約風險也都加大了，所以風險準備金不見得越多越好。

二星龍珠：擔保

因為風險保障金無法全額覆蓋壞賬風險，所以後來P2P公司又想出了引入擔保機制。主要有自擔保和第三方擔保公司提供擔保這兩種類型。

自擔保，顧名思義就是自己給自己擔保，從邏輯上說這就是一種很可笑的說法。而且除了少數幾家有銀行國資系統背景或者是拿了風投好多錢的P2P公司，絕大多數P2P公司的資本金和P2P貸款餘額之比低於1%，比1%的風險準備金還不如，請問你拿什麼給自己擔保？

所以今年4月，銀監會對P2P平台劃定了四條不能碰的紅線，其中一條就是P2P平台自己不能提供擔保。

雖然明目張胆的自擔保現在已經消失了，但變相的自擔保還有，就是P2P平台自己控制或者成立一個空殼擔保公司，或者擔保公司和P2P平台本身就是有業務往來的關聯企業，這種兒子給老子擔保的做法也非常扯淡，相當於兒子幫老子合夥騙人，有擔保等於沒擔保。比如今年4月的旺旺貸跑路事件中，後來人家一查，所謂的擔保公司深圳納百川擔保有限公司壓根就不存在。

那麼找第三方擔保公司是不是就要靠譜點呢？也不一定。

一是因為擔保公司也分為融資性擔保公司和非融資性擔保公司，融資性擔保指的是向銀行、基金、信託、包括P2P公司這些可以向其他投資者融資的金融機構提供擔保的業務，這就和給一筆財產或者一項工程提供擔保不同，它有一個金融槓桿效應在裡面，擔保風險要大得多，所以只有獲得特別許可的擔保公司才能經營融資性擔保業務，才有資格給P2P借款擔保。

那麼問題來了：你知道這家P2P平台找的是融資性擔保公司還是非融資性擔保公司呢？如果它找一家非融資性擔保公司來騙騙你，你可能也不知道啊。

就算它找的是一家融資性擔保公司，此類擔保也有10倍槓桿限制，意思是假如擔保金額超過擔保公司註冊資本10倍以上就不能擔保了。比如有家P2P公司出了3個億的壞賬，而擔保公司註冊資本只有1000萬，那最多只能擔保1億壞賬，剩下2億壞賬，對不起，我就無能為力了。

而且P2P平台真出問題的時候，第三方擔保公司像個男人那樣敢出面負起擔保責任的還算好的，現在P2P平台倒閉之後，擔保公司也跟在屁股後面一起人間蒸發的情況也很多啊。

因為中國擔保行業本身也是魚龍混雜。

據統計，今年以來，光是四川就有12家擔保公司因不合格被註銷，23家公司需要整改，廣東今年也有30多家擔保公司退出了融資性擔保市場，上海更慘，由於深度捲入福建周寧、寧德一帶的鋼貿危機中，過去兩年里，上海大部分融資性擔保公司非死即殘，元氣大傷。總之，如今擔保業的倒閉潮已經有向全國蔓延之勢。大部分融資性擔保公司已經不具備正常開展融資性擔保業務的實力了。

而要找剩下的少數有實力的，主要是有國資背景的融資性擔保公司合作，P2P平台要支付的擔保費也不得了。因為現在P2P市場那麼亂，宏觀經濟又不好，許多製造業企業的日子都不好過，擔保公司也要承擔很高的擔保風險，所以一般一個月擔保費就要1%。

這就使擔保也變成了一把雙刃劍，投資人的風險是降低了，可借款人的成本大幅提高了，相應的違約風險反而加大了，長期看，無論對P2P平台還是投資者來說，都不是好事。

比如平安集團旗下的P2P平台陸金所，過去它的所有P2P項目都有明確的擔保，只要借款人逾期還款，平安旗下的擔保公司就將無條件墊付所有剩餘本息。正是依靠平安集團在背後強有力的擔保，陸金所過去兩年發展得非常迅猛，在今天的P2P市場中已經和開路先鋒宜信齊名了。

但是今年6月，平安老總馬明哲明確表示今後將逐步取消陸金所的擔保模式，整個P2P行業為之一震。力哥以為，馬明哲做得對！我給你點贊！

P2P去擔保化既符合監管層的要求，也有利於P2P市場的長遠健康發展。要知道，原本國外的P2P就沒有擔保的好不好，引入擔保機制後必然就要從投資者的收益中挖出一塊給擔保公司吃。現在取消擔保，一方面降低了借款人的成本，一方面提高了投資者的收益，還強化了投資者的風險意識，這才符合P2P的精神。

三星龍珠：保險

去擔保後，不少P2P公司就想到了另外一個風控手段來代替擔保，那就是保險。

和許多小型擔保公司相比，保險公司的風控水平、資本實力和賠付能力都要強得多。在和保險合作的過程中，P2P平台也做了不少金融創新。

有的P2P平台選擇對借款人的質押物或抵押物進行投保，有的則為投資人提供信用保證保險，比如眾安保險和房金所的合作就是此種模式，還有的直接投保金融機構貸款損失信用保險，像國壽財險與宜信的合作就是這樣。但不管採取哪種保險合作模式，保險公司開出的保費都要比擔保公司還要高。因為保險公司承保是建立在大數法則基礎上的。

所謂大數法則，意思是許多重複發生的隨機事件，比如出車禍，發生在一個人身上看起來是很偶然的，無法預測的，但如果把統計範圍擴大到幾萬人甚至幾十萬人，那麼在上海這座城市中，每100萬人里，每天有多少人出車禍就是有規律可循的，可以被大致預測到的。這種重複隨機事件發生頻率的穩定性就給保險產品的定價提供了科學依據。

但是很多P2P公司就是過去1、2年里剛剛建立起來的，可以參考的歷史信用數據非常有限，所以保險公司很難用大數法則去準確評估P2P平台和產品的風險，再加上幾乎天天都有P2P平台跑路的新聞，整個行業現在都處於高危時期，那保險公司可不就要獅子大開口了。

平均下來，一旦引入保險機制，每個投資人的收益要下降3%-5%，如果是沒有抵押物的純信用貸款的話，保費更高，投資人收益至少要下降8%以上。所以保險也是一把雙刃劍。聽明白了吧，風險準備金也好，擔保也好，保險也好，本質上都是通過降低投資者收益或提高借款人成本的辦法來控制風險，所以並不是像許多人想像的那樣，總是多多益善的。

四星龍珠：抵押

相比而言，既不會降低投資者收益，也不會增加借款人成本的抵押，看起來貌似是更好的風控手段。

目前P2P市場上也有一些平台做汽車抵押貸款以及像黃金珠寶這類動產的質押貸款，但最主流最普遍的還是房產抵押貸款。

如果你有空去前不久召開的2014年上海理財博覽會逛逛的話，會發現許多小型P2P平台都聲稱它們放出去的貸款都有房產抵押。由於過去十多年中國房價持續上漲，所以在許多人印象中，有房產抵押的貸款就是風險最低的貸款。甚至有人說，最好你還不出錢，把房子給我，我就賺大啦。呵呵，你想得美！

首先，這些P2P平台所聲稱的房屋抵押是否屬實就是個問題，嘴皮子上說說的事誰能信？有時候是借款人故意造假欺騙P2P平台，有時候是借款人和P2P平台一起欺騙投資者，有時候根本不存在借款人，就是P2P平台故意用房屋抵押的噱頭來忽悠你掏錢，然後賺一票跑路。

所以如果P2P平台聲稱借款人有房屋抵押，你讓他把房產證拿出來給你瞧瞧，你拿著相關信息再到房地產交易中心去核查下。如果可能的話，盡量把借款人名下的房產直接抵押到你的名下，併到公證處公證。一旦借款人違約，即使沒有P2P平台的幫助，你也可以拿著這份公證書直接到法院起訴，要求強制執行。這樣一來，你就規避了P2P平台的風險，獲得了維權的主動權。

可就算真有房子抵押給你，還得看這是哪裡的房子。因為房子是不動產，只有儘快把這筆死錢變成活錢才能償還你的本息，那請問今天中國哪裡的房子最容易出手變現呢？

沒錯，一線城市比二線城市容易出手，二線城市比三線城市容易出手，而在一線城市中，市中心的房子又要比郊區的房子容易出手，因為需求量最大，誰不想把房子買在南京路淮海路邊上呢？而且上海市中心的房子不但最容易出手，而且未來保值升值的空間也最大。所以最好選擇那些有北上廣深市中心房產作抵押的貸款項目。如果你人在上海，那盡量選擇上海市中心的房子，這樣萬一要維權也最方便。

但還有個問題，假如借款人名下就這麼一套房產，那你也很難維權。因為法律會保護弱勢群體，法院不會把人家唯一一套自住房也給沒收了，這不人道嘛。所以你就要搞清楚，借款人名下是不是有抵押房產之外的第二套房子，有的話，這個房產抵押才有用；沒有的話，那抵押了也等於沒抵押！

可就算你選擇的房屋抵押貸款滿足上述所有要求，也不見得安全。

我們都知道，由於房價連年上漲，銀行對房屋抵押貸款的認可度非常高，所以中小企業貸款利率要10%+，而房貸利率不但不上浮，反而可以打9折，5%+都願意貸。你能想像一個大腦正常的人，放棄銀行5%、6%的低息貸款，跑去借16%、20%的P2P貸款嗎？

這說明什麼？

這說明這人的信用一定差極了！就算有房產抵押，銀行也不願意借錢給他，所以這種人的貸款違約比例，甚至比沒有抵押的純信用貸款還要高！

這不是力哥信口開河純粹理論推導出來的結論，許多擔保公司和小額貸款公司的數據都能夠證明：不良貸款率最高的，恰恰是我們以為最安全的房產抵押類貸款！

另外很多人都有一個認識誤區，以為借款人違約了，他抵押給你的房子就歸你了。可事實上，在中國當前的司法環境下，一個違約的房產抵押貸款，從起訴到能拿到房產的變現價值，沒有一兩年是搞不定的。而且其中產生的訴訟費、律師費、執行費、拍賣費包括國家收取的各種交易稅費都要優先扣除，總費用一般要佔到房屋拍賣所得的20%-40%。再算上這兩年里的資金成本和你投入到裡面的時間精力成本——兄弟，你虧大了好不好？

但這還算運氣好的，因為實際上每年有30%-40%的抵押貸款訴訟，由於種種原因，最後就算勝訴了也無法強制執行。再說現在一套房子的價格動輒幾十萬甚至幾百萬，而P2P大多是小額貸款，這就意味著很可能一套房子同時抵押給了好幾個甚至幾十個投資者，你只是其中之一，那這打起官司來就更麻煩了。

由此可見，有房產抵押理論上是比沒有抵押要風險低一些，但真要把房產變現的時候，你面臨的麻煩和損失也不少。所以不要太迷信P2P平台所聲稱的房產抵押了。

五星龍珠：完整的線上風控模型

既然對借款人違約的補救措施效果都很有限，那有沒有可能放棄抵押擔保這些手段，直接從源頭減少違約概率呢？

有，那就是以大數據為基礎，建立起一套完整的風險控制模型，來分析借款人信用，控制信貸風險。

這就要提到力哥非常尊敬的一家P2P公司——拍拍貸。它是國內首家和Zopa一樣的純中介式P2P平台，也是國內幾乎唯一一家還在堅持這種真正意義上P2P模式的公司。

在拍拍貸模式中，借款人不需要抵押和擔保，單憑藉款人的信用就能在網上申請借款。而投資者也同樣是以對方以往的信用記錄和所給出的借款理由來決定是否借錢給他，簡單又直接。就這一點來說，它已經比招財寶走得還要遠了，畢竟招財寶還有眾安保險擔保呢。

但就像我之前說的，在中國這片神奇的土地上，國家層面的信用體系尚未建立，照搬Zopa模式的拍拍貸怎麼可能生存下來而且越長越大呢？答案是：在無法獲得央行徵信系統數據的情況下，拍拍貸依靠自己的線上風控模型，單獨建立了一套社會徵信系統。

講風控模型是件很複雜也很枯燥的事情，裡面牽涉到幾十個、幾百個甚至幾千個信用考察維度。我只能簡單舉兩個例子。

比如拍拍貸的風控模型不是要找出什麼人不會違約，而是要發現這個人在借多少錢的狀態下，違約概率是多少。比如一個人借300萬元，借錢不還的概率是80%，而他借3萬元，借貸不還的概率幾乎為0。通過這個模型，拍拍貸會對用戶的信譽做出評級，並根據評級確定借款人的借款金額和借款利率的範圍。

再比如說拍拍貸會控制申請借款的成功率，現在每10個申請人中，只有2、3個拍拍貸的風控模型認為靠譜的人，才能最終能通過審核，發布借款信息。

力哥覺得吧，雖然拍拍貸模式很值得尊敬，但從投資者角度看，在整個中國的徵信體系尚未完全建立之前，在P2P還無法接入國家層面的徵信系統之前，光靠一家企業自己建立的風控模型（除非你是阿里，現在的阿里真心已經可以做到），不管這個模型有多出色多完善，由於你能導入的數據本身非常有限，而且在中國這個造假王國，很多網上發過來的材料都是PS過的，真假難辨，投資者又無法去實地考核對方的真實信用，所以拍拍貸模式在中國能走多遠，是要打個問號的。

眼下投資拍拍貸的風險，也絕不比那些有擔保有抵押的P2P要小。

六星龍珠：周密的線下信用調查

既然靠線上風控模型來控制風險也不一定完全可靠，那像銀行那樣進行線下的信用調查是不是更靠譜些呢？

沒錯，這種模式更符合當前的中國國情！

在銀行風控部門工作過的小夥伴都知道，銀行有一整套非常專業的線下調查和風控手段，現在像宜信、人人貸、有利網等許多P2P公司都在效法傳統銀行對中小企業和個人借款進行多維度的線下調查工作。

力哥此前採訪宜信老總唐寧時，他還介紹過宜信花大價錢從德國引進的那套聽上去非常高洋上的風控系統。但是不管你的系統多牛逼，所有P2P公司的線下信用調查都面臨兩個問題。

一是電腦程序設定的風控系統是死的，人的腦筋卻是活的。道高一尺，魔高一丈，尤其是中國人，為了賺錢，各種歪門邪道打擦邊球的辦法都能想出來，什麼假結婚假離婚之類的事情，你見得還少嗎？

一樣的道理，上面的風控系統做得很好，但到了基層業務員的層面，會不會為了提高業績多拿點獎金，用各種中國式的智慧把公司的風控系統給架空了呢？明明自己手上的客戶不具備借款資格，卻幫著客戶一起想辦法騙公司的錢呢？用保險術語來說，這叫道德風險，通俗的說，就是木有職業操守。

銀行因為有外在的央行銀監會的強力監管，所以這方面的風險相對比較小，而不受監管的P2P公司的風控做得好不好，執行得嚴不嚴，完全是公司自己來把關，在中國，靠自律的事情就很讓人擔心了。

二是P2P的優勢在於依靠互聯網的高效率來大幅降低融資成本，但如果P2P公司放棄網上放貸，用成本極高的線下實地調查的方式來做風控，放貸款，就等於把自己的優勢變為了劣勢。風控水平是提高了，但成本也大幅提升了，到頭來買單的還是投資者和借款人。

聽到這裡，你可能會有些不耐煩了：力哥，你從一星龍珠說到六星龍珠，為啥我感覺越聽越複雜，越聽越覺得不靠譜呢？有沒有一種既簡單又靠譜的挑選P2P的辦法呢？

有，那就是七星龍珠——拼爹！

七星龍珠——拼爹

這年頭，有一個好爹比什麼奮鬥拼搏都靠譜，P2P市場也是如此。

之前我說過陸金所之所以發展這麼猛就是因為有平安這個好爹，不管馬明哲有沒有取消陸金所的擔保模式，平安集團的實力總是擺在那裡的，「平安陸金所」這五個字擺在一起，本身就是一種無比強大的隱形的信用背書！

說句不好聽的，萬一陸金所今後真捅出大婁子了，跑到平安面前一跪一哭：「爹爹，您可要救孩兒啊！」你說老爹會見死不救嗎？不可能的呀！俗話說得好，虎毒不食子，就算兒子再坑爹，你看人家成龍張國立還不是齊心協力一起去牢里撈兒子嗎？

就像團購網站拼到最後，那些草根出身沒靠山的網站都死翹翹了，只有靠在BAT這些互聯網大佬身上才能活下來而且越活越好。雖然目前P2P市場的兩極分化還不明顯，但力哥敢預言，未來幾年，那些有爹可拼的P2P平台最有可能笑到最後！

具體來說，哪些「爹」是真的可以用來一「拼」的呢？

第一是有銀行背景的P2P。

最典型的就是招商銀行的小企業E家。雖然它和招財寶一樣很忌諱「P2P」這個字眼，管自己叫P2B（Person-to-Business），意思是個人對企業的直接融資，強調小企業E家只是一個融資中介平台，但這其實和P2P的理念還是一樣的，只不過每筆借款的金融都比較大，動不動就是幾千萬元的大項目，而且招行在信貸審核和信用評估上能提供更專業的服務。

還有國家開發銀行牽頭組建的開鑫貸，也是純粹的通道性質，平台自己不承擔風險，但有很靠譜的小貸公司與擔保公司進行擔保。另外我上面說的平安陸金所也算這一類。

表面上看，這些P2P平台都是獨立運行的，但背後還是有銀行信用做隱形背書。你想，在當前的金融環境下，政府怎麼可能會允許一家掛著XX銀行招牌的P2P公司倒閉呢？這要引發群體性事件的好不好。再說這些金融巨鱷本身就是專業做信貸生意的，風控肯定比大部分草根出生的P2P平台要好。

再說到底，從風險收益成正比這一基本投資邏輯來看，這類有銀行信用背書的P2P產品由於風險低，所以收益也偏低，一般年化收益率只有7%-9%。但力哥覺得這樣的收益水平才是真正安全可靠的！可以預見到，今後會有越來越多的銀行為應對互聯網金融的挑戰，而主動加入P2P市場的競爭，這些P2P平台是你可以重點關注的。

二是被互聯網大佬包養的P2P。比如阿里的招財寶，搜狐的搜易貸，和新浪合作的點融網，還有小米投資的積木盒子……這些背後的大老闆天然就有互聯網基因的P2P，相對更容易獲得資金支持，更容易獲得市場關注，更容易獲得投資者的認可和信賴。

三是有大型知名企業做靠山的P2P。比如聯想注資的銀豆網，香港新鴻基注資的短融網，由於篇幅有限就不細說了。

四是已經獲得B輪風投融資的P2P。互聯網的創業比的就是速度，誰發展得早，誰發展得快，誰在一開始就跑馬圈地圈得多，誰就最有可能笑到最後！

第一次獲得風投注資叫做A輪融資，第二次又獲得風投注資叫B輪融資。能拿到B輪融資，一般說明你這家公司真的已經有起色了，連風投都覺得你真的有戲。雖然風投也經常有看走眼的時候，但風投的眼光總比你我這些凡人屌絲要准一點吧。如今像什麼拍拍貸、人人貸、有利網、點融網都已經獲得了B輪融資。

上面這四個爹，安全係數最高的是銀行，其次是互聯網大佬，再次是大型知名企業，最次是VC風投。這下，你知道該怎麼選P2P平台了吧。

一朵奇葩——P2P團購模式

上面我兩次提到了點融網，點融網模式也值得我單獨來說一說。

一方面，它和拍拍貸一樣，也是純粹的平台，不經手資金，另一方面，它引入了團購的理念，把投資者的一筆資金分散到幾千個甚至幾萬個借款標的里，從而最大限度降低了單個貸款人違約帶來的風險。

之前說到P2P應該由哪個部門來監管時我說過，理論上保監會也能管，因為P2P可以看成是一個違約信用保險。而點融網的團購模式相當於把P2P變成了一個所有投資者風險共擔的保險，所有投資人的風險和收益都被捆綁在了一起，一方面，每個投資者單獨面臨的違約風險降低了，另一方面，每個投資者可能單獨獲得的最高收益也降低了，只能獲得所有投資者的平均收益。這就和基金定投可以平滑市場波動的概念有點像。

現在點融網團購的預期收益在7%-16%之間，應該說風險收益比還是可以的。

但點融網只是在它自己的P2P平台內搞團購，單個借款人違約造成的風險是降低了，但整個平台的道德風險絲毫沒有降低。所以力哥認為只有把平台違約風險也分散掉，比如說點融網買一點，有利網買一點，人人貸買一點，積木盒子買一點……如此這般分散投資，萬一你不幸踩到地雷（平台倒閉），也只是損失一小部分資金，而不會血本無歸。

既然說到了平台自身的風險，那下一回我們就來聊聊判斷P2P平台本身是否可靠的實用技巧。

力哥理財物語：

1、 風險準備金、擔保、保險都是雙刃劍

2、 房產抵押可能只是看上去很美

3、 P2P正在進入拼爹時代

思考：

1、取消擔保後，你還願意投資P2P嗎？

2、為什麼說「風控是死的，人是活的」？

3、你投資的P2P資金有被真正託管嗎？

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