美聯儲12月加息影響或遠大於預期

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11月22日，美聯儲下個月升息已成定局，市場猜測特朗普的通貨再膨脹政策將意味著加快貨幣緊縮速度。彭博依據聯邦基金期貨合約的計算顯示，市場暗示美聯儲在12月13-14日的會議上升息幾率首度達到100%。

實際上，美聯儲12月加息沒有懸念的一個做得更實的因素是耶倫大碼與特朗普較勁。包括兩個方面。一個是耶大媽與特朗普個人因素較勁。眾所周知，特朗普在競選期間多次表示當選後要首先換掉耶大媽，給耶大媽以很大壓力。特拉普當選後，雖然其經濟顧問公開表示不會換掉耶大媽，但留一個尾巴是任期期滿後一定會另選他人。耶大媽肯定心裡憋一肚子火氣。而特朗普要拼經濟，耶大媽一定選擇防通脹，而加息是防通脹的常規必選手段。其實暗自是耶倫與特朗普私下較勁。

另一個是特朗歐已經決定實施通脹的財政政策，財政資金大放水一上台就立馬實施。這不，在特朗普剛剛發布的百日新政中財政大放水首列其中。當地時間11月21日，特朗普通過一段視音頻公布了他執政前100天的工作計劃，其中，自然少不了備受關注的移民、自由貿易、國防政策等內容。一直以來，陳舊的基建設施嚴重拖累了美國經濟。為此，特朗普非常支持對基建的投資，甚至提出了「萬億美元基建計劃」，以完善美國的橋樑、鐵路、機場、水電系統等。特朗普的經濟顧問、美國下任財長候選人之一姆努欽(Steven Mnuchin)16日表示，特朗普的團隊正在考慮設立一家「基礎設施銀行」，對美國的基建項目進行投資。

面對特朗普赤字財政通脹政策，此前耶倫在國會作證時曾經表示要勸說特朗普慎重行事。因為，如果實施的話迎接美國的一定是嚴重通脹迅即而來，這將直接給美聯儲的基本職責帶來挑戰。因此，耶倫在加息上必將率先出劍，防止出現被動局面。這其實是耶倫與特朗歐在美國經濟政策上暗中較勁。從耶大媽本人來講，反正我只干一屆。

當然，正如此前所說，12月份加息還取決於另外兩個因素：一是美國經濟各項指標強勁，支撐美聯儲加息政策，二是美聯儲貨幣政策必須預留空間與餘地。如果不加息，讓利率回到正常水平，那麼過低甚至零利率政策使得美聯儲一旦遭遇經濟低迷需要降息時就沒有下降的空間了。

分析機構預測美聯儲在12月13-14日的議息會議上加息概率達到100%是準確的。美聯儲12月份加息已經沒有懸念了。筆者認為，這次美聯儲加息對全球特別是新興市場國家的影響或遠遠大於預期。

美聯儲本次加息的幅度或將大於預期。市場普遍預期美聯儲會加息0.25個百分點，但筆者認為不排除加息0.5個百分點。原因就在於特朗普明年一月上任後採取的大幅度赤字財政通脹政策，美聯儲必須逆周期或者與預調整。這才能把美國通脹風險壓力壓下去。耶大媽鷹派勢頭越來越猛或就是預兆。一旦加息0.5個百分點，那麼影響將非常之大。

受衝擊最大的是新興市場國家的匯率特別是資本外流的巨大壓力。近期，美元持續走高，美元指數已經突破100強弱分界線，進入強勢區間。這必將導致其它國家貨幣貶值加劇，特別是SDR里的歐元、英鎊、日元、人民幣。人民幣匯率近期較大幅度貶值就是美元走強的作用力。一旦美聯儲12月份加息的話，那麼從現在開始到12月12日的美聯儲議息會議期間，美元繼續走強，包括人民幣在內的其它國家貨幣將繼續貶值。

貨幣貶值帶來的直接衝擊就是資本加劇外流。這對於在美聯儲零利率、超級量化寬鬆期間資本大舉流入的新興市場國家包括中國在內或衝擊最大。因為那時流入的資本助推了包括房地產在內的資產泡沫，這時開始大舉流出正好刺破泡沫。這其中泡沫破裂導致的風險是巨大的。美聯儲每一次進入加息周期都會帶來全球金融市場的動蕩與風險。

對股市利空是毋庸置疑的。特朗普當選後美股瘋狂一陣子。主要是特朗普力主辦好國內事情，並採取財政強刺激政策，令美股異常興奮。但這種短暫興奮或被美聯儲12月加息預期熄滅。從目前看，加息對股市利空的原理還沒有被任何理論顛覆。

對新興市場國家包括中國A股在內都是大利空。僅就資本撤離外逃的風險就非常難於抵禦。當然，中國A股已經脫離基本經濟規律與市場規律。在強大有形之手左右下，僅就指數來說不懼怕任何利空而毅然決然走強。

美聯儲12月加息預期升高對黃金是利空。黃金ETF基金連續10幾個交易日拋售持倉，金價承壓跌至半年新低。但是，筆者還是認為金價目前已經在底部，加上中國央行大幅度增持黃金，黃金白銀價格或只有最後一跌，即：美聯儲12月份加息這最後一個壓力了。現在增持黃金或正好抄在底部，是個好時機。