微博：請不要叫我「中國推特」| 微博市值首超 Twitter

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導語

就在本月 17 日，微博的市值歷史性第一次超越了 Twitter，完成了一次互聯網界的里程碑。為什麼說里程碑呢？因為在互聯網歷史上，從來沒有任何一個同樣模式的中國互聯網公司市值比美國大。做社交的 Facebook 遠遠高於騰訊，做電商的亞馬遜高於阿里巴巴，做搜索引擎的谷歌高於百度，做共享經濟的 Uber 高於滴滴。

本文來自公號：點拾（deepinsightapp），作者：朱昂

由 FellowData 整理修改

微博超 Twitter ,小 V 網紅模式功不可沒n

關於微博商業模式，用戶生態已經從過去依賴於大 V 的金字塔結構，轉變為依賴於中小 V 的紡錘形結構，對於大 V 的依賴性沒有過去這麼強。垂直細分領域比如財經、娛樂頻道的網路紅人崛起，對於豐富內容生態起了很大的作用。下面這張圖簡單涵蓋了王晨同學對於微博看好的邏輯，我一直認為他是市場上對於微博把握最深入的分析師。

在微博二季報之後，我們又找王晨做了一次訪談文章。當時也是認為相比 Twitter，微博的價值更大。

相比 Twitter 在用戶規模以及貨幣化能力上，微博更具潛力n

用戶規模：微博的活躍用戶快速提升，2016 年 Q2 的 MAU 已經上升到 2.82 億，DAU 同比增長 36% 到 1.26億。和 Twitter 的用戶差距，也從佔比 40.1%，提高至 90.1% 的水平，預計 17 年年初將超過 Twitter；

貨幣化能力：微博當前的單用戶季度廣告收入為 $0.45，僅為 Twitter 同期的 26.4%，主要原因是由於微博用戶規模的快速擴大；從歷史來看，微博廣告貨幣化能力能夠到達 Twitter 的 53.6%，因此較大的貨幣化潛力。

動蕩的管理層及缺乏創新的產品致使 Twitter 走下坡路n

而 Twitter 作為當年和 Facebook 幾乎平起平坐的公司，淪落到今天只有併購價值的地步，也只能怪自己。作為 5 年前同樣被期待的社交軟體，今天 Facebook 的市值是 Twitter 的 33 倍。前者上市後股價漲幅 5 倍，後者上市後股價暴跌。產品創新上，Facebook 積極探索新的社交形態，比如 Messenger、直播，重金收購 whatsapp。而 Twitter 除了在產品的形態上，一直是以文字為主的社交媒體，並沒有嘗試多形式的社交探索。

動蕩的管理層是 Twitter 最大的問題。除了產品，Twitter 從上市前的各種內鬥，原罪，到上市後也沒有絲毫的改變。一個永遠在 management shakeup 的公司，如何能經營好？穩定的管理層才是公司長期致勝的關鍵。有趣的是，當年傑克·多西被 Twitter 邊緣化後，曾經找過扎克伯格，後者希望他能去 Facebook。但 Jack Dorsey 怕去了之後，自己被 Twitter 掃地出門的笑話就被全市場知道了，當時就拒絕了。所以最近幾年 Twitter 用戶粘性在負增長。日活時間只有 2.8 分鐘，比兩年前減少了 1/3。

今年以來，微博的股價上漲了 150%，而 Twitter 下跌了 20%。背後最核心的原因在於，微博的商業模式一直在順應時代。從最早文字社交，到後面的圖片，再到視頻直播。而 Twitter 商業模式並沒有多大改變。僅僅依靠收購 Periscope 切入視頻直播業務，但內在基因和上市前沒有多大變化，唯一的變化就是不斷調換的 CEO。

分析師王晨的新浪微博訪談n

Q：年初強烈推薦的時候，是什麼想法？

A：王晨：看到了重要的基本面改善指標：公司出現了第一次盈虧平衡。背後大邏輯是微博已經不是原來那個微博了。過去大家對於微博的定義就是高度依賴大 V 的金字塔結構，用戶活躍度不高。而當時我觀察到了各類小 V 的網紅迅速崛起，特別是以財經，娛樂頻道為代表的，這些網紅極大豐富了內容生態。一個標誌性事件就是「任志強微博被封」，這件事帶來了最好的買入時機。從數據驗證上看，我們發現用戶增速持續保持在 30% 以上，收入增長在加快。當時一個判斷是預計廣告方面的 CPM 會提價。

當時從安全邊際看，阿里巴巴持有微博 30% 股權，新浪持股 50%，合計持股 85% 流通盤。對於當時的市值，私有化都算很便宜的。所以判斷安全邊際高，下跌空間有限。

Q：作為國內第一大社交媒體，你覺得微博最終市值多少錢？

A：目前的市值基本體現了公司基本面的價值，未來市值的提高需要每個季度業績的不斷驗證（當然目前流通盤只有 15%，在上升通道中趨勢仍然向好）。我認為微博的用戶規模在明後年達到 3.5 億 MAU 是有 80% 以上的概率，所以基於當前的信息判斷，我覺得 100 億美元的市值是有希望達到的（現在已經達到 113 億美元），過程中需要不斷通過運營數據、財務指標和行業發展趨勢進行假設的修正。關注收錄了 24 萬公司數據的 FellowData （ID：FellowData），為您呈現早期投資各領域的全貌熱門事件。