【債券日評】20160921 全球貨幣政策繼續寬鬆，經濟困局難破

外圍市場比較熱鬧,投資者關注較多。

一是日本央行公布9月議息決議,維持負的超額準備金利率不變,繼續QQE政策(擴大基礎貨幣到通脹穩定在2%以上,併購買不同期限國債)，提出收益率曲線控制，略超市場預期。議息結果公布後，日元對美元迅速走貶1%，日經225指數和長端國債上漲。然而，目前貨幣政策寬鬆的邊際效果有限。

二是美聯儲公布9月FOMC決議，以7：3票數通過維持基準利率不變，符合市場預期。議息結果公布後，美元指數明顯下挫，美股、黃金和原油等上漲。另外，值得注意的是，美聯儲下調GDP和通脹預測，並下調未來加息進度，市場對12月加息預期加強。

外圍市場依然保持寬鬆，短期利好金融市場，但中長期對世界經濟的影響難以估量。在全球市場中，如何解決政策的外部性貌似並不是當局者的最優關注點。回到國內市場，在政府對供給側改革和需求側刺激搖擺不定的背景下，貨幣政策也不太穩定，經濟困局依然未能解決。

近期資金面維持緊張，尤其臨近假期，對市場產生了一些擾動影響值得投資者關注。

一、貨幣市場

【公開市場操作】本日800億元逆回購到期, 央行OMO今日進行1200億元7天期逆回購操作,中標利率為2.25%，與上次持平; 800億元28天期逆回購操作,中標利率為2.55%。本周公開市場累計凈投放4300億元。

【資金面】本日資金面緊張局勢有所好轉，資金利率窄幅波動。R001加權2.27%（上行1bp）, 成交約1.57萬億元；R007加權2.68%(上行1bp),成交約3766億元；R014加權2.73%（下行7bp），成交約351億元。

二、債券市場

【一級市場_利率債】本日上午財政部續發行3年與7年附息國債，加權利率分別為2.3712%、2.7286%，全場倍數分別為2.64、2.91，邊際倍數分1.12、1366。從發行結果來看，一級市場認購情緒較為積極，考慮手續費後最終中標利率均小幅低於二級市場水平。

【一級市場_信用債】

【二級市場_利率債】市場交投活躍，等待美聯儲議息決議,利率債收益率變化不大,整體小幅上行。

【二級市場_信用債】短融交投活躍，參與主要是銀行和基金,成交集中在3和7個月左右的AAA品種，收益率小幅震蕩；中票和企業債交投清淡，各機構均有參與,主要集中在3年-5年的過剩產業中票、AAA國企和較高評級城投，收益率變動不大。
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