主動投資與被動投資的戰爭

目前金融市場上一個現象沒有得到足夠的重視：數據表明有86％的主動式基金沒有達到基準指標（Benchmark），而對於純被動式基金來說這個數字更是接近100%。為什麼會出現這樣的現象？因為除非被動式基金的管理成本為零或者它的投資組合中有一定程度的主動投資，否則被動式基金則無法達到它的基準指標。

伴隨著市場上對於主動式投資與被動式投資的討論，投資者和市場監管者都忽略了一個重要的問題就是如果沒有主動式投資的話，被動式投資無法為投資人帶來任何收益，所以被動式投資者就像一個搭便車的人。

沒有任何投資類的媒體關注到這裡面存在的道德危機，也沒有人去討論這對於主動式投資者來說是否公平。

媒體質疑主動式投資管理的價值，但他們不了解沒有主動式投資，被動式投資無法存在、成長。因為唯有市場有波動，被動式投資才會有收益，而主動式投資正是讓市場波動的原因。

主動式投資者進行著高成本、高價值的投資活動（價格發現）而被動式投資者則用極低的成本從中受益。根據晨星的報告，自2007年起被動式共同基金所管理的資產在全球範圍內快速增長了320%到達了6萬億美元。與此同時，主動式基金的成長則大幅減緩，只有54%的成長率，其總資產為24萬億。

市場已經漸漸偏向了被動式投資，而如果被動式投資者想要持續的成長，市場必須要找到平衡點。當市場的監管者要調節市場的動向時，他們首先需要更加清楚的認識到這不平衡的現象。

主動式基金的管理者需要認真審視並且重新評估他們應該如何增加價值，也許應該先從投資績效上開始。被動式基金開始存在並且增長的一個原因是主動式基金把自己存在的原因變成了較上季度投資績效的數字而已。

而在收取基金管理費後，越來越多的基金無法達到基準指標。主動式基金管理者應以資本市場繁榮為目標，積極地為資本尋找最佳的風險報酬率的投資方向。這是主動式投資管理者真正可以惠及大眾投資者辦法，而被動式投資管理者則無法在這一個過程中做出貢獻。

最好的主動式投資管理者是那些有著明確的投資目標並專註在長期投資的投資者。在現在這樣低利率的環境中，主動式投資者需要找到一種收費模式來使他們與自己所貢獻的價值更成比例。現在有很大比例的投資者收益率，被龐大的基金管理費用所消耗掉了。

我們看到這場比賽最根本的問題，某種程度上是基金的管理費。富達投資（Fidelity Investments）一直被認為是一家主動式投資的公司，最近這家公司宣布它將減少它的27個指數共同基金和交易所交易基金的基金管理費從而吸引更多的資產轉為被動式投資策略。

我們不能批判他們的轉向，作為投資者他們選擇被動式基金來替代高成本的主動式基金，但是被動式基金並沒有為他們帶來他們所期許的價值。富達投資（Fidelity Investments）公司的發言人也說他們始終相信主動式投資的力量，唯擁有價值才能帶來力量。

在行業可以真正解決這個重要的問題之前，我認為主動式基金註定仍會繼續收縮。貝萊德集團（BlackRock）的CEO, Larry Fink上個月說他準備合併資產管理項目，因為有太多的基金管理者無法達到他們的基準指標。

主動式基金的管理者需要徹底的改變，他們需要把重點放在基金收益率上而非所管理資金的多寡。他們需要嘗試設定新的投資組合而不是被束縛住，設定更長的封閉期並收取更少的費用。最重要的是，對於主動式基金管理者來說需要把基準指標這個詞從他們的詞典中刪除。

來源：Institutional Investor

作者：Paul Smith

更多股票信息請下載阿爾法工場APP

推薦閱讀：