互聯網投資理財一：陸金所解析！

文章出處： 艾財愛家 （微信公眾號）

一．陸金所的行業地位

近幾年隨著互聯網金融的興起，P2P無疑成了其中最具破壞性的品種，其野蠻生長並且伴隨著近兩年不斷有上億P2P旗號平台跑路或是倒閉，可是說P2P已經成為了金融行業中的風口浪尖，而陸金所的行業龍頭的地位基本得到行業認可。所以通過對陸金所的全面分析，可以很直觀的得到對於理財而言，P2P是否合適。

二．陸金所與平安集團之間的關係

在介紹陸金所之前，一個話題是繞不開的，那就是陸金所與平安集團的關係。

圖一（陸金所重大事件線索圖表）

從圖中的時間軸與信息上我們不難可以得出以下幾點：

1.雖然平安集團已經失去對於陸金所的絕對控制權，但是其控股股東的地位是無法動搖的。

2.陸金所是有限責任公司且只能算是平安集團非獨資子公司，大家要知道子公司與分公司有本質區別。陸金所是獨立法人單位，獨自承擔有限法律責任。所以最壞情況出現，平安集團也不會受實質牽連，但是作為金融機構不同的是，信譽才是核心資產，所以陸金所如果出現違法與違約情況，對於平安集團的信譽還是有質的打擊。

3.陸金所已經獲得多家風險投資資金的介入，這是一個好的信號。因為在信息收集與公司發展軌跡的判斷上，風投資金明顯要高於市場平均水平。有風險看好，是一個比較好的信號。

三．企業性質是最大風險點：目前陸金所，拍拍貸等P2P招牌互聯網金融企業並沒有接入中國徵信系統，也就是一但出現違約情況，借款人的信用記錄並不會受到實質影響。

圖中：可以清晰的告訴我們一條信息，其企業屬於金融信息服務公司，屬非金融機構，無權連接中國金融徵信系統。

四．陸金所的3A評級（此3A非彼3A，有掛羊頭賣狗肉之嫌！）

圖三（陸金官網自我傳宣欄）

在陸金所榮譽一欄介紹中，最有價值的信息無疑是陸金所獲中國互聯網協會評價中心的3A級信用評級，而且說明3A是企業能獲得的最高評級。

但是實際情況卻是此3A非彼3A，試問一下一家公司或個人獲得更高的信用評級是為了什麼，當然是為了到金融機構貸款，而且信用等級越高獲得的資金的代價與難度越小。可是這個所謂協會評級跟中國其它的協會評級一樣都只是一個笑話而已。

圖四（百度陸金所所得到的結果）

對於陸金所在宣傳其企業時，的確存在混淆視聽的嫌疑！在這裡我覺得大家有必要知道一下。

五．產品系列分析：

1.為什麼活期收益能比同期餘額寶之類寶寶產品要高50%。

圖五(2016.6.2陸金所官網活期產品收益介紹，皆為新手優惠利率）

（圖六：同期招商銀行理財產品，鎖定期限最短，收益相對最高的產品）

（圖七：同期餘額寶收益）

分析:從收益與投資靈活度上來看，陸金所都有非常明顯的優勢。但是問題是從信用等級上來看陸金所明顯要低於其它兩者。

從安全性與收益性平衡的角度來說，無疑招商銀行的理財產品優勢更為明顯。但是其封存期較長，且不可提前贖回。更為重要的是你起底資金為5萬元，有一定的投資門檻。

餘額寶的優勢在於沒門檻，操作方便，安全係數高，但是就是收益是越來越低了。

所以結合三者的優劣勢比較：如果資金有限，又有一定風險承擔能力的人可以投陸金所的短期或活期產品。

如果資金門檻不成問題，而且兩個月左右的存取期又不成問題，相對而言我更推薦銀行理財產品。因為收益相差無幾，但是安全性卻高許多。

餘額寶的優劣都非常明顯，要是錢太少又怕麻煩，存餘額寶是不錯的選擇。

二．定期產品分析

圖八：陸金所產品截圖

1.性質判定

彩虹系列為資產管理公司的債權轉讓，財富匯為資管計劃，理享+是與保險公司的分紅式保險產品。安盈系列產品主要是票據類產品。

2.風險點評測

積極因素：1.彩虹系列，財富匯系列都有第三方銀行託管，這一點很正常，這說明此款金融產品進入金融核心領域受到金融主體認可，保證了資金的確定流向。

圖九：陸金所產品截圖

2.總體收益與投資門檻相較於同期銀行要稍高一點，但是總體處於合理區間。利率水平比較良好的反映了你信用等級，可以接受。

圖十：陸金所產品截圖

3.以財富匯-03M289B號產品的風險揭示書來看，項目風險總體還處於可控階段。

圖十一：風險提示函截圖

消極因素：1.其企業信用內部評級標準並不透明。對於資管計劃企業信用劃分依據沒有解釋！

2.陸金所實際在這款產品中的地位是第三方中介，並不是責任主體。

總體評價：從陸金所平台所提供的定期產品期限從3個月到3年不等，投資起底5萬或是10萬，收益在5%左右的情況來看，與其最接近的理財產品當屬銀行類理財產品。

圖十四：同期招行官網同類理財產品圖

與銀行同期理財產品的收益要相對高1個點左右。個人認為陸金所定期理財產品風險總體處於可控階段在收益上優勢雖然不明顯，但是可以考慮。

2.P2P產品序列中債權轉讓性質與擔保問題的解析：

毫無疑問陸金所的核心竟爭力在於其P2P產品的收益率上，而且作為行業龍頭，對陸金所的P2P產品分析對於我們了解時下這個最有爭論的金融分支有相當多的好處。

圖十五：陸金所P2P新手專享標的截圖

從圖中我們不難看出其P2P產品序列主要包括：

1.穩盈系列，點金計劃，大數金融。最主要的是穩盈計劃。

2.穩盈系列的投資期限比較長，基本都是三年，但是收益方式為每月等額本息。其中從部分產品中可以看出是車貸之類的消費貸款。

現在我們以最新一期的穩盈-安E為例來具體剖析一下其產品

圖十六：具體產品介紹

從圖中我們能得出的核心信息：

1.產品60天後可以進行債權轉讓

2.在其內部的產品安全等級給於的是最高安全級別，也就是說陸金所認為此系列產品是其能提供的最安全產品。

3.總計單個項目貸款額度為3萬元，屬於小額貸款類別。

4.最核心信息：平安集團旗下擔保公司進行全額擔保。

5.陸金所在此貸款項目上屬於信息提供第三方角色。

針對以上五條，我們來進行仔細分析，行業類比！

一．產品60天後可以進行債權轉讓

二．內部安全等級給於的是最高等級，這一點上我個人認為是極為不合理的。當然我知道他們的依據原因有兩點：有全額擔保，小額貸款相對而言比較安全。可是我認為不合理的原因有以下幾條：

1.投資風險與收益成正比：如果你從事過金融或投資肯定應該知道一句話：風險與收益成正比！

2.同是陸金所的產品序列為什麼低收益，投資期限更長，有金融核心銀行託管的財富匯等系列的安全等級還要低。這些違背的了基本的投資規律。

圖十七：產品截圖

第三條與第四條需要結合在一起進行分析：

往好的方面想：因為是小額貸款，當擔保公司對3000萬的額度進進擔保，也就是1000個計劃，從而將資金能進行有效分散，抵擋風險。

可是問題也是非常明顯的：1.國家明令禁止關連擔保，陸金所無疑與平安集團有千絲萬縷的聯繫，從企業定性來看陸金所無疑屬於平安的子公司。

2.擔保公司的資質問題：平安旗下的擔保公司這個介紹非常模糊，經過查詢實際擔保公司為：

圖十八：中國公商系統查詢結果

由於這家擔保公司是獨資占股，所以又查詢了一下這家平安置業投資有限公司。

圖十九：中國工商系統查詢結果

其實透過這個我們不難看出P2P行業最大的問題就是擔保公司，在過去所有出事的P2P公司其實基本上都是有擔保的，可是最後大多的問題都是擔而不保。這其中就核心的原因就是關聯擔保問題，但是真出問題了，又大多是棄卒保車。

對於P2P擔保公司問題我們可以對照同是P2P行業的領軍者之一的拍拍貸，其風控措施是以分散風險為前提，並不提供所謂的擔保公司的接盤。

所以陸金所的安全性完全取決於擔保公司的公信力，而拍拍貸則是更加純正的P2P，通過分散投資與大數據來分散風險。至於孰優孰劣各有各的看法。

第五條：陸金所在其所有提供的產品中的角色都是第三方關係，具有免責效力。這一點是不得不考慮的問題。其實從代銷的產品里這一種都還說得過去。但是P2P類產品，雖然為第三方角色，但是完全無責任是否有些過了。

例如：

圖二十：P2P類理財產品截圖

在借款人信息這一欄中，披露的信息基本可以說沒有。如果從保護個人隱私的角度上可以理解的話，但是至少在免責聲明中要明確自已確保第三方信息的真實可靠性責任吧。

3.代銷的保險類產品與基金類產品

在這裡陸金所網站上還代銷很多的基金與保險產品，這個就不詳細介紹了，基本與同行業代銷機構無實質性區別。完全屬於第三方代銷而已，與陸金所本身沒有太多關聯。

四．高端理財中信託類產品為什麼可以做到30萬產品：

五．陸金所經營狀況分析與壞帳分析

圖二十一：陸金所壞賬分析

目前陸金所在網貸之家的排名基本上都是穩定在前三。

由此可以看出大眾對這家公司的經營狀況的看好！

對於陸金所方面，其在2015年12月拿到了9億美元融資，印證了此前陸金所董事長計葵生宣布的第二輪(B輪)融資消息。完成這一輪融資後，陸金所的投後估值達到185億美元。陸金所在2014年12月曾獲得A輪5億美元融資，投後估值為100億美元，僅1年時間，陸金所的估值已接近翻番。

材料顯示，陸金所2014年營收為1億美元，2015年營收預計為7.06億美元，2016年到2018年營收預計則分別是31.03億美元、61.66億美元、98.43億美元。

根據材料統計可得，陸金所2015年預虧4.15億美元（26.9億人民幣，按2015年12月31日美元兌人民幣匯率1美元=6.49人民幣計算）

關於平颱風控能力的判斷指標，壞賬率。根據去年鳳凰財經對陸金所總裁計葵生的採訪中了解到，根據美國市場的信用市場較好的美國來看，它每一年的壞賬率大概是3%到4%，而中國市場由於在信用體系還不夠健全的情況下，一筆純信用的貸款合理的壞賬率應該在6%~7% 。

圖二十二：陸金所發布會內容截圖

但是實際上，陸金所的個人業務，壞賬率始終在10%左右，但是因為其融資成本低，所以可以較大程度的消化壞賬。

六．投資建議：

1.陸金所非P2P，所謂的P2P經營模式不可持續！在上述的分析中，不難看出陸金所的P2P產品根本就不是P2P形式，而是由平安的信譽與關連擔保公司的擔保。說白了，那些出問題的P2P公司大多都是採取陸金所的經營模式，區別在於信譽等級不同。所以目前只是平安以其信用做背書，陸金所的風險還是可控的，可是這種情況不會太長。

首先國家已經開始禁止擔保公司對P2P類風險投資產品進行擔保，而陸金所最近已經開始著手去擔保計劃。

圖二十三：媒體相關報道

其次，陸金所開始與平安劃清界線，平安到目前對於陸金所的控股比例在持續下降至49.9%。而陸金所已經完成30億A輪融資，相信在不久陸金所與平安之間的界線會越來越明晰！

最後：陸金所產品種類繁多，核心P2P產品確實存在信息披露不過關等問題，在未來失去平安信用背書後，無保障理財產品按現行利息水平無市場竟爭力。

大家一定要有一個認識，上市未必就說明其信用等級上升，這沒有必然聯繫。而且納指就如同中國的新三板，上市相對容易。而作為普通投資者，我們只用關心自已本息是否安全問題，甚至可以認為陸金所一旦上市，必然與平安劃清界線，也就失去了最大的信用保證。而大公評級的論述就是十分有道理的。

最後：企業性質問題至關重要，從目前看P2P行業大多企業性質都是金融信息服務公司性質，也就是其是非金融機構，無權接連中國徵信系統，P2P類發生違約，也不會影響到借款人的信用記錄。而且這樣也存在一個非常明顯的問題，標的的真實難以得到確認。

具體投資建議：短期來看其活期產品與定期產品在利息水平上相對於銀行還有一定的優勢，而且項目風控與項目信息披露比較建全，所以適當參與。但是如果利率水平開始下降到與銀行、證券等金融機構接近水平，則參照風險與收益對等原則，選擇後者。（上圖中，是新手期利率，有一定優惠！）

2.其核心P2P理財產品：就如同上述分析，其P2P產品唯一的亮點就是平安信用做擔保，而其它方面可以說是一無是處。但是有這一點就足夠了，所以現階段其P2P產品還可以考慮，但是我們需要注意的是其去擔保化與去平安化的進程，一旦進入獨立階段後，其產品信用就得不到保證，不建議參與。除非其能提供相應改變，例如：信息披露，風險準備金，分散化投資等措施。

3.代銷的基金與保險產品：其平台代銷多款基金與保險產品並無太多優勢可言，而且其屬於第三方關係，如果有需要可以在其平台購買，也可直接在相應基金或保險公司購買。

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