全球央行為何都在擔憂美元「任性」下跌

各個國家對美元態度出現了歷史上最具戲劇性的一幕。美聯儲進入加息通道後，剛開始全球各國各界按照歷史規律分析，都在擔心美元升值導致本國資本大舉流出流入美國而對本國帶來衝擊，甚至刺破資產泡沫，引發經濟與金融危機。然而，美聯儲至今5次加息後，美元不僅沒有升值而且加速貶值，特別是2017年美元已經貶值10%。這種貶值沒有停歇，進入2018年後從年初至今，美元對其他主要貨幣的匯率已經下跌近2%，創三年來最低。

令人不可思議的是，各個國家由擔憂美元升值轉而擔憂美元貶值。這個大轉彎令人啼笑皆非，從目前看，美元升值不是，貶值也不是。美元過快上漲與過快下跌都對各個國家帶來影響。一定程度上，美元已經綁架了世界經濟金融，綁架了各國經濟。

美元升值的危害性以上已經談到，美元貶值的危害性主要表現在，美元的疲軟直接影響到近期依賴出口拉升經濟的國家和地區，比如歐洲和日本，包括新興市場國家。

一個現象非常值得警惕與思考。目前全球經濟開始明顯復甦與增長，出口型國家的外需應該有比較好的增長。但是，美元卻在這個當口升值了。美元升值對經濟影響在哪裡？對哪國經濟是利好？又對哪國經濟是利空呢？很顯然對美國出口最有利，對美國經濟是利好。一個現象就出現了，本來美國經濟率先向好復甦增長，對其他國家地區包括歐洲、日本以及中國都有拉動作用，但是美元升值卻大大抵消了這種拉動力，使得美國經濟增長的成果由美國獨享。這不正是特朗普政府所需要的。

美聯儲加息導致美元升值的力量，被特朗普稅改、基建大投資的預期大大抵消了。特朗普作為一個企業家出身的總統，就任以後把精力放在了拼經濟上，然而就任之初以及競選期間最擔心美元升值影響美國出口進而影響到美國經濟。結果通過貨幣政策與財政政策的操作達到了特朗普的目的與目標。不過，2018年美元持續的頹勢令全球央媽們坐立不安，紛紛憂慮給本國經濟帶來影響，各國央行都開始擔憂起來了。

周三（1月17日）歐洲央行副行長對歐元強勢表示擔憂，歐元／美元短線走低近0.5%。日財長周二（1月16日）也表示，如果日元升值過快將是個問題。美元「任性」下跌不僅對美國以外國家與地區的出口帶來影響，而且使得各國央行貨幣政策處於兩難選擇之境地。

本來美國加息等收緊貨幣政策使得各個國家開始跟隨美國結束量化寬鬆、收緊貨幣，但是貨幣升值又使得收緊貨幣操作左右為難了。正如歐洲央行副行長 Constancio表示的：「我擔憂的是（歐元）突然的變化，並不是經濟基礎面的反映」。Constancio也擔憂，歐元的強勢將令歐央行無法達到使通脹率降低到2%以下的目標。

最具智慧的美聯儲貨幣政策與財政政策達到了空前的、最有利於美國經濟的效果。但是，卻給其他國家帶來了兩難選擇之困境。

國際機構預計美元在2018年仍然是會走軟。目前全球經濟處於上行通道，其他央行也會追隨美聯儲，收緊貨幣政策，美元今年將持續去年的頹勢。另一個原因是特朗普稅改已經吸引美國海外公司現金迴流美國。日前蘋果公司表示，計劃將把蘋果持有的一部分海外現金帶回美國，預計海外迴流資金將需要交稅380億美元。根據最新的15.5%的稅率，這意味著蘋果計劃匯回2450億美元的資金，幾乎相當於蘋果在海外持有的所有現金。這就是說美聯儲將被動投放貨幣。這就是美聯儲官員要求增加加息次數，應對特朗普稅改影響的原因。被動發行貨幣是導致美元走弱的原因之一。

總之，今後一個時期各國央行要準備兩手：一手要防止美聯儲增加加息頻率導致美元大幅升值而引發的各國資本外流風險特別是新興市場大國的中國；另一手要防止美元「任性」下跌打壓各國出口，重創各國經濟！