年報來了，老百姓如何抓住投資機會？

文/小白讀財經（ID：xiaobaiducaijing）

聖誕狂歡夜剛過完，接下來就是上市公司年報的「狂歡」了。

每年四季度到次年一季度末，各家上市公司會陸續發布年度業績預告和年報。這個窗口期就是小夥伴們日益期待的年報行情。截至12月24日，Wind數據顯示，已有1287份年報預告公布，A股上市公司業績預增公司有355家，業績續盈有168家，業績扭虧有79家，業績略增公司387家。之後隨著時間推移，還會有一大波業績預告和年報正在接近，對於咱老百姓來說，練就一雙發現機會的慧眼極其重要，所以小白廢話不多說，直接上乾貨吧！

如何踏准年報行情的節奏？

一家上市公司的年度業績會分三次陸續披露：年度業績預告，年度業績快報和正式年報。所以，如果你真的要跟蹤行情的話，踏準時間節奏很重要。

1、年度業績預告：A股的年度業績預告都是規定報告期次年的1月31日前，但通常在10月起便會開始陸續發布。

2、年度業績快報：滬深交易所對年度業績快報的披露時間並無限制，但鼓勵上市公司在定期報告披露前主動披露，時間上講一般在正式年報披露前1-2個月。業績快報比預告更詳細，會披露核心財務數據，並對其進行簡要說明，有的還會作一些數據修正（咱們只關注業績上修，因為這意味著業績超預期）。

3、正式年報：前面的預告和快報都是給你打預防針的，這才是每年的終極大boss。年報披露時間規定在報告期次年4月30日以前，同時也是信息量最大的公告。

揭秘年報行情背後的故事

上市公司的成績單千千萬，有的扭虧，有的轉型，有的江河日下，有的步步高升，幾家歡喜幾家愁。按照業績表現，可以簡單分成以下幾類：

一、潛力爆髮型

所謂的潛力爆發，就是完全通過自有資產和業務實現利潤增長，自力更生。我們可關注年報行情中具有這些特質的公司：

1、研發產品投入使用。尤其是醫藥、科技、高端製造等企業，在一種新產品投入市場前，會產生大量的研發支出，直接影響到當期利潤。但如果這些新產品上線並投入市場後，最終會源源不斷地變成收入。因此，我們可以注意年報中，研發支出、營業成本和收入（新產品在銷售時才結轉成本）的相關變動，或者直接從經營狀況討論與分析獲得新產品投入的情況信息。

2、項目工程完工。有些上市公司的業務擴張需要伴隨著大量的基建，而新項目的完工往往能夠給公司帶來新的業績增長點。比如像電信公司的基站，在業績報告上會專門說明哪些基站正在建設，哪些基站已經完工。隨著基站的完工並投入使用，在建工程轉換成固定資產，也就說明業務範圍更廣，公司競爭力進一步加強，從而打開利潤增長的天花板。一般來說，單季固定資產增幅>20%；報告期內在建工程減少額/總資產>15%算是表現比較好的公司。

3、回款加快。年底往往是催收的「旺季」，很簡單，都年底了，欠的貨款也早點還給我回家過年啊！賒銷產生的應收賬款是老闆最不願看到的，應收款過多，如果產生壞賬會直接沖減當期利潤。所以，我們需要密切關注應收款增速和銷售額增速。如果前者大於後者的話，很明顯年終利潤和現金流都不會太好看；反之，說明公司至少還有一定的現金流入。

二、外部增長型

企業做大做強的捷徑之一就是併購重組。收購標的合併報表時，上市公司的業績往往會出現「跳空高開」。很簡單，兩家公司優勢互補，創造的價值肯定會更多。有數據顯示，2016年完成重大資產收購的上市公司在合併報表後，全年的扣非凈利潤均出現較大幅度增長。

扣非凈利潤變化

年報公布家數

下降

44

增長0-50%

55

增長50-100%

60

增長100-200%

40

增長200%以上

6

所以，我們在選股時別忘了關注併購重組的公司。

三、天時地利型

企業的宏觀環境很大程度上會影響企業的運營，進而影響企業的利潤。如果客觀競爭環境改善的話，影響企業運營的持續性更強、波及面更廣，尤其是很多行業法規都會在新的一年生效，這將使得部分行業上市公司的競爭環境有所改善。另外，還有今年受益於供給側改革影響的產能過剩行業。不過，有天時地利的，當然也有運氣不好的，像補貼持續減少的某些新興行業。這部分內容，咱們可以在年報中的經營狀況討論與分析或風險提示等相關內容找到信息。

四、時來運轉型

這種情況多見於一次性收益，如資產處置、政府補貼、債務豁免、減稅等。這類「意外之財」對於有扭虧需求的公司來說極其重要。

1,資產處置。很多上市公司一年的利潤還不如深圳一套房，但是沒關係，咱有房啊！上市公司賣房保殼、賣房扭虧就是典型的例子。因此在這一節點上，部分上市公司為了保業績，大量拋售房產或贖回一些理財套現比比皆是。比如某奶粉上市公司在決定出售7套房產後，最近再次甩賣位於杭州、重慶、成都、武漢、深圳、廣州、北京等地的22套房產救急。

小白查閱其年報資料看到，其2016年的營業收入27.64億元，同比下降39.02%，公司歸屬於上市公司股東凈利潤-7.81億元，同比大幅下降853.24%。

這種情況我們更需要關註上市公司的資產處置和閑置資金使用情況，這些在財務報表中都會有具體說明，無需我們再去分析。

2,政府補貼。這在政府扶持的新興行業很常見，比如新能源，光伏等。合理利用補貼可以激勵企業的創新，緩解資金壓力，但我們更需要避開的是靠騙補過活的企業，比如像那些利用左手買右手賣騙取新能源車銷量補貼的企業。企業收到的補貼款同樣也會在年報中公示。

3,債務豁免。這同樣是上市公司最直接的受益方式之一，債務豁免將直接沖減負債，增加凈資產，對於企業來說的好處不言而喻。

4，減稅。減稅將直接減少企業的稅費成本，因此稅費的減少同樣對於企業來說有益。

那麼如何選擇年報行情牛股？

有經驗的投資者一看到年報就會聯想到高送轉。沒錯，除了上面所說的，只要成長性足夠好，高送轉也是可以抓住一波行情的。小白此前在問答《什麼是高送轉？怎麼樣防範高送轉避免虧損？》（微信公眾號：小白讀財經，可查看）介紹過高送轉，提醒過一些高送轉雷區，但今天小白來給大家簡單說一下挖掘年報高送轉的秘訣：

1、每股資本公積越高越好。當每股資本公積到1元的時候，就具備轉增股本的條件，越高轉增股本的概率就越大。

2、每股未分配利潤越高越好。每股未分配利潤越高，股票送股和派現金的數量就可能越高。

3、盤子要小。股本越小的股票越可能擴大股本，也就越容易高送轉，尤其是流通股在5億股以下的。

當然，別忘了還有成長性，這是最基本的要素。而這可以直觀的體現在凈利潤增長率上，以30%為臨界點，高於30%即可認為是投資價值高的公司。

最後小白的終極必殺技來啦！教大家一種超簡單的選股方法。小白用的篩選工具是同花順的i 問財（這裡不是打廣告，因為市場上不止這一家有），我們可以在搜索欄里輸入包含選股條件的問句。比如：2017年業績預告增長大於30%。

選股引擎則會根據問句，進行語義和邏輯翻譯，然後提取對應數據（如紅框內）。當然，你還可以添加其他選股條件，以分號和空格分開，比如未來2年凈利潤複合增長率不低於30%；市盈率小於30等等。

選股問句不用太少，也不用太多，少了選出大量的股票依然是大海撈針；多了的話很可能會被系統剔除掉好股，甚至選不出股的尷尬，小白建議一般3-4條問句差不多。尤其是加上一些關於篩選年報行情股的問句：如股權激勵、資產重組、還有代表低估值高成長的PEG（一般略小於1比較好）。

但需要注意的是，你需要剔除化工、水泥等周期性行業。就像小白前面所說，如果周期性行業在年關時正處於行業衰退期，那麼在建工程變成固定資產將帶來後續無盡的維護費，而固資本身產生的價值並不多。

當然，還有一種最簡單的方法可以進行簡單估值：用其預告2017年的利潤乘以你所要篩選的市盈率倍數，比如上面所講的是PE為30倍以下，假設預告凈利潤為2億，那你就將其預告利潤2億乘以30，就能估算出其市值上限60億，然後再與現在的市值對比，去除明顯高估的品種就可以啦！

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