3年蒸發350億市值，將聚美從巔峰帶入谷底的陳歐如何自救？|艾問每日人物

文／Acong

一首「為自己代言」，讓陳歐火遍大江南北；也助推了他在2014年成功地帶領聚美優品在美國上市，估值最高時370億 ，他確實「證明了這是誰的時代」。但上市後僅隔兩年，陳歐就宣布聚美優品退市私有化；更加戲劇性的是，21個月之後即2017年11月27日，陳歐又撤回了退市私有化，欲知陳歐「出爾反爾」的原因？請聽後文分解。

上市是解決發展瓶頸的必經之路？

1983年出生於四川德陽的陳歐成長在一個衣食無憂的家庭環境中，明明可以拼爹生活的陳歐卻偏偏不走尋常路，憑藉聰明的腦瓜直接拿到新加坡南洋理工大學和斯坦福商學院的offer。

雖然學歷飽受質疑，可陳歐並不在意外界的看法。回國創業很快就拿到了徐小平的18萬美元的天使投資，首次創業項目為在遊戲中內置廣告，項目以失敗告終後，陳歐把目光瞄向了年輕美麗的女孩市場，趕上「千團大戰」的風口，團美網於2010年3月正式上線，後更名為聚美優品後，陳歐專註做美妝電商平台。

2011年「我為自己代言」引起用戶共鳴，1000萬的投資廣告使聚美的月營收從4000萬元上漲到8000萬元，超越樂蜂網，成為垂直領域第一。2012年，聚美實現盈虧平衡，開始著手打造自己的品牌，「陳歐體」火遍大江南北。2013年，聚美舉辦了三周年店慶大促活動，遭遇了致命的「301事件」，當天因訪客太多導致頁面長時間癱瘓引起粉絲極大不滿，由於下單量太多，導致物流癱瘓；聚美也遭遇了史上最大的信任危機。也導致聚美當年二、三季度陷入衰退，近乎崩潰。

從「301」大潰敗到2014年4月，僅僅13個月後，蛻變的聚美優品向美國證券交易委員會提交了IPO申請。5月16日，陳歐經過4年的創業帶領聚美優品在紐交所成功上市，成為紐交所222年最年輕的上市公司CEO。開盤價27.25美元,公司市值達到230多億元。

陳歐為何帶領聚美優品上市？一是可以通過發行新股來融資，使聚美更快地發展；二是公司上市後，可以提升公司的關注度和信譽度。陳歐的快速融資也為後面聚美出現的種種問題埋下了隱患。那麼，聚美為何不選擇國內的A股，而選擇赴美上市？

國內A股對公司上市要求高，要求企業連續盈利、持續經營時間應當在3年以上等，這對於互聯網公司來說是不可能完成的任務，聚美優品也不例外。而美國證監會是允許未盈利企業上市的。這需要完善的法律與監管環境相配合來保護非機構投資者。而這種環境在全球範圍內都是罕見的。比如國內的電商巨頭京東，在赴美上市前都沒找到很好的盈利模式，這在A股是不被允許的。

由於A股市場的高要求、高指標，很多互聯網企業不得不背井離鄉，通過紅籌模式、搭建VIE架構登陸境外資本市場，如紐交所；去紐交所敲鐘上市，至今仍是不少互聯網、高科技企業的夢想。

帶領聚美優品順利上市的陳歐為何在兩年後宣布退市私有化了呢？這裡面究竟存在著怎樣的奧秘？

才上市2年，為何又宣布退市私有化？

和更多電商公司一樣，聚美也沒能逃脫掉假貨的魔咒；上市後的聚美，接連遭受假貨的質疑。有自稱聚美前員工的網友在知名論壇發帖，稱聚美假貨比例高達90%，還貼出了相關證據，把陳歐和聚美優品推上了風口浪尖。

假貨風波接踵而來，在上市後的兩個月後，一個叫禕鵬恆業的供應商被曝通過偽造品牌授權書，在多個電商平台銷售假冒服裝和手錶，聚美優品名列其中。

網友議論紛紛，粉絲口誅筆伐，向陳歐和聚美優品發出集體聲討。雖然聚美優品進行了公開道歉，並將禕鵬恆業的所有商品從平台下架，提供無條件退貨，但也沒能阻止銷量和股價雙雙大跌的命運。

聚美在美國IPO時以每股22美元發行了1110萬股美國存托憑證，股價在最高時也曾突破每股39美元。由於持續的假貨風波，股價震蕩下行，最近一年裡，盈利狀況良好的聚美股價一路走低，徘徊在10到12美元左右，2015年底，股價更是出現暴跌，一度跌至5美元，上市不到兩年給投資人帶來69%的損失；再加上去年中概股大規模回歸的風波，聚美優品於2016年2月17日晚間宣布以7美元的價格私有化。

聚美優品CEO陳歐在內部信中稱，聚美在電商瘋狂競爭和巨額虧損的競爭環境下，在保持高速增長的同時仍可以持續盈利，聚美在目前的美股市場，市值被嚴重低估。也導致了陳歐宣布聚美退市私有化，或許未來想加入國內的A股，以尋求更大的融資來謀求發展。

「私有化有利於公司在轉型期更靈活，做更長期的決定，能讓公司更好的應對轉型和競爭。」陳歐在內部信中表示，「私有化意味著公司再次進入創業的過程」。陳歐聲稱美股低估聚美的市場潛力而選擇退市私有化，事實果真如此嗎？

聚美股價跌至5美元是事實，距離其大張旗鼓上市的時間不足兩年。為何要在此時退市？聚美在大批赴美上市的中概股回歸潮時，宣布從境外市場私有化退市，陳歐到底打得什麼算盤，真的想私有化進入A股，以獲取更好的融資嗎？私有化能成為陳歐的救贖嗎？

2015年暴風科技創造的A股的暴漲神話，連續35個漲停，使暴風科技從一個二三流的互聯網企業一躍成為資本市場上的明星。繼暴風的妖股之後，號稱「中國傳媒第一股」的分眾傳媒，在經歷股價跳水導致私有化退市的跌宕起伏後，終於通過借殼七喜控股完成A股上市，成為第一支回歸A 股的中概股。分眾在美國退市時的市值約170億人民幣，而在A股上市後，市值最高飈升到1500億人民幣，上漲了８倍有餘。

繼暴風和分眾在A股獲得成功後，汽車之家、360、智聯招聘、陌陌和聚美也紛紛想退市私有化。可私有化退市，真的如陳歐想像的那麼容易嗎？

為何又最終放棄退市私有化？

在經歷了21個月的談判交涉後，11月27日，聚美優品私有化一事以撤回要約告終。

聚美優品方面表示，撤回私有化要約，主要是基於聚美優品當前電商業務發展穩定、多元化戰略取得初步成效等原因而做出的戰略性選擇。在目前階段，撤回私有化要約符合公司長遠發展利益，有利於持續為投資人創造價值。

撤回私有化是聚美優品在經過一系列多元化布局後所釋放的積極信號。截止美國東部時間11月28日收盤時，聚美優品報價為3.36美元，較之前的2.92美元，股價漲幅15%。

聚美優品此前提出私有化，目的之一就是要回中國爭取投資。在2015-2016年期間，中國股市表現很好，回歸A股至少讓聚美優品的估值上升10倍以上；在拖延了21個月後的聚美，退市私有化已很難實現。

不管是在美股還是在A股，任何公司都需要為股東創造價值。如今的聚美投資了街電，成立了聚美影視，戰略入局寶寶樹，打造「線上電商+線下硬體+大數據」的產業。撤回私有化的陳歐能使聚美回到正軌，股票回升，為股東創造持續創造價值嗎？

艾問人物認為，聚美撤回私有化，可能真的是一種無奈。因為從境外市場上退市，再登陸中國資本市場，從步驟和時間上看：私有化退市順利的話，要六個月左右；拆VIE架構至少四個月，部分架構複雜的企業可能要拆上七八個月。回國上市，IPO三到五年是正常，借殼上市算是個捷徑，掛牌新三板速度能更快，這要看企業的財力以及在資本市場的定位標準。先說私有化退市，聚美應該直接卡在這一步了。

私有化退市大多由創始團隊聯合幾個資本機構發起要約，以收購市場上其他股東的股票。這是資本市場上一類特殊的併購操作，控制股東把小股東手裡的股份買回來，擴大已有份額，最終使這家公司退市。這往往涉及到要約收購的對價是否公平，是否符合股東的利益。不僅榜上有名的大股東，還有持有普通股的小股東。

對聚美來說，2014年以每股22美元的價格宣布在紐交所上市；2016年聚美宣布以每存托股7美元的價格退市私有化，如此低的價格私有化，股民們直接哭暈了，股民們針對聚美的低價私有化提起訴訟，也導致聚美私有化以失敗而告終。

資本才是聚美私有化的背後推手，陳歐和聚美承受著社會輿論和公關壓力，資本圍繞自己的利益尋找套現機會，無論是企業上市還是私有化退市，背後都是資本。至於中小股民的利益，資本哪有心思考慮。在資本推動的公司化運作中，創始團隊往往很難決定公司的未來。

撤回私有化的聚美優品，究竟是浪子回頭還是萬丈深淵？

艾問每日人物（微信ID:iaskmedia）想說：

從「我為自己代言」到「陳歐體」，從創業到赴美上市，從假貨風波到退市私有化，從多元化到撤銷私有化，陳歐帶領聚美起起伏伏的幾年，聚美也從獨角獸走下了神壇，陳歐的大IP也逐漸冷淡下來，一家公司主要靠創始人的大IP很難走的更長。

陳歐宣布撤回退市私有化未必能拯救聚美，兩年前陳歐發布退市私有化的時候，聚美已經面臨假貨風波，導致美股股票持續走低，年輕的陳歐本以為退市私有化進入國內的A股，可以避免假貨風波帶來的影響，可沒想到退市私有化沒有那麼容易；即使聚美真的退市私有化了，若不解決聚美存在的問題，未來的聚美真的不敢想像，電商平台最基本的需要保質、保真，堅守底線，才有可能走出低谷。