2017.11.20 持續回調之後的應對思路

上周A股市場出現了持續的回調，尤其是周五當日，上證指數由於有銀行板塊護體，單日跌幅看起來不大，但是滬市中小盤個股跌幅慘烈；深成指和創業板指數跌幅較大，都出現了較長的實體陰線。

持續回調之後，要知道採取什麼樣的應對思路，首先要觀察和總結一下這波調整過程中的一些技術特徵，

這波調整過程中，最顯著的幾個技術走勢特徵分別是：

1，上證指數和深成指的短期頂部形態比較尖銳；

2，下跌過程中有過低開下行的情況出現；

3，周五下跌過程中成交量有明顯放大；

4，回調後的指數都逼近日線級別重要均線。

從歷史經驗來看，如果是小幅持續回調的話，通常是依託均線系統做出一個短期雙底走勢之後可能暫時企穩；但是一般出現上述情況的回調，尤其是短期頂部較為尖銳的回調過程，通常會走出一個典型的三段式下跌。

也就是說，近期市場走出這種後面一個低點要低於目前這個低點的概率要相對大一些，指數有可能在上周五放量下跌之後，先出現短期反抽走勢，之後再次下挫，到前期成交密集區處尋找支撐再嘗試企穩回升。

所以，在觀察到一個完整的雙底形態，或者三段式下跌形態完成之前，暫時不適合急於抄短線底，先看指數和中小盤個股是否有強力的反抽走勢，及反抽後的方向再說。

導致近期市場出現持續調整的一些誘因

1，年底資金面偏緊；

由於時間臨近年底，市場資金回籠意願較強，而近期央行暫時沒有短期釋放流動性的呵護性操作，因此市場對年底的資金面情況感覺不太樂觀，待回籠資金顯然大於短期增量資金，資金面的緊張導致市場向上動力不足。

2，各種擴容壓力集中爆發；

上周上海銀行有接近4成總股本的解禁股集中上市，導致該股在周四隨即無量跌停。

跌停後的價格已經跌破了上市發行價，

而自從2016年11月以來，已經發行上市的新股達到510家，而且，現在還保持每周5隻新股的發行節奏，這些新股上市之後，除了發行過程對市場造成擴容壓力，其後的大小非，大小限解禁也對市場造成持續的資金流失壓力。上海銀行只是開頭，上市時間稍早的個股，已經大批接近第一批限售股解禁，後面的巨量解禁還會造成更多的新股破發。

另外我們之前的更新中提到過，今年證監會雖然對再融資限制的比較緊，但是卻大批放行可轉債，近期獲批，擬發行可轉債，以及正在醞釀發行可轉債的上市公司數量頗多，幾乎是絕大多少符合可轉債發行條件的上市公司，都在計劃發行可轉債。

而這些可轉債都獲批的話，對市場的抽水規模是千億級別的。

3，次新股龍頭被特停，

近期的次新股漲幅龍頭，江豐電子、華大基因都遭遇特停，此前很多投資者都總結過一些關於特停的經驗，比如說次新股或者短期題材熱點通常會在第四個連續漲停板，或者第三個連續漲停板時被特停。

但是目前來看，江豐電子和華大基因近期並沒有出現連續漲停板，而只是短期持續上漲，累計漲幅巨大，這種情況下突遭特停，說明監管部門對其視為不合理炒作的控制，並不一定要有特定條件，而是主觀認為某隻個股累計漲幅過大，有過度炒作嫌疑，就可以對誰進行特停，這種規則不明確的調控手段對市場人氣打擊較大。

4，茅台近期被點名，

作為白馬股標杆的茅台被點名後，出現大幅低開，對市場整體氣氛有直接的抑制作用。

A股市場內部走勢的分歧

除了上述整體性的影響因素之外，A股市場內部還出現了比較明顯的分化走勢，

1，上周五銀行板塊大漲，

雖然銀行板塊在周五整體大漲，和中小創的下挫形成鮮明對比，即使銀行股內部的分化也極為嚴重，一邊是招商銀行創出新高，一邊是上海銀行為首的次新銀行股不斷刷出近期低價。

2，周期股出現疑似頭肩頂走勢，

這個情況我們近期在投資脈搏的文字直播中，特意截圖說明過，由於有均線系統的反扣壓制，我們猜測以煤炭和鋼鐵為代表的周期股可能要出現類似頭肩頂的一個走勢，一旦這個走勢形成，且均線持續下行壓制，對指數影響較大的周期股可能將進入一個持續低迷的階段。

3，之前9—10月份的題材熱點集體萎靡，

這個情況在本月初，我們就多次做出過提醒，

對於9—10月份當中，出現過「一兩日遊行情」，創出中短期高點之後，熄火回調，之後突然再次啟動反抽的個股，只要不能創出新高，都視為反抽誘多，盡量控制倉位。

目前這個判斷基本應驗，絕大多數9-10月份出現過暴漲和反抽走勢的個股，都是上周下跌的重災區。

綜合上述這些情況來看，

本周前半段，指數可能會出現「均線保衛戰」，

周五市場放量下跌之後，恐慌情緒暫時得到一定的釋放，加上短線指數都在關鍵均線附近，因此指數較大概率會嘗試依託均線掙扎企穩，如果本周前半段，指數在均線附近明顯縮量企穩的話，後續可能會出現反抽回升。

但是這個過程中，非擅長短線投機的投資者不要貿然進場做短線套利，因為反抽之後走三段式下跌的可能性不小，套利時機把握不好的話，容易套利不成反送人頭。

尤其結合目前日線級別的MACD頂背離情況來看，這個位置上風險和累計市場壓力的釋放需求很大，一旦指數跌破投資者群體的心理臨界點，三段式下跌中的C段下行距離和幅度可能比較大。

另外，由於周末消息面過於沉寂，並沒有呵護性暖風，所以今天早盤出現極端低開下行的情況的話，尤其是直接低開到關鍵均線以下，並且盤中放出巨量的情況出現，那就最少要到上證指數前期箱體下沿找支撐了，這種情況出現就不要心存僥倖了。

關於ST組合

這周我找時間查了一下去年底到今年初的ST組合交易記錄，

發行去年ST組合的幾個時間點和時間段的分布，對ST組合的收益產生了比較大的影響。

首先是三季報披露完畢之後的11月中旬，當時根據三季報開始篩選待摘帽和保殼個股，正好是市場中期的一個高點附近，這就導致了之後的建倉時間，恰好遭遇了一波較大的調整，好在建倉過程是分批分期的，整體建倉成本還不算特別高。

之後，市場持續調整，到1月份—4月份年報集中披露時期，指數反而好起來了，這個時間段導致年報完成扭虧的ST個股漲幅有市場上漲的加成效果，整體漲幅不錯。

最後是等摘帽更名過程的刺激效果，而這一波摘帽更名，恰好遇到指數再次回調，部分ST個股在摘帽過程中，因為受大盤整體環境影響，摘帽時漲幅不如往年大，甚至有漲幅微小的情況。

所以，ST組合雖然主要是針對年報扭虧和摘帽更名效應，但是大盤的整體大環境對ST組合的影響也是很大的，大環境好的話，光摘帽更名這個一下，有時候就能提供20%+的漲幅，而遇到市場大環境不佳時，有可能摘帽更名當日一個大幅高開就完事了。

這個情況我們在今年處理ST組合時，會多加考慮，根據市場大環境做出一些靈活操作。

本來打算上周寫一下我自己看好的一批ST待摘帽和保殼個股，但是考慮到市場大環境不佳，指數出現持續調整，就暫時沒寫。

因為指數下跌導致兩個效果，

一是市場整體出現回調的話，尤其是回調幅度比較大的話，會提供更便宜的建倉機會，所以ST組合的建倉時間可以稍微延後，等更合理的價格。

二是近期市場調整，可以藉機檢驗一下目標個股的抗跌性，根據近期市場情況對個股的影響，再做出一些選擇上的調整。

所以，大家暫時不用著急ST組合的事，先觀察近期市場整體方向，顧好手裡現有持倉為主，指數調整結束並且企穩之後，我們在適時啟動ST組合。

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