以漲價應對反傾銷稅？華聯瓷業IPO利潤或受制於歐盟

斑馬消費 沈庹

很多人喜歡去宜家買物美價廉的日用陶瓷，他們可能不知道的是，這些滿身英文的精巧物件，相當一部分來自湖南醴陵，一家叫華聯瓷業的公司。

10月底，華聯瓷業披露招股書，準備登陸上交所。

華聯瓷業是中國最大的出口日用陶瓷生產商，2014年-2017年上半年的出口額分別為3.43億元、4.07億元、4.04億元、2.03億元。

不過，這畢竟是一個太過分散的細分行業，準備上市的華聯瓷業，已經上市的松發股份（603268.SH）、四通股份等，相較於做瓷磚的蒙娜麗莎、東鵬控股，以及做衛浴的帝王潔具（002798.SZ）等，完全不在一個量級。

陶瓷行業普遍不好過

高污染、高排放、產能過剩的「行業魔咒」籠罩不散，就算是已經上市的陶瓷類企業，過得也是「苟延殘喘」，紛紛謀求轉型。

做瓷磚的斯米克轉型大健康產業更名悅心健康（002162.SZ），同樣做日用陶瓷的文化長城（300089.SZ）成了一家教育培訓企業，冠福股份（002102.SZ）則賣殼給了醫藥公司。

仍然還在日用陶瓷領域摸爬滾打的松發股份和四通股份（603838.SH），業績連年下滑。

如果監管層還記得，2001年前後涪陵建陶、河北華玉等近十家陶瓷上市公司幾乎同一時間轉型、賣殼、退出陶瓷行業，華聯瓷業恐怕內心還是要捏一把汗，儘管蒙娜麗莎剛剛過會。

最近幾年，華聯瓷業的營業收入增長几乎陷入停滯，盈利情況也並不好，2014年凈資產收益率僅為1.55%，到2015、2016年才慢慢步入「正軌」。

負債高啟，募資還貸

營收增長停滯，凈利潤成倍增長，到底什麼原因？除了公司產品價格這幾年不斷水漲船高，恐怕跟公司去年年底密集地收購和轉讓旗下公司有關。

2016年底，華聯瓷業收購了紅官窯、溢百利、華聯特陶3家公司股權，轉讓了華聯君窯、傳奇陶瓷股權，註銷了北京祖火、嘉悅華2家公司。

產品漲價，意味著用長期的市場份額來換取短期盈利；旗下公司的輾轉騰挪，則逃不掉關聯交易的陰影。

就算是這樣改善了業績，可公司還是很缺錢啊。華聯瓷業2017年上半年負債率為50%，大大高於同行松發股份和四通股份。

華聯瓷業IPO募資項目，其中有一項就是償還銀行貸款8000萬元。

不過，這些對於華聯瓷業來說都不是什麼大問題，歐盟的政策，才是它最擔心的。

2013年5月，歐盟對中國的日用陶瓷正式做出反傾銷最終裁決，對在歐盟清關的產品徵收至少為期約 5 年的反傾銷稅，華聯瓷業作為中國五家強制應訴的生產型出口企業之一，獲得的單獨稅率為18.3%。

18.3%，2016年就付了幾千萬，當年公司的凈利潤也才4000萬。

這還沒完。2017年4月，歐盟委員會對原產於中國的日用陶瓷進行反傾銷部分期中複審立案調查。