商業分析之財務報表（二）

02-01

「對財務報表的理解之外，分析方法最重要」---可能也是魯迅說的。

上一篇文章分析了財務報表主要的組成部分，以及需要關注的「奧義」，再來回顧一下管簡單1234的總結:

1個核心：資產=負債+所有者權益（凈資產）
2類原則：關注事實（存量），注重變化（流量）
3種活動：經營活動、投資活動、籌資活動
4張報表：資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益表

詳細的內容，文章鏈接在這裡：商業分析之財務報表（一）

下面繼續來總結財務報表的分析方法：

財務報表的分析，最需要遵循的原則是---整體性。

這裡又分為財務報表的整體性和行業的整體性，單獨的分析某一個報表和某一家公司沒有意義，要綜合對比，簡單來說分為幾個步驟：1.計算關鍵的財務數據和比率---2.與行業競爭者進行對比---3.分析數據驅動因素---4.形成結論。

現在忘記四大報表，從財務分析的目的，我們分成四大類：

【獲利能力分析】

營業毛利率：成本控制是否得到
營業凈利率：主營業務是否賺錢
所有者權益報酬率：融資能力如何
資產報酬率：資產配置效率如何

【償債能力分析】

流動比率：償還短期債務的能力
利息保障倍數：（稅前凈利／本期利息）支付利息能力

【經營效率分析】

存貨周轉率：賺錢的效率
應收帳款周轉率：市場營銷的效率
總資產周轉率：整體的運營效率

【財務結構分析】

所有者權益比率：是否主要靠股東投資或者自身獲利經營
負債比率：是否主要靠負債經營

以上的四點，要綜合四個財務報表進行綜合的分析，要避免片面分析，比如有的企業獲利能力不錯，但是償債能力比較差，就有突然崩盤的風險。

以上幾點，需要很理性的計算和分析，得出的結論也會比較完整的體現企業。但是有時候我們需要比較快速的了解企業的競爭力，並且對於很多初創企業，本身也沒有完備的財務報表，是很難做全面綜合的分析的。

因此，我們快速通過財務報表分析企業競爭力，可以主要關註：資產的競爭力、凈利的競爭力、經營的競爭力：

【資產的競爭力】

資產的核心價值體現在「未來給企業創造現金流」，因此，在這裡可以通過計算內在價值的方式評估資產的質量。

舉栗子：奶茶店需要添置一款歐式奶蓋機（價格20萬），做出來的芝士奶蓋味道鮮美，可以讓產品更貴，每年多產生5萬元的現金收入，這台機器可以使用20年，我們按照10%的市場利率（通過折現降低現有資產價值）來計算，這台機器對於奶茶店的內在價值就是42.5萬元（還是比較有價值的資產）。

另外，還有兩個經常被提及的原則：

資產通常不會變好，只會變壞
負債通常只會變好，不會變壞

因此要綜合的來看資產和負債，財務管理的目標就是盡量減少資產的減值，降低負債的風險。

【凈利的競爭力】

關注股市的朋友一定對於兩個數據很熟悉：市盈率和每股盈餘。

所以，如果要最直觀的看企業的估值和競爭力，凈利潤是最直接的指標。

什麼樣的凈利潤質量比較高呢？如下：

持續性的凈利潤：盈利不難，難的是保持盈利；
容易預測的凈利潤：可預見到的盈利；
穩定的凈利潤：是否可以扛住行業波動；
帶來現金流的凈利：有足夠的現金收入才是真實力。

【經營的競爭力】

讀了一些相關書籍，發現很多高管和投行的專業人士，都非常關注一個指標：ROE（「凈資產收益率」或者「股東權益報酬率」）。

字面上理解，就是股東投入的錢帶來的收益，體現了自有資本獲得凈收益的能力。

ROE的計算公式相對複雜，值得我們去拆解：

ROE=凈利潤／凈資產

=凈利潤／營業收入 * 營業收入／總資產 * 總資產／凈資產

=凈利率 * 總資產周轉率 * 槓桿比率

拆解之後，我們看到組成ROE的三個因子：

凈利率：代表經營活動的成果；
總資產周轉率：代表投資活動的效益；
槓桿比率：代表籌資活動的運作。

正好也對應了上一篇提到的企業三個核心活動，「經營活動」、「投資活動」和「籌資活動」。

所以ROE一個數據涵蓋了三個核心活動，最能表達出企業經營的競爭力。

分析ROE也需要拆解後綜合分析，比如一家企業ROE的比率很高，拆解之後，發現凈利率並不高，僅僅是資產周轉率較高，那說明企業可能在犧牲利潤低價競爭，過度的低價對於長期穩定的獲利和品牌建設都不利。

第二篇也到了尾聲，之前看到過大神總結的企業三條健康線：

Top line：營收增長，代表企業擴張市場的動能；

Bottom line：獲利增長，代表企業成本控制能力；

Blood line：現金流增長，代表企業應變抗風險的能力。

以上就是第二篇的內容，也完成了作為一個財務小白的學習總結，歡迎各位的交流和指導。

兩篇比較有連續性，第一篇文章請點擊：商業分析之財務報表（一）

最後祝大家

感謝～筆芯