互聯網教育行業分析報告（下）

互聯網教育主要企業的經營情況

互聯網教育企業的凈利潤率普遍在15%以上，平均值在25%以上，由於行業前景較好，發展空間大，相關企業市盈率均較高，基本在30倍以上。其中科大訊飛的市盈率為93.55，全通教育的市盈率為173.08。

各企業間因產品定位不同，用戶粘性差異較大。

行業整體月度活躍用戶波動情況如下，詞典和考試類隨考試和寒暑假時間呈一定波動，語言學習和在線教育整體較為平穩。

主要企業資本市場情況

• 併購

併購相關數據獲取方法為收購方披露公告的被收購方信息。教育類企業被收購時情況如下，平均市盈率為55.10。

其中互聯網教育企業情況如下，被收購時平均市盈率為40.98。

其中K12課外培訓教育企業情況如下，被收購時平均市盈率為64.61。

• IPO

（1）A股上市相關企業情況。

（2）新三板上市相關企業情況。

（3）香港上市相關企業情況。

（4）美國上市相關企業情況。

（5）K12教育信息化相關企業情況。

（6）K12教育課外培訓相關企業情況。

總結

行業發展機會

• 行業發展空間大

我國在各個學習階段有著巨大的存量人口，且受「全面二胎」政策影響，增量人口提高顯著。家長群體改變，教育觀念也隨之轉變，對教育的重視程度逐漸加強，在教育領域支出意願更加強烈。目前我國近半數的家庭教育支出在6000元以上。

2016年中國在線教育1560.2億元，同比增長27.3%，預計之後幾年將繼續保持20%左右的速度增長，到2019年達2692.6億元。隨著在線教育創新形式的不斷增長，產業格局也在逐漸優化升級，市場規模短期內將平穩快速增長。

互聯網，雲計算，物聯網等技術的快速發展，給高校教育的信息化建設帶來了深刻的影響，互聯網教育進入一個「跨越式」發展的階段。互聯網教育的發展，帶來了教育形式和學習方式的重大變革，對傳統教育產生了巨大衝擊，直接推動了教育的現代化，同時也為學習型城市的構建創造了物質條件基礎。

• 政策有力支撐

2016年我國教育經費合計達3.88萬億元，其中國家財政支出達3.1萬億元，近幾年國家對教育支出有很大比例的提高，其中2016年的財政支出已經超過了2010年的兩倍。

隨著我國科技興國和可持續發展戰略的深入實施，以互聯網教育推進教育現代化發展成為了必然趨勢。2012年，教育部發布的《互聯網教育十年發展規劃（2011-2020年）》提出各級政府在教育經費中按不低於8%的比例列支互聯網教育經費，保障互聯網教育擁有持續、穩定的政府財政投入，為互聯網教育行業規模的增長提供了有力支撐，未來中國的互聯網教育市場的規模還將進一步增長，其規模及成長空間巨大。

• 行業地區差別大

互聯網教育產業同經濟發展聯繫緊密，東部沿海經濟較發達地區普及率高，家庭教育支出也相對較高，是多家上市企業及大型閱卷系統的爭搶的區域。而中西部城市相對競爭者較少，但由於閱卷系統的推廣，總需求在逐年上升。

另外，每個區域對互聯網教育的需求和內容均不盡相同，所以產品提供商需要針對不同區域制定不同的產品，在當地教育行業深耕多年的閱卷系統行業內企業發展機會較大。

行業發展風險

• 部分相對落後地區開展信息化的條件不成熟

由於我國經濟發展不平衡，部分相對落後地區的網路通信環境、人均收入水平、軟硬體設施等方面條件較為艱苦，教育系統只能夠在信息化開展相對成熟的地區進行推廣。

同時，我國教育信息服務業務的發展路徑主要是從沿海發達地區向內陸地區延伸，從地區中心城市向周邊二三線城市拓展，部分相對落後地區的教育信息化礎建設滯後，對信息化軟體產品和服務認知度不高，使用習慣尚未養成，在一定程度上限制了行業規模持續擴大。

• 學校對硬體設施的投入重視程度大於軟體，不利於教育信息化的發展

經過多年的投入和建設，當前我國教育信息化發展進程中硬體環境的大投入與應用效果的低產出是主要矛盾。

在以往的教育信息化建設中，政府和學校往往更注重硬體設備投入，計劃預算也是按照硬體投入來做，很少將軟體費用計入。由於不注重軟體投入，導致很多已經建成的信息化硬體應用水平不高，與教學實踐結合不緊密，難以發揮應有的作用。例如考試成績分析系統，可實現對教學質量的有效監測，但由於傳統教育信息化對軟體的注重確實，師生沒有充分享受到有效的教育技術成果，對教育的影響遠未達到預期目標。

• 作者：柴旺

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