互金整改延期的背後，行業發展早已步入深水區

據財新12日消息，原定於今年3月份完成的互聯網金融專項整治工作，將延期一年左右。2018年6月，將作為最後的監管驗收期限，屆時未完成整改的平台將被直接取締。

消息一出，很多機構長舒了一口氣，但其實對於互金行業整體而言，整改延期與否無礙大局。原因無他，作為行業領頭羊的頭部平台們，普遍面臨著比合規整改更根本的挑戰；而就行業整體而言，潛在的不確定因素也越來越多。相比之下，監管整改反倒成為最確定的因素。

延期也是一種實事求是

2016年4月出台的《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》（下稱《實施方案》）將專項整治分為四個階段：

2016年4月-2016年7月底，開展摸底排查，各省級人民政府制定本地區清理整頓方案，由各相關部門對牽頭領域或本行政區域的情況進行清查，並根據清查情況修訂清理整頓方案。

2016年8月-2016年11月底，基於前階段摸底排查情況，實施清理整頓。

2016年8月-2016年11月底，同步對清理整頓工作進行督查和評估。

2016年12月-2017年3月底，驗收和總結階段。

可見，真正的清理整頓階段僅預留了4個月時間（即2016年8月-11月），低估了相關問題整改的難度和複雜度。

舉例來講，《實施方案》要求「嚴格要求互聯網金融從業機構落實客戶資金第三方存管制度，存管銀行要加強對相關資金賬戶的監督」。對應到P2P行業，便是網貸平台銀行存管制度，對應到第三方支付行業，便是備付金集中存管制度，這兩個要求的落地涉及到標準制定、系統建設、系統調試、過渡期安排等等，不僅涉及到互金平台，更需要存管銀行的配合，絕非短期內可以落地。

自2015年7月，《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》就明確提出了落實銀行存管的政策要求，「從業機構應當選擇符合條件的銀行業金融機構作為資金存管機構，對客戶資金進行管理和監督，實現客戶資金與從業機構自身資金分賬管理」，2016年8月份發布的《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》則再次對網貸平台資金存管做出強制性要求，並給予了12個月的整改期。既便如此，銀行資金存管仍然是影響網貸行業整改進度的最大攔路虎。

截至2017年5月底，共有433家正常運營的網貸平台宣布與銀行簽訂直接存管協議，約佔同期P2P網貸行業正常運營的平台總數量的20.16%，其中有221家正常運營平台與銀行完成直接存管系統對接並上線，佔比為10.29%。

而第三方支付備付金的集中存管，則與網聯平台機構接入數量及運行情況息息相關，在網聯平台未能實現對第三方支付行業現有直連模式的有效替代之前，備付金集中存管只能是個漸進的過程，難以一蹴而就。

此外，對於互聯網資管的監管，目前尚未形成類似網貸行業和第三方支付行業的系統性的監管框架，只是明確了牌照管理、關聯交易防範、禁止變相將私募產品公開發行等幾個原則，相關細則仍有待進一步明確。

畢竟，整改的目的是促進行業的健康可持續發展，既然整改過程中遇到的一系列複雜問題需要循序解決，整改延期便成了順理成章的選擇，是一種實事求是的做法，值得點個贊。

整改請靠邊，最大的問題其實是轉型

整改延期，自然是值得欣喜的事情，只是對行業整體而言，最大的問題不是合規整改，而是轉型突圍。

對互金行業而言，轉型的壓力或驅動力主要有兩個，一個是如何拓展行業發展空間，保持可持續增長；一個是如何抓住金融科技爆發的機遇窗口，不掉隊。

拓展行業空間

拓展行業發展空間，網貸平台是最積極的探索者。《暫行辦法》通過借款限額、資產渠道限制、產品創新模式限制等，將網貸行業限定於小額普惠領域，整體空間受限，一些長於對公資產獲取的超級大平台更是出現了交易量的顯著下滑，2017年1-5月，行業月度交易量平均增速僅為0.37%，遠低於同期平均水平。

超級大平台紛紛把轉型重心放在一站式平台轉型上，意圖通過售賣基金、交易所理財產品、保險產品等擴大業務邊界，然而不同金融產品對應不同的銷售邏輯和客群，超級大平台的轉型效果並不理想。與此同時，在超級大平台一站式轉型受挫的背景下，其核心基礎P2P業務則遭遇到專註P2P業務的大中型平台的強力挑戰，後者的交易量快速提升，行業排名穩步增長。腹背受敵的情況下，如何進行戰略擺布，或者如何突破轉型瓶頸，是這些領頭羊們必須思考且儘快解決的問題。

對於第三方支付行業而言，超級大巨頭在實現了C端市場的幾近全面覆蓋後，試圖通過跨境布局來實現業務的可持續增長，但仍然面臨很大的不確定性。君不見，中國銀行業大規模走出去已經持續了十幾年，但效果並不明顯，至今也沒有一家銀行真正稱得上是國際化的銀行。

於此之外，整個行業面臨的則是傳統巨頭入局後的未知變數。6月份以來，銀聯一邊攜40餘家銀行推出掃碼付，一邊推出了雲閃付62折付費狂歡，高舉高打的背後，是傳統支付巨頭的焦慮。但是，這種焦慮背後對第三方支付行業的影響如何，未必有人看得清。幾年之後，除了在C端小額支付場景刷存在外，第三方支付行業會不會在巨頭之爭中日趨邊緣化？這是值得認真對待的問題。

金融科技的潛在不確定性增強

金融科技快速發展對行業的影響也日趨明顯。消費金融行業已經全面進入大數據徵信2.0階段，數據開始逐漸超越獲客、場景等成為決定企業競爭力的核心資源。

智能投顧的發展仍面臨牌照和資質的難題，但即便在「網貸+基金」的智能投顧1.0階段，其自動化投資和分散投資的理念也足夠打動投資者。投資者對單一網貸理財產品的偏好正發生改變，對傳統金融理財產品的提供方傳統金融機構而言，市場的天平正在向其傾斜，而對網貸行業而言，是否意味著行業空間的再次收縮。

與此同時，越來越多的金融機構開始意識到區塊鏈技術創新和補充意義，在特定細分領域，甚至會帶來顛覆性變革，為一些機構的彎道超車提供了可能。行業模式怎麼演變？彎道超車的機遇在哪個領域出現？也都是值得思考的問題。

行業發展步入深水區

對於互聯網金融行業而言，早期快速崛起的模式早已不適用，規模的壯大和監管的明晰本身，都意味著行業發展步入深水區，在特定領域，從追趕者過渡到領先者，也是一種無人區 。

挑戰和變化從各個方面襲來，等待他們的，是諸多的不確定性，在此之中，監管整改反而是最明確的那個，也成為最不重要的那個。

作者：薛洪言；微信公號：洪言微語

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