美聯儲有陰謀嗎?一文讀懂美聯儲的做事邏輯

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「縮表」是縮減資產負債表的簡稱。想要理解「縮表」，大家必須先了解一下什麼是「QE」。QE的全稱是Quantitative Easing，翻譯過來叫量化寬鬆。

這是美聯儲在08年金融危機的時候祭出的大招。當時由於發生了次貸危機，投資者對債券，尤其是房地產債券完全沒有信心，投資者不但不買房地產債券，還在不停拋售，導致房地產債券價格暴跌。

之前我們的債券主題課程中說過，債券價格越低，等價的利率水平就越高。如果房地產債的利率下不來，按揭貸款利率就下不來（因為房地產按揭也是一種債），買房子的人也就多不起來，美國房地產市場就不可能復甦。而房地產市場越是復甦不了，投資者對房地產債券就越沒有信心，於是形成一個惡性循環（一個典型的索羅斯「反身理論」的例子）。

為了打破這個惡性循環，美聯儲想出了一種「暴力」的解決方案：沒有投資者願意買債券是吧，沒問題，美聯儲自己來買。買債券的錢從哪來呢？用印鈔機印出來。房地產債有人買了，於是按揭利率也下來了，買房的人就更多了，於是房地產市場就復甦了。在房地產的帶動下，整個經濟也復甦了。

這就是推出「QE」的歷史背景和「QE」的運作原理。

用會計的術語來說，美聯儲買來的債券會放在美聯儲的資產負債表上。所謂的「縮表」，即縮減資產負債表，就是美聯儲降低買債的規模的意思。

在分析「縮表」的潛在影響之前，我們還需要複習一下央行的兩大職責。央行的第一大職責是控制物價上漲速度，也就是通貨膨脹率；第二大職責是維護經濟增長。

打個比方大家就很容易把這些概念都串起來了。美國經濟就像一個人，我們叫他山姆大叔吧。正常的情況下，山姆大叔穩步快走，但是他經常會越走越快，甚至會跑起來，這就是經濟過熱。

當山姆大叔跑起來的時候，美聯儲就要想方設法拖住他，讓他慢下來。因為如果不讓他慢下來，他一定會在越跑越快以後把自己絆倒，嚴重受傷，這就是美聯儲控制通貨膨脹的職責和原因。

有時候，無論美聯儲多努力的去保護，山姆大叔還是會摔倒，而且會摔得比較嚴重。比如08年的百年一遇的金融危機，就是山姆大叔把腿都摔骨折了。這時候，美聯儲必須要變身成醫生，給山姆大叔配一副拐杖，幫他行走，這副拐杖就叫「QE」。

現在，美聯儲這個醫生覺得山姆大叔恢復的差不多了，該考慮什麼時候扔掉拐杖了，加息和縮表都相當於扔掉拐杖的過程。於是很多人開始擔心了，這個拐杖會不會扔的太早啊，扔的太早美國經濟再摔跤了怎麼辦。

病人家屬出於對病人的關心，有時候會質疑醫生的決定，不過這往往是杞人憂天。因為只要美聯儲這個醫生的「醫術」夠高明，他的判斷起碼比一般人更準確。退一萬步說，就算判斷錯了，再把拐杖拿回來就行了嘛。一個真正關心病人的醫生，一定會在確保病人不會再摔倒的情況下，小心翼翼的把拐杖拿走。相反，如果醫生說，可以慢慢拿走拐杖了，這反而說明病人恢復的不錯，也就是美國經濟的復甦比較紮實，我們反而應該更有信心。畢竟，拐杖總是要被拿走的。

所以結論就出來了，我們關注美聯儲的動向，但應該著重用他們的行為和言論來推測美國經濟的現狀，而不是去假想美聯儲如果錯了會怎麼樣，更沒有必要用「陰謀論」去思考。

有些人認為美聯儲說的話一定是騙人的，一定另有隱情。這個認識肯定是錯誤的。從美聯儲自身的利益出發，它最怕的是自己的行為驚嚇到資本市場。就好像之前的例子里，醫生怎麼可能會一邊騙病人說不會拿走拐杖，一邊突然把拐杖搶走呢。大家長期跟蹤我的微信公眾號就會發現，美聯儲會不停的跟市場去溝通他們的想法，目的就一個：盡一切可能降低驚嚇到市場的可能性。

美林時鐘的課程里我們說過，央行貨幣政策收緊的早期，股市是不會受到負面影響的。相反，央行貨幣政策開始收緊，恰恰說明經濟恢復的不錯，這反而對股市是利好。所以近期，大家不用擔心美股。未來，我們會持續關注美國的通貨膨脹水平，什麼時候通貨膨脹水平太高了，我們再去擔心美股不遲。

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