B+輪融資1億元，創投為何青睞互聯網券商？

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撰稿 ? 李思萌編輯 ? 孫雨晨

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三年來，老虎證券CEO巫天華一直在反覆思考一個問題：衡量一家券商最重要的是什麼？

這家定位於服務全球華人的股票交易平台，2015年上線首月交易量達到6億元，2016年交易額破1200億元。2017年3月22日，老虎證券宣布完成1億元B+輪融資，華創資本領投，徐小平的真格基金跟投。在老虎證券的前幾輪投資機構名單中，還有雷軍的小米科技。

早在上世紀八九十年代，美國就誕生了利用互聯網技術滿足用戶投資股票的券商。互聯網券商在全球來看並非新興物種。在中國，這個概念之所以被當做一個話題討論，是因為我國的金融體系欠成熟，受限於個人收入水平，投資美股、港股的需求並不旺盛。

2014年以來，隨著阿里巴巴、微博等一大批中國互聯網公司在美國上市，個人投資者關注美股的熱情逐漸高漲，並因此出現了一批服務投資者的創業公司。此前「新經濟100人」報道的富途證券以港股為重點。而老虎證券，更多關注美股，是中國創業者應用IT技術服務證券投資的另一番嘗試。

01炒美股是對互聯網認知的變現

1984年出生的巫天華，皮膚白凈，笑的時候露出兩顆虎牙，一談起美股，滔滔不絕。他曾是網易有道搜索團隊早期成員，持有網易股票。網易是美股上市公司，他開始研究怎麼讓手裡的股票增值。沒想到的是，後來炒美股成為了他的事業。

▲老虎證券創始人兼CEO 巫天華

像巫天華這樣，年齡25歲到40歲，從事互聯網行業或金融行業，生活在北上廣深一線城市的男性，正是中國炒美股的核心人群。

對於身處互聯網行業的巫天華來說，早年玩A股的最大痛點在於，很多公司看到名字，但並不了解這家公司是做什麼的，只有冷冰冰的數字、K線圖。但對美股背後的公司，反倒更熟悉，「你知道這家公司在幹嘛，你甚至認識這家公司的高管。」

「炒美股我不把它當做賭博，而是把它當做我們對互聯網認知的一種變現方式。」巫天華說。

2010年谷歌退出中國，當時很多人去谷歌門口獻花。網易是谷歌的鄰居。巫天華看到了門口的人群很自然地想到了一個問題，谷歌退出中國之後，到底對中國的搜索引擎行業有怎樣的影響，會給未上市公司未來財報帶來哪些變化。

作為搜索行業從業者，巫天華清晰地看到百度作為當時中國市場份額最大的搜索引擎公司，將會成為最大的獲益者。果然，谷歌退出中國之後，百度股價出現明顯的上升。

在巫天華關注美股的時候，以五道口為大本營的互聯網公司、金融公司里，也有很多炒美股的玩家。當時差不多每周五，他們會在公司附近來一次午餐會。作為其中一員，巫天華在跟圈子裡的玩家交換一手信息的時候，客觀上也完成了對用戶、產品價值觀「原始認知」的積累。

巫天華總結，第一個價值觀叫做每個人要尊重自己的能力圈，比如老虎證券不做薦股，因為薦股需要持有牌照，不同的牌照能推薦的股票是有範圍的，操作不當容易踩不合規的雷區。而團隊最擅長的是寫代碼，與不在這個能力圈內的事情相比，老虎證券更樂意做能通過寫代碼解決的事。目前老虎證券已經成為紐西蘭證券交易所認證會員，並通過盈透證券底層清算通道為投資者提供美股投資服務。

第二個價值觀是，即使對一家公司很熟，還是要做定量分析，而不是憑空臆測。

巫天華在網易做購物搜索的時候，他通過數據情況感覺到，唯品會的用戶增長，各方面表現都很好。但是投資者以一級市場的男性居多，唯品會的客戶是三四線城市。因為不了解，看到唯品會股價瘋狂上升，市值突破100億美元，有人給它扣上了「妖股」的帽子，很多人懷疑這是一家騙子公司。

「當你在一線城市時候你發現，身邊很多快遞是來自於京東的，沒有看到來自於唯品會的。」當時巫天華他們用數學統計學的角度來分析，這是一個採樣的誤差問題。城市採樣和問身邊的朋友，誤差會很大。當時巫天華毫不猶豫地選擇做多唯品會。

02把自己的痛點做成一門生意

巫天華從2010年起開始炒美股，到2014年年初，他每天在用的東西只有兩樣，一個是微信，一個是券商的軟體。

想投資美股時，他下了很久的決心才去開戶，因為實在忍不了看好的股票蹭蹭漲，自己因為沒法炒卻賺不了錢。

讓他把開戶的事一拖再拖的不是國外券商對申請者流動資產的高要求，而是前期申請繁瑣的過程。當時的環境下，美股一個帳戶開下來，需要大約3周。

「我10年來唯一一次去郵局就是為了開戶。第一次投遞沒成，退回來了，後來又郵了一次。」巫天華哭笑不得地說。

讓巫天華難以忍受的除了漫長的等待和複雜的申請流程，還有國外券商不那麼友好的界面和用戶體驗。當時幾家主流的券商網站都沒有中文界面，網站裡面關於中概股公司的信息很少，有一些信息甚至是不準確的。

更讓他無奈的是，他選擇的第一家券商只提供網頁版的炒股軟體，連電腦客戶端都沒有。巫天華的第一反應不是直接去創業，而是再換一家券商試試。結果發現並不是自己選錯了產品，而是這些產品都一樣。

後來跟巫天華一起創立老虎證券的合伙人楊珂，跟他有一樣的痛點。

▲老虎證券團隊合照

兩人分析，當時市場上，大體有兩類券商。第一類是美國券商，體驗差，不夠本土化。第二類就是中資在港券商，他們收費貴。以中銀國際為例，交易美股單筆費用至少25美元（直到今天大多數在港券商的收費仍高於大陸）。此外這些軟體的產品體驗比美國券商更差，很難贏得年輕的受眾。

「在2014年的時候你很難找到一個行業，痛點如此深刻，而且貫穿全流程，每個環節都很不爽。」巫天華說。這讓他萌生了一個想法，做一個工具，解決一下華人炒股的痛點，能夠讓自己還有身邊的朋友們炒美股炒得更「happy」一點，炒得更爽一點。

根據清科數據，2014年，中國企業有96家企業在海外6個市場上市，其中香港主板上市72起，美國上市15起。中國新興經濟力量崛起的同時，國內中產階級也在迅速壯大。他們放眼全球，開始積極地在海外市場尋求資產配置的機會。在這樣的背景下，老虎證券成立。

美股的圈子裡有很多一級市場投資人，比如李劍威（現為真格基金合伙人）。他帶巫天華見了徐小平，兩人談了一個多小時就確定了投融資意向。

跟險峰長青「結緣」則純屬巧合。「我們在一個很生僻的技術論壇里招研發。然後李黎給我們寫了一封郵件，說可以聊聊。」巫天華很佩服李黎，「她畢竟是傳媒出身，還泡這種很小眾的程序員的論壇。」

王興的投資在外人看來更不可思議。王興並不認識巫天華，智明星通CEO唐彬森介紹兩人認識後，兩人只有微信、電話往來，王興就投了幾百萬，「到今天為止都沒有見過。」

在找錢這件事上，用巫天華自己的話來說，老虎證券是幸運的：產品上線之前，團隊就拿到了超過1億元投資。但找人這件事卻讓巫天華很「崩潰」。

「我們招研發的標準很高，但是又開不出那麼高的工資，這件事就變得很有挑戰。談成的幾率很低，你拉三個差不多一個人能來吧。」

巫天華需要的是金融和互聯網的交叉人才。但往往這兩類專業的人職業生涯都很舒服，所以交叉跳槽的很少。對方答應了沒來的情況經常發生。2014年很長一段時間，他不得不到處跑，約人見面。見面通常選在公司樓下的咖啡廳，「很多咖啡廳都呆了很多很多次。」

產品上線前一年多的時間裡，老虎證券花了半年內測，其餘時間做各項基礎準備包括搭建團隊、自研交易系統、跟交易所對接獲取行情等，「跟做一個完整的金融產品類似，需要準備測試、運維、機房、專線資質、法律，稅務等。」

從老虎證券前期籌備的成本結構來看，做在線證券交易最花錢的是券商後台系統，包括自研櫃檯系統，以及配套的IT建設如帶寬、機房等；其次是全美交易所行情。為了減少用戶打開軟體時等待的時間，老虎證券自建了一條跨境專線。光是這些研發投入和IT建設就足以用光天使輪的資金。

巫天華這麼做有他的理由。「我認識一些小散戶，和一些管理上億美元的投資人，我能感覺到，大家對訂單執行的速度和訂單執行的價格要求是很高的。你為了更快一點點，你是要付出一個更高的代價的。」

另外，研發團隊的組建、購買第三方數據也需要大筆投入。用巫天華的話說，這是一個很花錢的公司。而從另一個角度看，這意味著進入的門檻較高，湧入的競爭者相對較少。

2015年7月，老虎證券產品上線，按100股1美元、最低2.99美元向用戶收取交易的服務費，上線首月交易量6億元。老虎市場副總裁顧瑩說：「我們能直接看到每天的開戶量，剛開始客服能忙得過來，不久開戶就開始堵塞了，明顯得增加客服了。」

2016年老虎證券交易規模比上一年翻了幾十倍，達到1200億元。

03怎麼讓用戶開心地炒股？

「炒股這個事情最重要的，一個是擇時，一個是選股。」老虎技術副總裁劉永剛說。

金融領域是跟錢打交道，它需要安全、穩定。交易這個東西一秒鐘都不能停，美股是沒有漲與停限制的，可能一分鐘價格就從80跌到了70。明星股的公司也可能一天時間裡宣告破產。

「美股是一個過半數都是機器人的市場，別人是用機器人來跟你拼。」巫天華說。

劉永剛說：「現在每天我們需要保證20個小時的交易穩定，挑戰很大。」100多人的技術及研發團隊做了很多支持性系統，並且在系統設計上綜合了很多策略去寫代碼，來保證用戶訪問老虎證券時，從客戶端到服務端有一定的靈活性。

之所以選擇自己研發全部系統，劉永剛給了兩個原因：「第一，如果我們依賴任何一家第三方供應商的話，我們會很慢，自己做的話，我們自己完全可控。第二，可以做很多創新性的東西。在現有的交易系統上搭建新的功能，如果跟第三方合作，就會受到第三方供應商各種限制。」

例如，老虎上線了查看美股盤前盤後分時線的功能。

盤前交易更符合中國人的作息時間，因為盤前交易時段是美東時間早晨7點30分到9點（即北京時間晚上8點30分到10點）。盤後交易時段是美東時間下午4點到晚上8點30分（即北京時間第二天早晨5點到9點30分）。巫天華經常在凌晨5點鐘醒一次，看看大盤。

美股盤前盤後分時線的功能點花了2個月，才逐步迭代完成。一開始這個功能做得非常簡單，只呈現盤後信息。後來團隊考慮到老虎證券的訂單類型是支持盤前成交的，只看這一個信息不夠全面，後來改為用戶看到盤前分時線時，也有成交總量等更具體的數據來輔助判斷。最後，這個功能經過優化，形成盤前一個分時線和盤後一個分時線，用戶能將當天的股票價格連在一起整體看波動趨勢。

老虎證券App上線至今，一直保持著兩周迭代的頻率，像分時線這樣的功能點，2016年迭代了500多個，「最誇張時一次迭代了30多個功能點，一般控制在22、23左右。」老虎證券產品副總裁王建平說。

老虎證券的定位是為全球華人服務，這就需要更關注中概股的新聞資訊。現在網上聚合信息的社區還比較少，老虎證券就在軟體上添加了一個財報日曆的模塊。

很多券商的行情數據是需要付費的，但老虎證券堅持給用戶免費的實時行情。美國和中國不同，全美200多個交易所，老虎證券每年買交易數據就要一千多萬元的開銷。

「巫天華對美股還是有一些情懷在裡面，我能感覺到他不單是想做一個公司，他也希望讓更多人賺錢。」老虎證券運營總監王珊說。

04聚合信息服務小白用戶

站在一個券商的角度，老虎證券的的盈利模式來自於交易。但寫一些聳人聽聞的新聞忽悠用戶來買股票，經常展示一些小盤股刺激用戶，並不是巫天華希望的。

他知道身邊有些初級玩家，連一份合約是100股這種常識都不知道，就敢成百倍地下單。在感嘆無知者無畏的同時，巫天華意識到，不能忽略新手引導，不能忽略對用戶的教育。

這也是老虎證券決定成立研究團隊的原因之一。他們負責生產國內互聯網上少見的美股內容，但不是像高盛那樣一份幾十頁的英文報告。最初，老虎證券也寫過這種報告，巫天華認為那其實是走了彎路。

「總的來說，愛學習的用戶沒有不愛學習的多。大家炒美股的本質就是想賺錢，就是想聽消息，希望已經有人幫他判斷好了，他直接買。」

在信息爆炸的時代，很多用戶沒辦法分辨出什麼對他的交易有幫助。老虎證券運營總監王珊她們希望提供的資訊都是幫他篩選過的，幫用戶從噪音中甄別出真正的信息。

比如百度發布財報，外面都在說百度的李彥宏去參加什麼活動。而老虎證券認為用戶應該知道的是跟交易有關的信息，應該關注的是上一季度財報是怎麼樣，這一季度市場對百度的預期是多少。

老虎證券提供資訊有兩個目的，一方面是將信息告訴用戶，另一方面是激發討論，活躍社區。

資訊的來源也包括入駐老虎證券的意見領袖。比如，2016年英偉達股價上漲超過200%，老虎證券就去找硬體行業、VR行業的分析師來寫觀點，發帖子，通過這種方式幫其他用戶發現哪只股票值得買。

「去年很早的時候老虎社區里有一位意見領袖就推薦微博，那時候微博才十幾美元。這種非常有價值的東西我們希望挖得更多。」王珊對「新經濟100人」說。

並且，王珊他們在運營的時候提供一些基礎教育課程，比如老虎股票學院的兩分鐘視頻課、老虎公開課，講的都是些基礎知識，像什麼能買什麼不能買，美股有哪些坑，美股入門知識。「這些課程是免費的，我們更偏學院派的教育，主要是為大家服務，讓大家有一個覺得很好的學習環境。」

老虎證券的服務對象既包括散戶，也包括一些機構用戶（10%左右）。為了保障用戶盈利，老虎證券盡量避免用戶交易高風險的股票品種。在產品、運營上，老虎證券會反覆提醒用戶不要買多倍的ETF（編者註：即交易型開放式指數證券投資基金），巫天華要求公司產品在異動榜單里把小盤股都去掉，防止刺激用戶。

此外，在交易期權之前，老虎證券會發布有關期權的告知，提示這是一個高風險交易品種，要交易的話，需要閱讀關於期權的基本知識，閱讀完需要輸入自己的名字確認之後，才能去開通期權交易許可權。

巫天華說：「你能夠跟投資人講很多方向，但我們跟投資人講的是，我們對標的是美國一家40年歷史的老傢伙。我對標的是我要顛覆的，傳統金融的效率需要用全新的互聯網產品和技術去改善。這裡面有很多問題我們要自己去想，自己去探路。」

三年來，老虎證券CEO巫天華一直在反覆思考一個問題：衡量一家券商最重要的是什麼？他找到的答案是：盈利用戶數。