【視野】土耳其：鬱金香時代結束？

　　雖眾所周知荷蘭的鬱金香譽滿全球，然而鬱金香的故土在土耳其，鬱金香成為土耳其的國花其實比荷蘭還早。

　　土耳其經濟在2015年和2016年經歷了一系列的衝擊。政局動蕩、地區局勢緊張、美國加息進程、信用評級下調及國內安全事件等，導致土耳其旅遊收入下滑、消費需求放緩、國內外投資者投資意願減弱，以及當地貨幣疲軟。

　　這些因素帶來土耳其資本流入放緩，而資本流入高度依賴其經濟活動。全球風險厭惡屬性和當地企業以美元支付債務營造的環境，已經引起里拉強烈貶值。這反過來影響企業部門的支付行為，以及投資偏好和增長預期。科法斯預測，土耳其經濟在2016年和2017年分別增長2.5%和2.7%。

　　不過，值得注意的是，儘管過去幾年受到國內外衝擊，但土耳其經濟仍然保持彈性。得益於其主要貿易夥伴——歐洲經濟的不斷復甦，土耳其製造業年產能持續上升。已經實施的刺激內需的措施將在未來一個時期影響消費。由於與周邊國家關係得到改善，2017下半年，土耳其旅遊業收入將開始增長。土耳其對歐盟出口不斷增長，部分彌補了出口商的利潤下降。更高的公共支出也將支持經濟活動，特別是從2016年12月開始實施了一攬子投資刺激計劃。

　　最重要的是，實施結構性改革，意味著土耳其經濟可持續增長的道路在中長期看很有希望。這將從土耳其年輕化的人口結構和龐大的國內市場獲得支持。儘管土耳其經濟增長有所放緩，但在過去的27個季度，其經濟仍在持續發展。

低增長預期

　　2016年1—9月，土耳其經濟同比增長2.2%。第三季度，土耳其經濟萎縮1.8%，是自2009年其經濟增長以來的首次同比下滑。經濟收縮的主要誘因是私人消費下降3.2%，以及固定投資下降0.6%。不過，同期近24%的公共消費支出增長避免了其GDP的進一步下滑。

　　2015年議會選舉產生的更大的政治不確定性、美聯儲加息進程造成的全球流動性吃緊，以及土耳其里拉貶值，都拖累了土耳其經濟增長。由於地區緊張局勢加劇、國內安全問題突出、7月15日政變失敗和信用評級下降，2016年土耳其風險認知進一步惡化。在這些國內外負面因素的衝擊下，加之市場信心較弱，2016年全年土耳其經濟增長艱難。

政府開支成為經濟增長的主要動力之一

　　過去，土耳其發展戰略主要是基於低成本的外國借款，這些借款其後以低成本信貸的形式進入家庭和企業。2017年，政府開支有望成為土耳其經濟增長的主要動力之一。按照2017—2019年中期計劃，土耳其政府已預見到更大的預算赤字。這是對過去3年整體經濟增長下降和一些反周期財政支出的反思。該國較低的公共赤字和債務水平（土耳其歐盟定義的債務佔GDP比率在2015僅為32.9%）意味著它可以運用財政政策來緩解經濟衰退。

　　針對企業信心減弱，土耳其政府頒布了一攬子投資計劃，目的是通過項目的方法改善投資環境。此項新的一攬子計劃已於2016年9月生效，包括支持工具（如企業免稅額高達100%、投資支持率高達200%）、預提所得稅、關稅減免和不動產無償轉讓等。

　　儘管經濟增長勢頭消極，但土耳其已能夠保持財政紀律。公共財政穩固，為土耳其政府提供了足夠的空間來通過更高的支出刺激經濟。歐盟定義的一般政府名義債務低，因為土耳其已滿足馬斯特里赫特標準的兩個指標。在土耳其中央政府的債務額中，只有35%是以外幣計價的。這為政府財政提供了防範外匯市場波動的保障。

　　土耳其政府對改革的承諾，是支撐其經濟可持續發展的一個重要因素。該國推出的改革計劃基於四大支柱：投資激勵、研發、國際勞動力和成本節約。土耳其打算在2017年為有投資計劃的企業提供6億里拉的資金，並減免稅收。同時，土耳其還支持設計中心、小型研發中心和技術開發中心的建設（通過技術獎勵和稅收減免）。從中期來看，這些結構性改革將減少製造業對進口的依賴，並有助於縮小經常項目赤字。

汽車業：國內銷量輕微下滑，但外部條件有利

　　2016年，土耳其國內汽車銷售較上年有所衰退。前10個月，汽車總銷售量較2015同期下降了3%。這種下降的主要原因是經濟活動放緩，從而拖累商業範疇的銷售下滑12.3%。儘管一些不利因素（如本幣貶值、政治不確定性、高通貨膨脹率和高失業率）弱化了消費者的信心並推動他們延遲購置汽車，但同期乘用車銷量仍然上升了1%。

　　儘管汽車銷售在國內市場略有收縮，但同時土耳其汽車製造商從歐洲經濟復甦中有所獲益。2016年前9個月，來自歐盟28國和歐洲自由貿易區10國的汽車需求量提高8.4%。2016年前10個月，土耳其汽車出口量較上一年同期增長10.8%；同期對德國出口增長16.9%，對義大利出口增長11.4%，對法國出口增長10.3%。歐洲經濟的持續復甦預計將在2017年對汽車銷售和生產量形成支撐。需要特彆強調的是，儘管近期市場波動加劇，但土耳其仍然是世界第十五大汽車生產國和歐洲第五大汽車生產國。

　　2017年，土耳其汽車行業面臨的主要挑戰將與新法規和里拉波動有關。最近的里拉貶值可能在未來一段時間內增加對價格的壓力，因為2016年前10個月進口量在土耳其國內汽車市場佔76%的比重。在監管方面，2016年11月下旬，土耳其針對高價車輛推出了一項增加特殊消費稅的規定。預計這將通過提高最終購買價格壓制豪華車銷售量。

　　對伊朗國際制裁的解除，也將為土耳其製造商滲入該市場提供機會。土耳其汽車業仍然是高度外向型行業，2015年其71%的汽車產量實現出口。2016——2020年，預計伊朗汽車需求量年均增長率達到12.6%。這為土耳其汽車製造商銷售和投資提供了好機會。（文章節選自進出口經理人）

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