新股發行常態化下如何投資賺錢

證監會2017年2月10日在周五例行記者會上表示，將在考慮市場承受力同時，讓新股發行和再融資回到正常狀態。證監會稱，將抓住時機推進新股發行常態化。

在當前市場低迷狀態下，投資者中有聲音要求暫停新股發行時，證監會用兩個「行動」回答了這種聲音：新股發行不停歇，繼續發行新股；表示抓住時機推進新股發行常態化。無論股市如何走，已經讓個別投資者把暫停新股發行當作利好的訴求落空了。

新股發行是市場非常重要的環節，多年來在持續改革，但客觀地說成效不大。一直沒有脫離實質性審批制的窠臼，由此衍生出的一系列問題包括權力尋租的嚴重腐敗問題，大家都有目共睹。呼籲徹底改革聲音此起彼伏，市場化的註冊制自然而然進入到市場視野。

不過，註冊制爭議性非常之大。雖然在目標方向上沒有爭議，但條件基礎是否成熟意見不統一。同時，由於2015年一場罕見股災被無限期擱置了。

履新一年多的證監會主席劉士余在2017年的證券期貨年度工作會議上對新股發行改革表述了頗具自己語言特色與風格的觀點。從這些話語中完全可以捕捉與分析出IPO改革的路徑與措施。

劉士余表示，註冊制既不要理想化也不要神秘化，務必理解制度，咬住牙關，保證質量好的公司能夠及時上市，用兩三年的時間解決IPO堰塞湖。「理解制度，咬緊牙關」是一種決心，或透露出證監會實施註冊制不動搖的堅定信念。「用兩三年的時間解決IPO堰塞湖」是實現的非常困難的目標。也即，實現解決堰塞湖的目標，必須要有治本之策。市場化發行的註冊制或是「治本之策」，所以一定要「咬緊牙關」改革。如果這樣理解沒有錯的話，那麼2017年註冊制改革或會悄無聲息、鬼子進村一樣不知不覺地的進行或包圍過來。

從劉士余接著的話語中，也可以「聽話聽音、鑼鼓聽聲」。劉士余稱，股指穩定和融資力度不能對立，沒有IPO數量的提升，資本市場一些醜惡現象難以從根本上解決，數量上了，殼的價格不就下來了嗎，還炒殼嗎？筆者理解其背後就是要發揮市場在配置新股發行資源中的決定性作用。市場的力量才能讓「資本市場的一些醜惡現象」沒有市場，才能讓瘋狂炒作殼資源從市場上絕跡。這或進一步預示著註冊制已經擺在日程上了，只是「不明說"而已，這是一種策略。

「註冊制是監管的方法論的要求，和行政核准制並不對立。註冊制既不要理想化也不要神秘化。」言外之意是新股發行不停止不是洪水猛獸，註冊制也不是洪水猛獸。

股市融資功能的定位，服務實體經濟的根本目的，都要求市場化的發行體制必須儘快推進。當然，註冊制改革必須有前提，那就是嚴格的退市制度必須同步出台。這樣的話上下才通透才順暢。否則單兵突進實行註冊制必將股市憋死。

最可怕的是將新股發行搞成一個市場不像市場、計劃不像計劃的「四不像」體制。這樣的惡果是，市場信號不能有效傳遞到新股發行的決策上，新股發行可能背離市場一意孤行。比如在市場低迷狀態時，這種低迷信號很快會傳遞到發行者從而使得發現者停止發行步伐。但如果是個「四不像」發行體制，就會穿著市場化發行的馬甲，本質還是審批制，從而無視市場低迷信號，繼續我行我素髮行新股，使得供需失衡，重創市場。同時，利用發行權力的腐敗尋租愈加猖狂。最擔心出現這種權力肆虐新股發行的惡劣現象。

總之，新股發行制度改革既急迫又要徹底改革！

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