盈利的試金石

本公號ID：dknight2015，作者：騎行客，出自資本主義的「西點軍校」。橫貫風險投資（VC）、槓桿收購（LBO）、A股港股美股市場。解邏輯，授方法，遞數據。授人予魚不如授人予漁，為的是幫助股市裡一贏二平七賠的90%大多數人。

上周五，「主力」還在回家省親歸途的路上，留守的本地替補打了一場極其平淡的比賽交差。1080億的滬市成交額，僅比去年年初熔斷那次不到十點下班略高。上回是羊趴在地上鳴金收兵早，這次是雞年提前開哨，都不是常態，沒有參考意義。倒是春節回鄉見聞，沒什麼人談股票了，成為常態。這種常態下，留在市場的都是真正的投資者，長遠來看炒股票不會虧鈔票的主。

正值春節，證監會給發行處發了善心，讓他們可以多休一周。其它各處早就處於休假模式，近來定增、併購都少了一個數量級。敏銳的市場觀察人士認為是證監會給市場發了善心，在一眾減少IPO的呼籲聲中，證監會三個月來難得「便秘」一回，不再每周五照例蹲上茅廁，向市場發點垃圾股。再這樣下去，市場上由於垃圾太多，曾經的垃圾股「金本位」 - 30億殼資源市值就要扛不住了！

10年來，殼資源市值跑贏房價，跑贏M2，跑贏了一切的主流投資品：

註：殼市值取市值最低的20家公司中位數

10年來M2增長了超過4倍，殼資源市值翻了10倍！。但每一個殼資源市值狂飆突進的年份 - 2007、2009和2015之後，都伴隨著劇烈的調整，遠不像M2穩步上升那樣坦然。

可見殼資源背後代表的行政力量有多強，尋租空間有多大。2009年，創業板推出時的500萬元盈利標準，僅浙江一個省符合條件的少說就有一萬家。儘管後來實際執行的標準超過2000萬元，仍是一個削尖腦袋都要往裡擠的肥缺。8年來，創業板、中小板、主板上市的企業總共千餘家，而這些企業時至今日已有近400家凈利潤不足500萬元，淪為一個外牆中乾的垃圾股，由於有了殼資源的金本位，卻能堂而皇之的大部分在以30億元以上的市值交易。這當中還不算那些靠併購成功續命的主。

現在每天三家的節奏，一年750家的預期，明面不說，實際照做的「註冊制」從12月起已把次新股的炒作者嚇破了膽。

還記得1月有個央求證監會停發新股的請願文。每當這類在散戶中間流傳甚廣煽情貼出現，市場悄然轉向。

次新股從1月16日至今已反彈了近10%，部分1月19日提前開板的新股漲幅更是達到了50%以上。有個騎行客的好友曾一針見血的指出，這種市場恐慌狀態下提前開板的新股，是短線最好的投機品種。這是在今天這篇叨叨絮絮的散文中發給大家的第一個雞年錦囊。

就算沒有那篇請願文，每周15支新股的節奏也不可能持續太長時間。一天3支，一年250個交易日，發行750支股票！劉士余在短期內應該沒有趕印超美的決心。更何況美國上市公司數量是在進出相對均衡的條件下維持的一個平衡。印度能耍流氓，直接廢黜大額紙幣，垃圾清理更是小菜一碟。像A股這樣光拉不沖，垃圾股囤積的速度將會十分驚人。等到時候，A股一半以上的股票都是盈利不足500萬的垃圾股，劉士余只好重新請回野蠻人，攪和這堆沒人要的路邊野花，A股敗壞的風氣怕是再也難以好轉。

監管層既然可以停發新股，也就可以猛踩油門。這是它們職權範圍內的節拍調節器。就像不可能長期停發新股，滿格油門也不可能一直踩下去。從長期來看，所有人都會死，但是從短期來看，絕大部分人活著變化不大，但人的情緒往往會放大那些小變化，為不遠將來可能的巨變擔驚受怕。市場如果沒了情緒，不僅寡味很多，超額收益的錦囊也就無用武之地。

但要注意，次新股是反彈絕非反轉。前期攀升得太高，為砸下來騰出廣闊的空間。小市值不敗既然十年間已成為神話，傳奇就總有破滅的一天。過去十年十倍增值並非鐵板一塊，竄得過快了之後同樣要經歷痛苦的調整，2008、2011和2015，回首十年能夠雲淡風輕，大談時間的玫瑰，萬科30年300倍的征途中，玫瑰現實中的刺痛一點不少。

玩法不變，是因為調整到位；玩法變了，因為被玩得過頭了。無論對待陰雨的天氣，喉舌的利好，還是莊家的行蹤，市場只能保持三天的熱情。投資的智慧，生在長期冷靜、理性的觀察者的頭腦中。

養老金要入場，這個十五年來穩健的8%年化收益賺取者，同時還是一個龐然大物，這足以讓眾多公募基金汗顏。操盤的還是原來社保的那堆馬甲。這堆馬甲背後的總舵主可不是一般的人，要麼曾經貴為央行行長，要麼曾是財政部部長，都是證監會唯馬首是瞻「錢袋子」。

他要入場，證監會主席怎敢不捧場，趕緊殺幾個哄抬物價的小赤佬，讓場子清凈，以待貴客。跟在他們後面，就像長安街清場迎送外國貴客後恢復交通跟在領頭的警車前，還有什麼好擔驚受怕？

現在跌落籌碼的人，你的籌碼並沒丟，養老金幫你撿了起來。要有福享受養老金，得活得夠長，這跟股市的盈利之道沒什麼分別。

熊市檢驗耐心，耐心檢驗壽命，壽命檢驗盈利。

堅持活著，才能更好。

今年過節不收禮，翻半小時留言，聽點好話。