樂視汽車危局（深度）

編者按：實體經濟供給側改革效果顯現，與互聯網擠「泡沫」，讓資本市場開始變得謹慎。樂視融資陷入困境，燒錢難以持續，可還沒真正造出車的樂視汽車，還能向前行駛嗎？

「樂視還要不要汽車了？」

11月6日，被稱為「賈布斯」的樂視控股CEO賈躍亭，致全員公開信《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒還是把海洋煮沸？》掀起軒然大波。其中，賈躍亭表示，LeEco戰略節奏過快組織與資金面臨極大挑戰，燒錢追求擴張不可持續，為此他和公司管理層將承擔責任，「即日起，自願領取一元年薪」。11月8日，一度估值98億元的樂視影業，注入樂視網（SZ:300104）宣告中止。

更引人注意的是，賈躍亭發出「罪己詔」前，樂視網的股價，自11月2日已經在四天時間連跌近15%，共蒸發市值超過128億元。

有細心的人對賈躍亭公開信透露的信息，總結了以下五點：一是賈躍亭套現100億元都已經花沒了；二是汽車成為了樂視資本結構中的一個獨立體系，另外兩個就是樂視上市公司包括視頻、雲和電視，以及樂視生態全球，即非上市公司體系的LeEco nGlobal；三是目前樂視直接、間接募資額已接近千億元級別了；四是截止2016年9月30日，樂視公司負債餘額為190億左右；五是庫存和無形資產減值可能帶來現金流惡化。

有分析認為，公司市值縮水1/3（資本市場大忌），資金鏈出現問題（企業大忌），事實與傳聞最終彙集成更大的事實，賈躍亭之公開信看似反思，實則是執迷不悟，以一個樂視網去支撐處處燒錢的「大生態」，談何容易？

尤其是賈布斯這兩年「斥巨資」極力打造的、要顛覆傳統汽車業的樂視汽車，在蒙眼狂奔後，也可能面臨危局。樂視汽車要繼續前行，又難在哪裡？

最危險的時候！

汽車K線認為，互聯網起家的賈躍亭，將汽車工業與普通產業的差別，想像的過於簡單。汽車工業，恰恰不同於普通的實體經濟，是工業領域的集大成者。

實際上，「汽車瘋子」李書福就警告過，「今後主導汽車工業的一定是汽車公司，而不會是互聯網公司。」言下之意，就是互聯網公司顛覆不了汽車行業。

他曾預言通用汽車等美國汽車公司，必將破產，並把併購世界豪華車品牌沃爾沃的輕描淡寫，變成現實。

難道這次，李書福又一語戳中？

就在賈躍亭檢討資金短缺不久前，樂視在美國的法拉第拖款危機，已經引發樂視汽車資金預警。雖然樂視迅速出面澄清，也很快融資了10.8億美元，且賈表示這筆資金基本能夠滿足其資金需求，但一系列動作卻並沒有消除美國地方政府對樂視汽車的資金預警。

最近幾個月里，法拉第已有六名高管相繼離開，對樂視汽車可謂釜底抽薪。這部分離職高管涉及法律、金融、戰略、公共關係和政府事務等部門。賈躍亭的一隻腳踏入「汽車瘋子」圈出的禁地，或許已是不爭的事實。

特斯拉，進入汽車業花了10年時間，製造工廠是盤下豐田廢舊廠房改造的。雖然十年浸染，但其最新推出的SUV成為美國「最不可靠」車型之一，足見汽車圈真的不好混。好在，馬斯克之前是搞火箭的，特斯拉更是不差錢，還能吸引戴姆勒和豐田這些主機廠的初期投資。

相比之下，樂視對汽車製造近乎一張白紙，不論是製造工藝、零部件、生產管理，還是營銷、渠道，都不是樂視說要造車，就能造出來的。尤其是，樂視未來融資可能面臨困局，這裡包括上市公司和非上市部分。

其實，哪怕是傳統汽車公司，如標緻雪鐵龍高端品牌DS、捷豹路虎進入中國，建立合資公司至少也需要上百億元資金，更不用說後期研發製造的不斷投入。進入成本和門檻上，樂視汽車顯然需要更加高昂的付出。

不過，按照賈躍亭所言，目前樂視汽車已經投入100億人民幣（樂視網三季報顯示，今年前三季度，樂視營業收入僅為167.9億元）。但請注意，這百億資金還是其在去年樂視網股價高位套現所得。

也就是說，樂視生存的基礎，是中國A股股民。

一位不願具名的國際著名諮詢公司高層認為，樂視所謂的生態反化，7大生態圈，就像編織的「龐氏騙局」，歸根結底更像資本運作和利用槓桿，並且概念非常好。

賈躍亭套現的百億資金，有多少真的投入樂視汽車，現在人們不得而知。相反，除了樂視汽車在美國的法拉第前途未卜，其在中國浙江還打算投資200億元人民幣，規劃建設年產40萬輛汽車的超級工廠，可是中國已經下發的四張新能源汽車資質，卻沒有屬於樂視汽車的。

中美兩地同時拉開戰線，絕不是套現百億和融資10.8億美元能滿足的，如果不是「造概念，圈錢、圈地」。面臨如此大的資金缺口，只有賈躍亭自己清楚他在做什麼，也難怪他「承認」，糧草跟不上。在中國，有句話叫做三軍未動，糧草先行，沒有糧草的軍隊孤軍深入，往往容易置自身於險境。

對於樂視糧草短缺，小米雷軍釋疑賈躍亭公開信道，「樂視欠款總額在150億以上，四五家供應商欠款在10億以上，樂視或將面臨起訴。」因這一言不和，小米和樂視，已經在官微上「撕」了起來。

樂視汽車能撐住更致命的一擊嗎？

比樂視體量大數十倍的蘋果和谷歌，都已經在造車的路上「拋錨」了。對於這些互聯網科技企業，汽車是重資產行業，研發需要持續的投入，難免陷入現金流的「黑洞」。但更重要的是，汽車主機廠也已經蠢蠢欲動。

眾所周知，樂視之前與北汽，在某車展合作表示將進軍車聯網，然而這次合作現在杳無音信。倒是傳統汽車製造商北汽股份，挖角樂視汽車投融資總經理成了新聞。

頗為諷刺的是，今年獨立參加北京車展的樂視汽車，除了在展台擺設的概念車，竟然在展台後開始宣傳售賣其手機和電視產品，可謂是車展一大特色。讓好奇的筆者，感到震驚。

保守專業人士質疑的「軌道」

而之前樂視在其冠名的五棵松體育館舉辦的盛大發布會，號稱自動駕駛的電動車行進路線上，卻有著明顯的虛線，讓業內人士笑話，這與有軌電車的區別是什麼。

引人注意的是，不久前，樂視在美國發布超級汽車，結果由於一輛車發生了車禍沒法開，另一輛要從倫敦運到美國，時間來不及。最終，賈躍亭一路小跑而非坐車炫酷的軌道車登場，但不知道有多少人相信這種解釋。這又成了樂視手機和電視專場。

這家口口聲聲要顛覆汽車產業的公司，究竟有沒有核心技術似乎已經不重要了？跑步似乎比「四個輪子+兩個沙發」更加環保。

最近，不論是中國汽車公司，還是外資汽車企業，在全球嚴苛的政策環境法規推動下，已經開始大規模投入新能源汽車和前瞻技術。

例如：廣汽集團（SH.601633）日前發布公告，定增募集150億元，其中64億研發新能源汽車；吉利汽車（HK.00175）也在四川等地，設立了節能與新能源汽車基地，大舉進入新能源汽車領域；比亞迪（SZ.002594）作為中國新能源車的領軍企業，研發和巨額投資，自然也不在話下······

外資企業，如：豐田、大眾、通用汽車等世界巨頭，這幾年已經投入到新能源汽車和自動駕駛研發當中，尤其是在大眾汽車排放醜聞爆發後，純電動成為了德系車企的主要方向。其產品密集投放期大約為2018~2020年。

屆時，有著雄厚資本、技術和經驗的傳統主機廠，也將全面介入新能源汽車，對缺乏資金、技術和人員的樂視汽車，無疑是致命一擊。

正如一位車企高層向汽車K線強調的那樣，「別看他們現在鬧得歡，主機廠已經開始行動了。」

因此，在樂視融資如此敏感的檔口，不到萬不得已，賈布斯是不會站出來講話的。樂視LeEco節奏過快，賈布斯蒙眼狂奔、燒錢追求規模擴張已不可持續。

根據樂視網三季報，樂視資產負債率高企，無形資產面臨減值風險。截至今年9月，樂視網短期和長期借款餘額分別高達29.86億和22.5億。另一方面，樂視的「三費」：銷售費用、管理費用和財務費用遠遠超過其業績增速。

仰望星空，腳踏實地，現在重回原點，知道燒錢不可持續的賈布斯和他的樂視，還能拿什麼實現汽車大生態？或許，他可以學習蔚來汽車，找個江淮汽車（SH.600418）「嫁了吧」。

文字為【汽車K線】（微信號：autoKline）原創，部分圖片來源於網路，版權歸原作者所有。本號文章，未經授權，不得轉載，違者必究。

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