「一人多戶」變「一人三戶」，中登賬戶上限新規的五大要點

14日下午，中登公司（中國結算）發布了新修訂的《中國證券登記結算有限責任公司證券賬戶業務指南》。我們曾經熱烈討論的券業格局和中小券商轉型話題，似乎又有了新的素材。

關於這則修訂稿，我們重點關注以下幾處，歡迎讀者向我們提出您的思考。

證券賬戶數量上限從20戶調整到3戶

中國結算髮文稱：

將一個投資者開立證券賬戶數量上限調整為3戶，指南第2.1.2條修訂為：「一個投資者只能申請開立一個一碼通賬戶。一個投資者在同一市場最多可以申請開立3個A股賬戶、封閉式基金賬戶，只能申請開立1個信用賬戶、B股賬戶。」

不管是因為控制場外配資或非法借用賬戶，從「一人多戶」到「一人三戶」，500多天的時間窗口。在這500天里，不少券商完成了一輪龐大的用戶遷入，包括首開新戶的，也包括轉移陣地的。同樣，500天前後，各家券商的互聯網產品和服務已有可觀的變化，包括中小券商。

去年年底華泰發布了一則公告，說「漲樂財富通」的下載安裝量已經突破一千萬，據調研，最新的數字是1800萬。

原有超過3個子賬戶可以保留，但需保持賬戶活躍

對於2016年10月15日前自然人及普通機構投資者已開立的3戶以上（不含3戶）同類證券賬戶，符合實名制開立及使用管理要求，且確有實際使用需要的，投資者本人可以繼續使用。

對於長期不使用的3戶以上多開賬戶，中國結算將依規納入休眠賬戶管理。

一個信用賬戶，這個約束變得更為關鍵

原先20個普通賬戶，讓中小券商有了更多機會向所有客戶展示自己的服務能力。在這樣的背景下，雖然「僅有一個信用賬戶」的約束沒有變，但它似乎變得更為關鍵了。

在全部A股投資者數量中，信用賬戶佔總數不多，到2016年8月底，全市場開立信用賬戶的個人投資者數413.19萬。

這部分人多是高凈值客戶。客戶資產在50萬以上的，在券商所有客戶數量中加總起來不到7%。高凈值客戶為獲取各種優勢資源（融券券源、定製服務等等），更傾向於選擇大券商。這將進一步夯實大型券商在財富管理領域的優勢。

關於新局面下證券公司樹立經紀業務優勢的路徑，一般認為有二：一是繼續降佣，以量換價；二是開發增值服務增長點。現在看來，兩方面都有利於大型券商，尤其是傭金水平已經頗低的大券商。再降傭金，這類券商的壓力事實上更小。

增量客源開戶大潮並未結束

值得一說的是，儘管A股今年表現偏弱，但把時間線拉長來看，仍然稱得上不錯的年頭。中登從去年4月開始調整月報中有關新開戶情況的指標，把按賬戶數統計變為按投資者數量統計。總體看，今年增量客戶數情況略好於去年下半年。

從客戶角度看，新規多了一個隱含的限制，就是對於客戶而言，「試錯」的成本提高了。這意味著新規不僅影響老客戶的銷戶、轉戶，還將影響首開新戶的客戶，對於一家券商的評估。

中小券商如何應對？

首先是關註銷戶情況；另外，基於成本／效益原因，不能死盯線上，積極拓展線下獲客。今年的一個新現象，部分券商的跨界合作，已經開始跳脫出金融機構或互聯網公司的框架，在線下，哪裡有流量，就去哪裡找合作。

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