【債券日評】20161011 債轉股，怎麼做

國務院10月10日發布《關於積極穩妥降低企業槓桿率的意見》，文件稱，近年來，我國企業槓桿率高企，債務規模增長過快，企業債務負擔不斷加重。在國際經濟環境更趨複雜、我國經濟下行壓力仍然較大的背景下，一些企業經營困難加劇，一定程度上導致債務風險上升。為貫徹落實黨中央、國務院關於推進供給側結構性改革、重點做好「三去一降一補」工作的決策部署，促進建立和完善現代企業制度，增強經濟中長期發展韌性，現就積極穩妥降低企業槓桿率提出以下意見，包括債轉股等相關措施。同時，發布了《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》。目前看主要涉及銀行債權，與債券市場關係不大。

關於債轉股的理論探討已有很多，政治上的正確性也是有過幾次反覆，道上的好壞實在難以判斷，那隻能盡量做到術上的完美。債轉股的難點在於如何落實，做得好或壞才是關鍵。

一、貨幣市場

【公開市場操作】本日1200億元的逆回購到期, 央行OMO今日進行200億元7天期逆回購操作,中標利率為2.25%，與上次持平; 100億元14天期逆回購操作,中標利率為2.40,與上次持平。本周公開市場累計凈回籠900億元。

【資金面】本日資金面較為寬鬆,非銀機構入場帶來成交量大幅上升，資金利率小幅上行。R001加權2.12%（上行3bp）, 成交約1.95萬億元；R007加權2.43%(上行12bp),成交約1824億元；R014加權2.50%（上行8bp），成交約368億元。

二、債券市場

【一級市場_利率債】本日農發行增發3、5、7、10年期金融債券，荷蘭式招標，最終中標利率分別為2.70%、2.87%、3.02%和3.05%，全場倍數分別為3.49、2.99、4.46、4.90。從發行結果來看，市場需求較好，考慮手續費後，中標利率持平於二級市場交易水平。【一級市場_信用債】

【二級市場_利率債】市場交投激烈,利率債延續震蕩下行。

【二級市場_信用債】短融交投活躍，參與主要是銀行、基金和券商,成交集中在3個月和7個月左右的AAA品種，收益率小幅下行；中票和企業債成交較活躍，各類機構均有參與,主要集中在3年左右的AAA國企和較高評級城投，收益率小幅下行。
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