扒一扒49家美股上市金融科技公司發展現狀

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本文來源「盈燦諮詢」，作者：胡明濤。

今年7月，KBW納斯達克金融科技指數（下稱「金融科技指數」）在美國正式發布，該指數用來追蹤那些利用高科技發行金融產品並在金融服務方面具有較強影響力的公司的表現。

金融科技指數囊括49家金融科技公司（FinTech）。百年老店美國運通，評級巨擘穆迪、標準普爾，老牌交易平台芝加哥商品交易所集團，網路支付領軍企業貝寶，信用卡霸主萬事達卡和維薩，財經媒體巨頭湯森路透，金融諮詢界大咖鄧白氏，信用評分機構費埃哲以及中國互聯網金融界盡人皆知的Lending Club等悉數入選。

本文以業務、地域、業績為視角分析這49家金融科技上市公司的發展現狀，並探討一些公司面臨的挑戰。

業務視角

49家公司主營業務可以分為支付、信息諮詢、大數據分析、交易平台、評級、金融軟體服務、網路銀行及網貸共8個類型，其中支付型企業有18家，信息諮詢11家、大數據分析7家、交易平台5家、評級機構3家、金融軟體服務商2家、網路銀行2家、網貸1家（見表1）。支付型企業的數量幾乎佔據半壁江山，成為金融科技行業的主要代表。

圖1：美國49家金融科技上市公司總部的地域分布情況

來源：納斯達克證券交易所、紐約證券交易所、盈燦諮詢、網貸之家

支付可以細分為電子支付、網路支付、卡片支付以及其它支付共四個類型。電子支付8家，數量最多，但沒有一家電子支付公司位於美國傳統金融中心紐約州。網路支付是新興支付工具的代表，有2家公司入圍且均位於具有鮮明創新精神的加州。
卡片支付5家入圍。3個信用卡支付公司均是美國金融界巨擘。萬事達卡和維薩享有盛名，美國運通則是泰斗級企業，該公司當前最大股東是大名鼎鼎的沃倫·巴菲特掌管的伯克希爾哈撒韋，最新持股比例高達15.94%。在巴菲特宣稱永不拋售股票的四大公司中，可口可樂一直製造糖水；吉列公司長期銷售剃鬚刀；富國銀行紮根傳統金融業務，而唯有美國運通不斷創新業務，其以包裹快遞為起點，歷經匯票、旅行支票、旅遊服務、信用卡支付、綜合性金融等業務模式，在將近166年的發展歷程中追求脫胎換骨般的蛻變，這在美國眾多百年老店中顯得與眾不同。作為道·瓊斯三十種工業股票的成分股之一，美國運通是美國社會經濟未來發展、生產力進步以及行業成長的方向，將其納入金融科技指數，無疑是對金融科技長期發展的認可。毫無疑問，美國運通的標杆意義非同凡響。
信息諮詢企業有11家入圍。美國東北部州（包括緬因州、康涅狄格州、紐約州、賓州、新澤西州及俄亥俄州）共有7家諮詢企業入圍。美國經濟增長的另一極加州沒有1家諮詢公司入圍。東南部州入圍的信息諮詢公司只有佛羅尼達州的富達，富達的業務版圖包括基金髮行，這是許多同類型公司不具備的。
專註於大數據研究的公司有7家，紐約州和加州各佔2家。明晟的業務是編製指數，與標準普爾相近。Virtu Financial專註高頻交易，業務獨樹一幟，業績水平上佳。加州費埃哲開發的FICO評分模型被許多網貸機構（例如同樣來自加州的Lending Club）運用。
評級機構穆迪和標準普爾均躋身美國百年老店行列，它們在全球金融界能量巨大，特別是穆迪有美國世界金融霸權馬前卒的稱謂。穆迪創業之初是對美國鐵路債券進行評級，時至今日，對各類債券進行評級依然是穆迪的核心業務和最響招牌。伯克希爾哈撒韋是穆迪當前最大股東。標準普爾則以發布標準普爾500指數而飲譽全球金融界。
網路銀行有2家入圍，分別是恆久銀行和BofI控股公司，它們以互聯網為業務開拓工具，不另設線下分支機構。根據最新公開數據，諸如富國銀行、道富銀行、摩根大通、花旗銀行等美國知名銀行均不在這兩家網路銀行前十大股東之列。相似情況也發生在網貸機構Lending Club上，其前十大股東中同樣難覓傳統銀行的蹤跡，而銀行控股公司摩根士丹利近期大幅減持LC股票，持股佔比從今年3月的9.03%（彼時為第三大股東）下滑到最近公布的2.17%，勉強維持第十大股東的位置。

簡言之，美國有不少金融科技公司的業務比較獨特，但也有一些公司的業務內容相近，相互競爭壓力明顯，這也反映在業績水平上。

地域視角

從地域角度看，美國49家金融科技公司呈現區域集中分布和海洋性分布的特點（見圖1）。

區域集中分布。有47家金融科技公司分布在美國四個大地域片區：東北部州有19家公司；以喬治亞州和佛羅尼達州為主的東南部州有9家公司；中部平原州（包括威斯康星州、伊利諾伊州、密蘇里州、堪薩斯州、科羅拉多州及德州）有9家公司；西部的加州有10家公司。英國倫敦、波多黎各兩個地區各有1家公司。其中，單紐約州就有12家金融科技公司，業務範圍涵蓋支付、信息諮詢、數據分析、交易平台、評級，基本構成一個完整的金融食物鏈（紐約是美國眾多商業銀行的總部所在地）。從這個角度看，只有東南部州情況與紐約州相近。加州金融科技公司的業務十分新穎，有網路支付、網路數據分析、網路銀行以及網貸機構，金融互聯網化的特徵非常鮮明。加州矽谷是美國乃至世界科技產品的研發中心，這一背景為加州金融科技行業的發展帶來得天獨厚的先發優勢，這是美國其它地區無法比擬的。中部州金融科技公司的業務類型集中在交易平台、支付、信息諮詢、金融軟體服務等方面，缺少數據分析、網路銀行和網貸，業務內容接近東北部州公司的業務特徵。
海洋性分布。美國沿海州有緬因州、康涅狄格州、紐約州、新澤西州、喬治亞州、佛羅尼達州、德州以及加州，這些州的金融科技公司數量總計有38家。如果算上總部位於波多黎各的EVERTEC和英國倫敦的IHS Markit，則一共有40家。美國金融科技公司的海洋性分布特點與中國互聯網金融公司的地域分布情況十分相似。

業績視角

截止8月下旬，美國上市公司2016年二季度報告相繼出爐，從業績水平分析49家金融科技公司的發展狀態，見表2。

表2：49家金融科技公司業績表現

來源：納斯達克證券交易所、紐約證券交易所、盈燦諮詢、網貸之家

在18家支付型公司中，有17家最近四個季度累計收益為正值，只有來自加州的Square出現虧損，為-0.68美元。而且該公司四個單季都出現虧損，前三個季度虧損擴大，最近一個季度虧損收斂，四個季度共虧損約3500萬美元。Square糟糕的業績表現可能與地域競爭有關。同樣來自加州、同樣做網路支付，貝寶最近四個季度的累計每股收益為1.11美元，且單季之間每股收益水平十分接近，這說明貝寶的業績表現不太受季節性因素影響而大起大落，公司發展整體穩健。加之，埃隆·馬斯克也為貝寶帶來足夠人氣。如此看來，面對同一地區的競爭勁敵，Square的前景難言樂觀。
電子支付8家公司四個季度累計每股收益平均水平為1.60美元；卡片支付5家公司為3.34美元；其它支付3家公司為2.72美元；網路支付2家公司則有1.04美元。這一方面充分體現出支付渠道在金融業務中具備顯著價值，另一方面也表明美國金融支付依然以電子支付和卡片支付為主。其中，美國運通四個季度累計每股收益高達5.68美元，其它公司均望塵莫及。
信息諮詢企業的業績表現呈現出明顯分化現象。新澤西州老牌諮詢公司鄧白氏最近四個季度累計每股收益為5.04美元，可謂一騎絕塵。鄧白氏是美國百年老店，穆迪曾經是其子公司，可見其實力之雄厚。相較而言，位於美國傳統金融中心紐約州的第一資訊和銀率則出現虧損。第一資訊最近三個季度累計每股收益為-1.25美元，業績表現在49家金融科技公司中居於末位。而銀率表現稍好，但四個季度累計每股收益也虧損0.34美元。該公司業務之一是向潛在客戶介紹各家銀行理財產品的利率信息，這要求客戶至少懂得基本的金融知識，例如每年投資收益能否跑贏通貨膨脹率，但是智能投顧的出現有助於客戶直接跳過篩選投資收益率信息的環節，客戶只需選擇適合自己的投資產品即可。預計隨著智能投顧的功能更加完善，有些主打理財諮詢業務的公司的業績水平可能會進一步承壓。伊利諾伊州Envestnet的業績表現欠佳，最近三個季度都出現明顯虧損，其股票顯然不在穩健型投資者的考慮之列。
7家大數據分析型公司的單季每股收益均錄得正值，它們的業務重疊性並不明顯，這與支付型和諮詢型公司形成鮮明不同。從四個季度累計每股收益平均水平的標準看，大數據分析公司的業績水平（2.69美元）位於金融科技行業中上游。
交易平台型和評級行業的業績水平分別位居前兩位。喬治亞州的洲際交易所最近四個季度累計每股收益高達12.11美元，該業績水平在49家公司中排名第一。
2家網路銀行的季度業績表現十分穩健，網貸機構Lending Club則不理想。網路銀行和網貸機構之間的最大區別是銀行可以吸儲，但Lending Club無法吸儲，後者要麼發行證券產品來獲取資金，或者機構性貸款買家直接從平台上購買貸款。Lending Club業績表現糟糕也與公司前董事長貸款違規事件有關，該事件削弱網貸行業的公信力。當前，在美國網路銀行和網貸機構都可以發放消費貸和小額企業貸款，業務重疊明顯。

結合地域、業績來分析

結合地域分布和業績表現來看，加州金融科技公司最近四個季度累計每股收益的平均水平是1.55美元；中部州是2.95美元；東南部州是2.86美元；東北部州是2.96美元（見圖2）。這足以表明美國金融科技行業發展勢頭非常強勁，區域發展水平相對均衡，而加州金融科技行業還有較大的提升空間。

總結

從業務類型看，美國金融科技公司業務種類多樣；從地域分布看，美國金融科技公司呈現區域集中分布和海洋性分布的特點；從業績水平看，除一小部分公司業績表現欠理想之外，金融科技公司整體發展穩健且區域發展水平相對均衡。

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