（獨家、深度）一窺究竟——從FX Alliance的發展歷程帶大家了解銀行間外匯市場

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外匯正規軍是什麼姿勢？外匯做市商最大的是哪幾家？為什麼外匯交易量每日高達兆億但是沒有一個所謂的交易所？我們今天通過全球最大的電子貨幣經紀平台之一的FX Alliance（FXall）的發展歷程帶大家了一窺雲端銀行間外匯市場是什麼樣子。

成立之初——2000年

這家公司成立於2000年的美國紐約，創始人之前供職於華爾街某銀行的外匯交易部，那時候技術相對今天還比較落後，零售外匯市場都還沒出現（FXCM與嘉盛才在當年成立），銀行之間做交易要麼用電話、Dealing機的聊天室（例如彭博機）之類的相互聯繫直接交易；要麼找貨幣經紀商做撮合交易。FXall的創始人想著要是能做個電子平台，上面顯示所有大銀行的外彙報價，顯示最好的價格給客戶（是不是非常像現在外匯網站里的BestQuote功能？這個其實就是外匯ECN交易商的雛形）通過電子平台來撮合交易，那不是比傳統貨幣經紀商屌太多了？

那時候恰逢美帝互聯網泡沫第一波浪潮，互聯網+金融也是VC熱捧的項目，在拿了第一輪融資後公司就風風火火的開張了。

（當時公司的官網）

初露鋒芒——2006年

（銀行間外匯市場的主要參與者們）

當時的銀行間外匯交易一般是這麼做的：

A銀行：我要賣一千萬歐元，問問經紀商吧。

打開Dealing機器，詢問價格（當時Dealing機的聯繫頁面大概如下，其實就是一個網頁版QQ）

A銀行交易員：經紀商啊，EUR/USD報個價吧。

B經紀商交易員：行啊，買 12（點位）賣 25 。（心裡想著我們手上有C銀行和D銀行的價，分別是買10賣30，穩賺點差啊~）

A銀行交易員：妥吧，Spot EUR/USD 1千萬美元，按你的價格賣。（點差還行吧）

B經紀商交易員：成交（立馬去找D）

總體而言，貨幣經紀商擁有不同銀行的報價與渠道，流動性與價格都有一定的優勢，小機構於小銀行找經紀商撮合交易要比只找一家大銀行交易好；可是傳統電話撮合或者Dealing機聯繫撮合方式落後，導致外匯交易價格非常不透明（完全看不到Market Depth），小銀行與對沖基金往往會被貨幣經紀商的Dealing忽悠而拿不到最好的交易價格。在電子貨幣交易平台出現之前，銀行交易員無法知道市場所有參與者的報價，只能接受貨幣經紀商的報價，經紀商利用信息不對稱可以獲得更大的點差利潤。

但是因為FXall等電子外匯交易平台的出現市場報價變得透明化，傳統的貨幣經紀商不得不在撮合方式與交易軟體上做出變化與應對。

（FXall撮合交易的流程圖）

外匯交易員們打開軟體就能獲得所有大銀行的現有報價，不再被經紀商忽悠，銀行交易員開始青睞新型ECN平台而逐漸拋棄電話與Dealing機詢價，FXall創始五年後，2006年日均交易額達到驚人的375億美元。（提一句，另一家老牌經紀商ICAP開發的EBS系統當年的日均交易額是1320億美元），同年 FXall獲得私募股權投資公司Technology Crossover Ventures7750萬美元的投資。

風風火火——2011、2012年

隨著全球經濟的發展，全球外匯市場也在不斷增長，「好風憑藉力，送我上青雲」。到2011年上半年, FXall平台上平均日交易額達到814億美元，占同一時期全球外匯平均日交易額的2%。2011年7月, FXall平台上日交易額曾創紀錄達到1400億美元（這個是完全不帶槓桿的交易量，給大家提供一個直觀的數據，福匯提供最高1:400倍的槓桿，但是到今天日均交易量只有150億美元，槓桿前外匯交易量大概只有1億美元左右）。

2011年9月20日，FXall向美國證券交易委員會提交IPO申請，美銀美林、高盛、花旗集團和摩根大通證券將擔任此這次發行的聯合承銷商，2012年2月9日FXAlliance登陸紐交所，發行價12美元，融資6240萬美元，值得一提的是紐交所給的股票代碼是最代表外匯的FX，之前的外匯行業公司都沒有能拿到這個頂級簡稱的。

（2006-2010年的機構客戶增長數量）

五個月後的07月10日，湯森路透集團出人意料的宣布收購FX Alliance為其全資子公司，以每股22美元現金收購，比起當時FXall的股價溢價40%。

（現在的FXall交易界面，鎊美還是有1.1的點差，可以看到巴克萊，德銀，高盛，大摩，RBS，瑞銀，JEFFERIES的實時報價並且自動選擇最優價格成交。吐槽一下，零售外匯交易商提供的交易軟體界面友善多了。）

時至今日，FXall憑藉路透的平台已經成為世界上第二大外匯電子交易平台，而且市場仍然在增長中，全球外匯市場的日交易額也已經達到了5兆億美元。當然銀行間仍然保留著電話交易，比如交易軟體崩潰了，或者突發事件（比如瑞郎黑天鵝事件發生時，EBS的瑞郎交易五分鐘沒有T1銀行的報價）那怎麼辦？趕緊打電話或者用Dealing機直接聯繫別家銀行的交易室啊。順便提一句，要是你的MT4交易不了了怎麼辦，跟銀行間交易一樣，直接給你交易平台的Dealing Room打電話，正規交易商都還是提供電話交易服務的。