【投資邏輯】01關於價格的思考

一、對價格的定義

對價格定義的關鍵是要從根本上區分價值和價格。

從形成邏輯來看，價值是自上而下的，在理論中由客觀因素所決定；價格則是自下而上的，在現實中由客觀因素和參與者主觀意願及行動所引致。從量化呈現來看，價值在一段穩定時間內是一個區間；價格在任意時間點則都是一個點。

因此，本文把價格定位為在現有信息基礎上，相關參與者行動的現實呈現。

二、價格的形成邏輯

（一）公式表述

假設Pt為價格，Ft為市場博弈函數，Gt為參與者策略和行動函數，Infot為參與者信息，則

（1）Pt=Ft(Gt(Infot))

（2）Pt+1=Ft+1(Gt+1(Infot+1))=Ft+1（G1（Infot+1），G2（Info t+1），G3（Info t+1）。。。Gn（Info t+1））

由公式（1）和（2）可知，當Ft、Gt不變且DeltaInfo=0時，則Pt+1=Pt。因此，了解市場博弈函數以及關鍵參與者策略和行動函數及其信息，則可以得到Pt+1的預期值。

（二）文字表述

價格的形成邏輯可歸納為：接收（搜集）信息Info——加工處理信息（基於策略的意願變化）——交易動作（基於自身的行動變化）n——價格形成（基於市場的博弈），具體可描述如下：

1、信息流輸入

假設各種策略、理論本身屬於信息流的集合，接收信息（被動）和搜集信息（主動），信息流進入的過程是真實存在的，而信息流本身並不一定是真實存在的。

本階段討論的信息，只考慮其真實性，而不考慮其正確性；本階段每個行為主體的信息流輸入很難是完全相同的，必定存在或多或少的差異；本階段需要考慮，信息流的大小與最終的行為流輸出到底存在什麼樣的關係？

2、信息流加工

行為主體依靠自身的邏輯流對輸入信息流進行加工，信息流加工的過程的是一種在主觀作用下真實存在的過程。

本階段討論的邏輯，主要是指理性策略，邏輯本身是客觀的，但對邏輯的取捨是主觀的；本階段的信息流經過加工，形成Pre行為流，需要注意的是，即使面對相同的輸入信息流，不同行為主體也很難形成相同的pre行為流；本階段討論的Pre行為流只存在腦海中，是行為主體不考慮自身偏差、感性情緒以及市場限制情況下的最優選擇，尚未實際發生。

3、行為流輸出

行為主體受到自身偏差、感性情緒以及市場限制，輸入行為流。本階段的行為流是實際發生，也是最終的。

關於函數穩定性的思考，存在很多的爭論。有人質疑社會科學中是否存在不變的真理以及歷史決定論在社會科學中的有效性？是或否都有失偏頗，萬物皆流，唯變不變，但人類所固有的一些局限性也使某些社會科學領域變得有章可循。具體到價格形成而言，T+1時期的價格等於T+1時期所有參與者行動的合集，其中市場博弈函數Ft應該是客觀的；T+1時期每個參與者的行動等於T+1時期該參與者基於T+1時期預期市場信息的行動反應，其中參與者行動函數Gt一段時期內是穩定的；T+1時期預期市場信息等於T時期該參與者基於T時期掌握市場信息的策略反應，其中參與者策略函數Gt基本穩定。

因此，本文承認上述函數階段性的穩定性，這些為研究相關函數提供了理論意義的支持。

三、價格思考的遺留問題

Q1、已知T時期的市場信息，每個參與者掌握的市場信息（類似每個人所能看到的牌）是否相同？

A1：有效市場理論研究的內容，認同對於市場信息有效性的劃分（強勢、半強勢、弱勢），但是不認同基於相同信息，所有參與者的意願和行動變化相同。

Q2：假設每個參與者掌握的T時期市場信息相同，每個參與者對已知信息的策略函數是否相同？即基於T時期的相同信息，所有參與者是否預測T+1時期的信息（類似每個人預測將要發出的牌）相同？

A2：主要考慮每個參與者的理論研究能力，基於相同的市場信息，因理論傾向不同產生不同的結論。

Q3：假設每個參與者預測的T+1時期市場信息相同，每個參與者對已知信息的行動函數是否相同？即基於T+1時期的相同信息，所有參與者是否採取同樣的行動（類似每個人實際的出牌）？

A3：主要考慮每個參與者的自身差異，基於相同的預期信息，因機構特點、資金結構等交易差異形成不同的動作。

Q4：假設已知所有參與者T+1時期採取的行動，是否可以確定T+1時期的市場價格（類似按照已有規則確定最終的輸贏結果）？

A4：主要考慮市場機制在縱向和橫向的差異，實際的市場價格受到市場規則（競價機制or詢價機制、漲跌停板、熔斷制度等）的影響。

【附信息流輸入加工到行為流輸出小例一則:我餓了（信息）——我應該吃點東西（客觀邏輯），我想吃烤鴨（主管邏輯）——我只有10元（行動受主觀限制），附近也沒有烤鴨店（行動受客觀限制）——最後，我去吃了5個包子（最終行為）。】

本次修改於2016/5/14