談談常見的收購和槓桿融資行為——以寶能收購萬科為例
在這裡，我梳理一下「寶能系」是怎麼一步步拿下萬科這樣巨無霸企業超過20%的股份的，和小打小鬧的散戶們一起見識下，什麼才是真正財大氣粗的操盤。
一、收購的各個時期
我們這裡按舉牌來劃分時期，可能有些不熟悉股票的人還不理解舉牌的意思，舉牌就是投資人在二級市場上收購的流通股份超過股票總股本 5％或者5％整倍數，根據規定，要通知該上市公司、證券交易所和證券監督管理機構，進行公告。
1、7月10日第一次舉牌
萬科發布公告，稱前海人壽通過二級市場競價交易買入萬科總股本的5.00%。其實這樣的收購從年初1月份就開始了，前海人壽和鉅盛華聯手從二級市場買，股災的時候因為萬科出了回購計劃，號稱是100億，有了托底，所以沒引起注意，都以為寶能系就是趁機投資而已。掩護得好！
2、7月24日第二次舉牌
這次是鉅盛華當主力，買入萬科總股本的4%左右，前海人壽也買了接近1%，然後寶能系就有了10%，是僅次於華潤的第二大股東。用的也是二級市場的競價交易，不過多了一樣東西——收益互換。鉅盛華和券商合作，以收益互換形式買了萬科3.81%得股票收益權。
3、8月26日第三次舉牌
這次還是收益互換當主要工具，鉅盛華以收益互換形式買了4.23%萬科的股票收益權，當然也還有別的做補充，前海人壽通過二級市場競價交易，買了0.73%，鉅盛華融資融券買了0.08%。這一次，寶能成了萬科最大的股東。
4、12月4日第四次舉牌
還是鉅盛華！通過資管計劃買入4.969%的萬科股票。就這樣，寶能系的兩大主力，鉅盛華和前海人壽一共持有萬科20.008%的權益。
5、截止目前萬科停牌
寶能系一共有22.45%的萬科股份！這簡直就是一部活生生的商戰教材啊！如果寶能真能繼續收購下去到30%，就到了要約收購階段了！
二、各種收購、槓桿、融資行為
不談最後的目的，光這些交易和融資行為的浮盈就說明了操盤技術了，前三次舉牌成本差不多，都在80億左右，後面就比較高了。
寶能系先在15元/股左右的價格投入近240億元，買入萬科15%的股份，之後又用約100億元的資金猛拉漲停，繼續拿下5%的股份，當然，這裡面有大量資金來自於股權質押。
萬科的股價已從不到15元漲到22元之多，寶能系的浮盈也已超過一百多億元。
相信到這裡，會有很多人被裡面的詞搞迷糊，我下面就解釋下裡面的那些名詞
1、二級市場競價交易
這一個就比較簡單了，買過股票的都知道，就是集合競價和連續競價那塊內容。早上9點半以前的那十分鐘，從9點15到25就是給集合競價的，下午要結束的時候也有。聯繫競價就是中間那段時間，散戶都懂。
2、收益互換
這是一種新的槓桿模式，就是券商用自己的錢或從銀行借來的錢去買股票，客戶存放20%到50%左右的保證金或保證品，享受整個股票的股價盈虧和股利，其實等於動用了2倍(50%保證金要求)到5倍(20%保證金要求)的槓桿比例。
在收益互換合約中，鉅盛華將現金形式的合格履約保障品轉入證券公司，證券公司按比例給予配資後買入股票，該股份收益權歸鉅盛華所有，鉅盛華按期支付利息，合同到期後，鉅盛華回購證券公司所持有股票或賣出股票獲得現金。
我在網上搞了張圖，實在不懂的人自己感受下，就是把虛線都省略了。
3、融資融券
這個是最簡單的槓桿了，稍微股票買的久了就會聽說過，基本上搞股票的稍微有點錢的散戶，賠光了跳樓都是因為染了融資融券業務。今年6月的股災，那些融資的人真是太慘了。
就是證券公司向客戶出藉資金供其買入證券或出具證券供其賣出證券的業務，當然也有民間的融資融券公司提供這樣的業務，不過那個利息就高了。
4、資管計劃
資管計劃就是集合資產管理計劃，集合客戶資產，讓券商來管理，名義上它是證券公司針對高端客戶開發的理財服務創新產品，但實際上，用的好的話就又是一種槓桿了。
最核心的一點：資管計劃的優先順序資金可以來自銀行配資！！！這種項目對於銀行來說，就是一筆規模數十億的中間業務，一般配資銀行會要求將資金託管到本銀行。簡直無風險，反正先虧劣後的資金。
鉅盛華曾經回復過深交所的質詢，為了取得萬科4.97%股份，共動用七個資產管理計劃，所支付的資金總額為96.52億元，鉅盛華系相關資管計劃的劣後級級委託人，其中自有資金32.17億元！也就是說增持槓桿率達到兩倍，且有平倉線的要求，股價出現大幅波動，就會面臨補倉避免被強制平倉的風險。
5、股權質押
學術化一點，股權質押就是出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。一般觀點認為，以股權為質權標的時，質權的效力並不及於股東的全部權利，而只及於其中的財產權利。換言之，股權出質後，質權人只能行使其中的受益權等財產權利，公司重大決策和選擇管理者等非財產權利則仍由出質股東行使。
通俗地說，股權質押就是把「股票持有人」持有的股票（股權）當作抵押品，向銀行申請貸款或為第三者的貸款提供擔保，最重要的是，決策權還在公司高層手裡，所以股權質押是上市公司大股東重要的融資工具之一。
又搞了張圖，你們感受下，質押可以給各種公司
6、要約收購
這個目前為止還沒有發生，因為還沒到30%。要約收購是指收購人向被收購的公司發出收購的公告，待被收購上市公司確認後，方可實行收購行為。它是各國證券市場最主要的收購形式，通過公開向全體股東發出要約，達到控制目標公司的目的。要約收購是一種特殊的證券交易行為，其標的為上市公司的全部依法發行的股份。
根據我國的法律，超過30%，再想收購，就必須通過要約形式了。當然，這是一個很大的問題，涉及管理層的反收購了，以後再補上。
三、結論
發現了沒？為什麼王石這麼不歡迎寶能系？這麼多層槓桿，就像身上綁了個炸藥包一樣，像萬科這樣的高信譽公司，怎麼可能歡迎這樣的財閥入主。炸得玉石俱焚怎麼辦？
PS. 大的財團真的是有各種各樣的槓桿可以融資啊，總是有辦法弄到錢的。
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