債券為什麼能作為避險資產？

01-30

價值不是固定的嗎？利率上升價格跌，價格上升利率跌。

仔細一看，發現知乎上居然還真沒有關於債券的基礎性描述。其實知乎上做固收的大神很多（@尹小二、 @lorinda 等等），我就不班門弄斧，寫一些簡單的。題主也說到，債券價格是隨著利率波動的，因此債券並不是沒有風險。之所以稱債券為避險資產，主要原因有以下兩點：

本身固定收益屬性導致其風險相對低，較為適合低風險投資者或避險投資者
其價格波動和經濟周期、其他大類資產呈弱相關或負相關，能夠起到分散風險的作用

首先，傳統債券類資產又被稱作做固定收益，即持有人會在「固定」的時間，收到「固定」金額的還款。雖然債券的價格會隨著利率水平的波動而變化，但如果你持有債券到期，不考慮利息再投資，你到期時所獲得的總收入是固定的，你所需面臨的風險主要就是違約風險（長期債券就再多考慮一下通脹風險）。在持有到期的情況下，無論經濟是好是壞，你的投資收益基本都能有保證，所以常說債券是風險相對較低的投資品種，自然也就成為」風險厭惡者「眼中的避險工具了。

其次，自90年代開始，隨著人們對金融產品理解的加深，債券收益率和股票收益率開始出現比較明顯的分化。債券收益率和股票收益率呈現出比較明顯的弱相關甚至負相關關係。也即是說，當股票市場不穩定，走低下跌的過程中，債券的價格反而有可能是平穩甚至上揚的。因此對於大多數股票投資者來說，債券資產是一種能有效分散風險的」避險「工具。

（2012年4月各個大類資產相關性矩陣圖。左下角深藍色區域可以看出固定收益類資產和股票類資產呈現出明顯負相關性。圖片來源：HSBC）

而之所以債券跟股票以及其他大類資產存在較大的分散效應，和經濟運行規律是密不可分的。在經濟繁榮、過熱的階段，其他大類資產通常都會是一片欣欣向榮。各國央行在這一階段通常會採取緊縮政策來降低經濟過熱的風險，於是通常會提高利率，債券類資產則會因此出現價格下跌。相反，在經濟低迷、衰退的階段，其他大類資產通常萎靡不振，各國央行在這一階段通常會採取寬鬆政策來提振、刺激經濟，於是通常會下調利率，債券類資產則會因此出現價格上揚。能看出，整個債券資產的市場價格和經濟周期會呈現比較明顯的反向關係。這也是債券能有效分散風險的經濟理論基礎。

相關回答：Johnnie Drinker：債券發行的期限有 3+2，5+2 這種，實際是按照什麼期限定價？ 5+N 這種又是如何定價？

啊，打字好累啊。

你借錢出去獲得固定收益，這不就是避險資產嗎……我的問題是，你到底想問什麼ˊ_&>ˋ

能夠作為避險資產的債券，大致是信用好的國債，一般大公司債流動性不好，有的小國家也會破產，例如2001年的阿根廷。所以能夠作為避險資產的債券，

1.必須流動性好，也就是盤子大，要不然就有價無市.

2.信譽度好，例如國家擁有穩健的財政，比如歐債危機時候的德國債券。或者美股債券，投資者基本都假設美國不會違約，擁有良好的信心。

3.相對溫和的物價，能夠降低通貨膨脹帶來的貨幣貶值。

提醒一下，有的國家信譽度不足，有時候會發行外幣計價的債券，這時候你可能還要面對匯率風險。

簡單想一下，假設除債券外，你的投資組合表現良好，高於債券的收益率，那是因為你承擔了高於債券的投資風險，因為金融學有一個核心假設，就是風險和收益呈線性關係，風險越大，收益越高，反之亦然。這時候債券在你的投資組合中是一種拉低整體風險的形式存在，同時，假設你持有債券流動性好，那麼可以代替現金，畢竟現金不產生現金流。

假設，你的投資組合里，除債券外整體表現不好，至少還有債券產生的現金流，在極端的情況下，例如市場恐慌，投資者大多湧入債市，除非投資者相信一國經濟要崩盤，那麼，你的債券價格亦能水漲船高。

其實，避險資產因情況而定，在日本整體面臨通貨緊縮的情況下，現金也能避險。

1. 只要market yield（市場回報率/折現率）變了，價格就會變化。

2. 當政府加息的時候，投資者希望能有更高的回報，所以價格就會下降：回報率=（P1-P0)/P0。當初始價格P0下降時，回報率就上升了。

以下為債劵的簡單常識：

兩種債劵：不付coupon的短期treasury bill和付coupon的長期債劵bond。

第一種就是cash price（比方說90）買下，到期（比方說1年後）支付100的face value現金給你。

第二種是每半年付你一次利息（比方說face value 100，6%每年的利息，每次支付3），到了maturity最後的時候付你最後的一次利息+本金face value（100+3=103）。

債劵的初始價格就是折現今後所有現金流（discount回去）。舉例：face value $100，一年一次的coupon rate 6% ，market yield 5%, 2年到期。價格P=6*exp(-5%*1)+106*exp(-5%*2)=某個價格(沒算，但是premium bond價格肯定大於$100）。

註：continuous compounding.

首先你這個題目問的不清楚，具體來看其實分兩種情況。

第一種情況就是在債券一直持有到它到期。這種情況的話債券是零風險的，因為它是固定收益。這裡不考慮信用風險啥的。

另外一種情況就是在沒有到期之前進行交易。這裡就有一個利率和面值之間變化的關係。這種情況下其實債券是有風險。

利率上升，價格跌、利率下跌，價格漲：

比如說你一年後收到100，假設說利率上升到10%，這個債卷只值 100/（1+0.1）=90.909；

如果利率降到了 5%， 100/（1+0.05）=95.23

如果數字不理解，更直觀的想法你可以這麼想，如果銀行或者無風險利率增加了，那麼你去投資債卷的機會成本就增加了，所以價格也就下跌了，這裡只是用簡單數字來表示下，債卷的形式蠻多的。coupon，T bill，zero coupon...etc...

就算是在這種情況下，因為利率的浮動也不是特別大。所以風險相對股票來說的話，就比較低了，所以它是規避風險的。