乾貨|2018年新電改發展模式與投資趨勢分析 改革紅利持續釋放

新電改發展模式分析

新電改9號文件以及6個重要配套文件出台，發電、售電側兩端開放，其電改方向主要涉及到兩個方面，一方面對於電價，發電和售電兩端放開，中間輸配電價核定，另一方面是准入，售電有序開放，配電增量放開，以及最終電力行業市場化的形成。

新電改之後整個電力環節包含四個主體：發電主體，主要是由傳統發電，新能源發電和分散式發電構成;輸配電主體，電網公司負責(輸電，變電配電);售電主體，主要是由目前組建的6大類主體企業構成;用電主體，包含企業用戶和家庭用戶。

圖表1：新電改下電力環節體系結構示意圖

資料來源：前瞻產業研究院整理

據前瞻產業研究院《2018-2023年中國新電改發展模式與投資戰略規劃分析報告》分析，現行的電力產業結構中，主要特徵是「管住兩頭，中間不管」，賣電給電網，電價由發改委確定，輸配售三方一體化，利潤來源於買賣電價差，用戶用電只能通過電網買電，電價由發改委確定。

圖表2：現行電力產業結構示意圖

資料來源：前瞻產業研究院整理

新電改之後，電力產業鏈主要特徵是「放開兩頭，監管中間」。其發電企業建立新的售電途徑，可直接賣電給大客戶，同時傳統向電網售電不變。中間環節電網公司只負責輸配電，成立專門售電公司，售電公司直接從電網購電出售給用戶，同時用戶也可自由選擇售電公司，使得電力交易更加深入市場化。

圖表3：新電改後電力產業結構示意圖

資料來源：前瞻產業研究院整理

對於企業來說，有幾類公司將會受益：首先是能夠參與到售電側放開的企業，這包含參與存量售電與新進新增售電，其中現存的地方能源平台將在售電領域具備天然優勢，有望受益，同時長期從事配電業務且接近用戶的企業有望成為新進入者;其次節能服務公司也可以成為新的售電主體，從而直接受益;第三是配電端設備商，無論售電是否從電網直接剝離，售電側的放開都會加大配電領域投資的需求，多元化的售電主體的競爭會對配網提出更高要求。

圖表4：新電改下進入售電行業公司特徵

資料來源：前瞻產業研究院整理

新電改投資趨勢分析

首先，市場化改革之後，水電彈性大。在「輸配以外的經營性電價放開，售電業務放開」影響下，水電企業無論通過大用戶直購電，還是設立售電公司銷售電力，都將獲得市場化的合理電價，相較於當前，平均電價水平將逐步提升。儘管對於國家水權政策的落實、水資源費徵收逐漸規範化並提高標準的擔憂，可能在一定程度上削弱水電價格提高的正面影響，但市場化改革帶給水電歷史性的壓抑釋放必將提振水電企業的盈利水平和投資回報。

其次，新電改開啟能源互聯網時代。能源互聯網作為第三次工業革命的核心概念，不僅僅是單純的能源+互聯網，它的核心是互聯網思維，是以用戶為中心的分散式合作共享精神。在原本電力體制下市場化作用無法得到發揮，電價形成機制不順，交易平台不完善，在這種情況下根本無從談起用戶端的互動參與，只有配售電側放開及交易系統獨立後能源互聯網才有實現的可能。

第三，售電牌照放開，孕育新商業模式。售電牌照放開，開啟萬億市場，用戶側孕育新商業模式。本次新電改最大的亮點之一就是新增售電的放開。用戶側放開後將孕育多種新商業模式，能源和信息的流動從單向轉向雙向，系統運行從B2C轉向C2C。

最後，微網建設迎來新機遇，儲能的春天來臨。目前，影響分散式發電技術發展的關鍵問題並不是分散式發電本身的技術問題，而是其併網後帶來的電網運行問題。但而目前微電網技術研究還處於起步階段，僅可以實現簡單微電網的設計與運行，只有一些微電網試點工程建成投運，還沒有進行大規模推廣。作為能源互聯網的核心基本單元，在體制改革打破桎梏後微網的發展有望提速。

圖表5：微網發展路線圖

資料來源：前瞻產業研究院整理

此外，電力儲能作為儲能的應用分支，市場空間巨大、發展階段初級，具備極大想像空間。從配套發展角度，隨著新興能源、分散式能源、用電需求增加，電力儲能發展勢在必行。儲能市場未能遲遲啟動，根源在於成本太高、經濟效益不強。如果儲能補貼政策能加碼，有望引發一波主題投資行情。

以上數據及分析均來自於前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國新電改發展模式與投資戰略規劃分析報告》。

來源:前瞻產業研究院 作者:劉帥