劇情反轉！中國正式回應拋售美債傳聞，美國人鬆了口氣

文/小白讀財經（ID：xiaobaiducaijing）

這是我的原創文章，原名《一場烏龍，竟引發市場劇烈波動！》，全文3000字左右，有點長，但只要你細細品讀，肯定會有很多收穫。

一場烏龍，竟引發市場劇烈波動！

昨天（1月10日）晚上，部分主流媒體爆出一則消息，說「中國部分官員建議減緩或暫停增持美國國債」，隨後金融市場嚴重受挫：

隨即美元指數下跌逼近92關口；美元對歐元、日元等主要貨幣均有不同程度的貶值；美國10年期國債收益率上漲觸及10個月的高點；避險資產黃金大幅上漲至1.1%。

在各類消息滿天飛之際，今天（1月11日）外管局出面澄清說：

關於中國考慮減緩或暫停增持美債的媒體報道「有可能引用了錯誤的信息來源，也有可能是一條假消息」。

同時還說：與其它投資一樣，外匯儲備對美國國債的投資是市場行為，根據市場狀況和投資需要進行專業化管理。

也就是說這實際上就是一場烏龍，消息過後，美元指數盤中走高；美國10年期國債價格止跌反彈，收益率下調。

短短的一句話(中國暫停增持美國國債與否），竟引發美國市場的劇烈動蕩，過後有朋友跟我開玩笑說：過去是美國一打噴嚏，全世界都會感冒。現在風水輪流轉，中國一小句話，美國人徹夜難眠！

哈哈，雖然這句話有點誇張，不過起碼也能反映出一個問題：現階段美國人確實非常害怕中國減持美國國債！

注意我說的就現階段，不要誤會哦，我從來不是陰謀論者，為什麼現階段這麼敏感呢？我想有幾個背景是需要大家注意的：

一、全球對日本貨幣政策預期發生變化，我在去年12月27日《當全世界都關起印鈔機的時候，日本卻在撒錢！真實用意曝光！》（微信公眾號：小白讀財經，可查看）一文當中說過：日本是唯一個在主要國家普遍收緊貨幣或減少印鈔之時，仍大幅向市場撒錢的國家，用咱們普通人的話說就是：你走你的陽光道，我走我的獨木橋。

不過從最近的跡象來看，日本這條獨木橋似乎難來越難走，星期二日本央行宣布減少25年期國債購買規模至800億日元，減少10-25年期國債購買規模至1900億日元，把這句翻譯過來就是，日央行向市場投放的錢減少了。

當時還有媒體報道，我們都被日本給「騙了」，表面上說繼續量化寬鬆，現在卻來這一手。日本央行的舉動引發了大家對日本可能收緊印鈔機的擔心，如果日本收緊印鈔機最能做的就是減少國債的購買量，這包含美國國債。

一直以來，美國國債在海外最大持有者是中國和日本，數據顯示美國國債當中大約有33%被外國投資者持有，而外國投資者當中中國和日本又佔了38%，如果這兩個國家將持有的美債拋完或者大幅減持，後面會發生什麼不用說你也清楚。

二、美國從今年開始進行大規模減稅，市場預計減稅規模達到1.4萬億美元之多，相當於未來幾年美國政府減少1.4萬億美元的財政收入，而支出方面卻絲毫沒有減少，今年開始美國還可能實施1萬億美元的基建建設，收入的減少加上支出的增加，這個巨大窟窿只能靠借錢來彌補，也就是發行國債。

可是從市場行為來看，美國發國債，實際上扮演的是借錢人的角色，你能借多少錢取決於你的資產、你的財力狀況，你房子市值是100萬、月收入是5K卻向銀行申請500萬的貸款，我想稍有點經濟常識的人都不可能給你借錢。

現在美國同樣面臨這樣的難題，短期來說，債務越做越大，收入（GDP）也沒有明顯上升，如果這時候大規模借錢，到時能不能還上確實是大家擔憂的。

世界著名的評級機構穆迪就出來警告說：

美國稅改會在未來十年間至少造成1.5萬億美元的財政赤字。而由於減稅本身並沒有辦法彌補稅收缺口，近期內也沒有相應的支出削減計劃來抵消財政收入的減少，所以降低美國債務規模的任務將更具挑戰性。此外，由於既沒有財政收入增長，也沒有財政支出削減，美國的債務佔GDP比例將會上升，償債能力也將大打折扣。

如果你的還款能力比較弱，卻仍要執意向別人借錢，能夠做的無非就是兩個：一是折價發行，比如你向別人借錢100塊，到期別人只用還你80塊；二是給別人更多的利息作為風險補償，因為別人每天都在為你到底能不能還上錢而擔驚受怕。

上面的原理就是美國人面臨的尷尬，一方面需要大量的錢作為財政支出，另一方面因為財力有限不得不承擔更多的利息支出。

三、更為要命的是，美聯儲加息和縮表也會推高美國政府的借錢成本，美國加息是讓美元更貴，而縮表則是讓美元更少，兩者的作用都是讓國債利率更高，因為美元貴了，少了買的國債肯定會更少，結果發行人（美國政府）為了順利借錢肯定會提高國債利息從而增加吸引力，美聯儲這一相反的動作無疑讓美國政府難上加難。

四、從中國的角度上說，美國國債對咱們的吸引似乎也起來越弱。上面也提過了，中國和日本都是美債的最主要持有者，中國現在持有1.2萬億美國國債，就最新的數據來說，中國應該是排第一位了。這麼高的美債可能會面臨幾個問題：

1、都說雞蛋不能放在一個籃子里，然而我在去年5月8日《中國3萬億的外匯儲備到底是如何投資的？》一文當中說過（微信公眾號：小白讀財經，可查看）：中國在海外3萬億美元資產當中就有三分之一買了美債，另外的投資美元、美股、歐元、英鎊等資產，過於集中的資產配置是不利於規避市場風險的。

2、美聯儲加息、縮表等會讓美國國債收益率上升，而收益率的上升則是意味著價格的下跌：

債券價格的計算公式：P=[c/(1+r)] + [c/(1+r)(1+r)]... + [c/(1+r)...(1+r)] + [F/(1+r)...(1+r)]

C代表的是債券的利息（固定的），F代表的是債券的面值（固定的），r是指必要收益率（市場利率可以作為參考的必要收益率），P是債券的價格。

從上面公式我們可以看出，債券的價格和債券的市場利率是成反比例關係的，也即：r（市場利率）越大，則P越小。

所有人都知道買漲不買跌的道理，在明明知道未來美債價格下跌的情況下，誰都沒動力去入手。

所以我啰嗦了那麼多，你應該看懂了吧，現在美國政府面臨著很頭疼的問題，一方面確實需要一大筆錢用來搞基建、用來支付社保、教育、醫療等方面的支出，另一方面又同時面臨著借錢成本越來越高，債權人來越來越不願意借錢的問題。

這種狀況世界其他國家並不是沒有出現過，最快捷的解決方式就是印鈔，我打個比方，現在市場上有10美元，有10部蘋果手機，那麼：

1、10美元＝10部蘋果手機

現在美聯儲多印了5美元，在蘋果手機沒有增加的情況下即：

2、15美元＝10部蘋果手機

這意味著原來的10美元等於10部蘋果手機，多印了5美元後，10美元只等於6.6部蘋果手機，意味著現在的1塊錢只相當於原來的六七毛錢。這樣的情況下，在沒有印鈔之前我借了你的1塊錢，等到印鈔後還是還你1塊錢，這樣對我是不是有利，而對你來說是不是虧了？

所以從狹義的角度上說，美國政府當然是希望美聯儲多印鈔、多發錢，但是能實現嗎？

我認為除非美國政府債務真到了一發不可收拾的地步，否則美聯儲2018年加息與縮表的步伐很難改變，因為美聯儲和美國政府職能是相互獨立的，美聯儲主要官員雖然是由總統提名，但都需要國會的點頭，總統無權干涉美聯儲具體事務，也無權解僱主席、副主席等主要官員，美國這麼做的初心就是增強美聯儲的獨立性。

所以在這個關頭，美國國債市場有一點風吹草動當然會引發市場的恐慌。美國的痛處大家都得見，現在突然市場傳出「減緩或暫停增持美國國債」的傳聞，我的猜測應該是想告訴美國，在對華貿易上不能得寸進尺，中國有敲山震虎的意思。今天商務部發言人也說了：正密切關注美國對華301調查情況！

畢竟如果中國真的大幅減持美債，其影響並不亞於美國加息和縮表，為啥？

一般認為美聯儲縮表比加息威力大數倍，縮表的意思是美聯儲賣出國債和MBS（一種債券），這樣一來完全流動性的美元被美聯儲收回，而國債和MBS等流動性較差的資產進入市場，達到抽水的目的。

假如中國拋售美債，從某種意義上理解就是美元被中國回收，在中國不用來進行投資其他美國資產的情況下，實際上也達到抽水美國市場的目的。

這就是美國的痛，也是為啥一場烏龍，竟引發市場劇烈波動的重要原因！

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