剛剛，美國宣布加息！打響收割中國最後一槍？

文/小白讀財經（ID：xiaobaiducaijing）

北京時間12月14日凌晨3點，美聯儲宣布加息25個基點，利率區間上調到1.25%-1.50%。這是美國年內第3次加息，宣告美國貨幣政策進一步緊縮！

美聯儲還預期2018年將加息三次，明年年底聯邦基金利率料為2.125%。

美聯儲主席耶倫在會後舉行新聞發布會，這是她任期內最後一次以美聯儲主席的身份主持這場活動，明年2月份她將正式離任。她認為，美國股市2017年已經漲了很多，美國典型的資產價格偏高，未來漸進式緊縮受到保證。

截止發稿，現貨黃金漲幅擴大至1%，刷新日高至1255.40美元/盎司；標普500金融指數跌1%，恐創11月7日以來最大單日跌幅。

就在這次加息之前，本月2日，美國參議院通過了特朗普的稅改法案，預示著高達1.4萬億美元的減稅計劃如願成行，同時9月份美聯儲還宣布了縮表。三件大事疊加，宣布美國將開啟「加息+縮表+減稅」爆表時代！

過往經驗來看，美國無論是減稅還是縮表，都是世界各國危機爆發的重要原因。20世紀80年代，里根政府宣布減稅，隨後日本樓市泡沫宣告破滅；也不知道是機緣巧合還是歷史必然，美國曆次加息周期中，也往往導致許多國家的貨幣崩盤。

那麼這次新版的「加息+縮表+減稅」，會成為收割全世界的第一槍嗎？

一、加息的概念？

所有人都知道，加息是提高基準利率水平，但具體是哪個利率可能不知道，因為各國的基準利率並不同，比如歐洲的基準利率是再融資利率、英國的是再回購利率、美國的是聯邦基金利率，而中國的基準利率是存貸款利率。歐洲、英國、美國的基準利率雖然看起來五花八門，但實質上都是央行－商業銀行之間的借錢利率，中國的基準利率是商業銀行－企業、居民之間的利率。

基準利率不同效率也不同，比如中國加息會直接抬高商業銀行－企業、居民的借貸成本，包括你的房貸。歐美等發達國家就不一樣，加息會先提升央行－商業銀行之間的資金成本，最後商業銀行迫於資金成本提高才會提高商業銀行－企業、居民的利率。

相比來說，中國式加息直截了當，帶有行政命令式的，非常高效，但缺點就是帶有「計劃」特徵；歐美式的加息就反過來了，雖然傳導鏈條長了點，但非常市場化。

二、加息的原因？

美國加息的原因有很多，之前我也介紹過，但根本原因只有1個，那就是利率太低了，參考下歷史利率走勢圖，你會發現，現在的利率水平幾乎是歷史最低。這有什麼危害？

降息是貨幣寬鬆，理論上可以促進經濟增長，但是這些年美國人發現，每一次減息對經濟增長的促進作用都不如上一次，也就是我們常說的貨幣政策「鈍化」。如果下一次經濟危機來了，那麼美聯儲將無還手之力，所以利用現在美國經濟短暫復甦之際，趕緊加息，以備後患。

三、減稅+加息會收割中國嗎？

你辦一個廠子肯定希望建到稅率比較低的地區，美國和中國都是高稅率的國家，美國的企業所得率在35%左右，現在美國將稅率一下子降到20%或22%，相當於連通器一邊美國水量下降了，由於全球經濟一體化的關係，理論上會導致國內企業外遷。現在美國企業海外再投資利潤2.8萬億，留在中國的就佔了相當大一塊。這些錢之所以不轉回美國就是因為避稅，現在美國政府主動降稅了，會導致利潤（資本+人才）迴流美國。

加息可以使錢更貴，持有美元收益率更高，比如A國的利率是2%，B國利率是3%，相同條件下我肯定更願意持有B國的貨幣。美國加息會對其他國家的資金形成吸附效應，導致資金外流，2015年美國開始加息以來，有的國家就出現過貨幣崩盤的先例。如果再加上縮表會更加強化這一效果，因為縮表使錢更少！

所以美國減稅+加息疊加在一起，就會像兩把尖刀一樣剪全世界的羊毛，對中國的負面影響肯定是有的，但我相信影響會可控。原因有兩點：一是中國可能會跟隨美國加息、減稅，減輕這一影響；二是中國存在資本管制，相當於連通器的水位雖然不平衡，但是通道是堵塞的，水流能過去嗎？

四、未來美國再次加息，哪些指標可以幫助我們預警？

美聯儲加息不像中國那麼難預測，你只要看兩個指標就夠了！一個是失業率，失業率在5%以下目標完成；另一個是核心通脹率，目前是1.7%左右，沒有達到美聯儲設定的2%，但美聯儲為何仍執意加息呢？

可能的解釋是美國實行通脹目標制！怎麼理解？簡單地說美聯儲的貨幣政策會以通脹率為瞄準目標，比如未來3年內美聯儲設定的通脹率目標是2%，現在是1.7%，那麼貨幣政策的操作就是使通脹率達到2%，或者向2%靠攏。這麼做的意義就是美聯儲通過通脹目標制傳遞自己的意圖，合理引導市場預期，達到未加息卻勝似加息的效果。比如現在的通脹率是1.7%，目標通脹率是2%，那麼市場預期美聯儲肯定會加息，在這個預期下大家都願意持有美元資產，兌換美元。

美聯儲預計2018年核心PCE率通脹料為1.9%，2019年料為2.0%。

五、美國減稅對加息有何影響？

除了減稅之外，特朗普還計劃明年1月份向國會申請1萬億美元用來搞大基建，減稅會增加居民消費、拉動企業投資，大基建則可以直接擴大政府投資，兩大組合拳如果成行，肯定會掀起一股投資熱，類似於08年中國的4萬億。

美聯儲為了防範經濟過熱，出現類似於09年中國樓市的暴漲局面，不排除會加大加息頻率。發布會中耶倫預計稅改立法將有助於美國GDP增速提高至3%。經濟過熱將加大美聯儲未來迅猛緊縮的必要性。

六、美聯儲加息還要加多少次？

像上面說的，美國通脹目標率是2%，為了達到這個目標，2018年可能要加息3次，2019年加息2次；2020年加息1次。過程中最大的不確定因素是減稅+大基建。

七、中國會跟著加息嗎？

從過往的經驗上看，中國往往會跟隨「加息」，但「加息」不是上調基準利率（第1點已有解釋），而是MLF和逆回購利率，即央行借錢給銀行的利率，實際上和美國式的加息是一樣的，通過此引導市場利率上升，我認為這一次美國加息後，中國也會像之前那樣上調MLF和逆回購利率。

八、美聯儲縮表是什麼意思？

小白在4月22日《揭秘：央行是如何印錢的？》一文中說過（微信公眾號：小白讀財經可查看）：中國的印鈔方式和美國的不同，美國是通過縮表、擴表收回或印出美元，美國縮表意味著收回市場上的美元，2008年開始美聯儲用美元向市場購買了國債、MBS（關於房子的債券），總共大約有3.8萬億美元，導致市場上的美元越來越多，市場流動性泛濫。現在美國縮表的意思是用國債、MBS換美元，減少市場上的美元數量。

按照美國的縮表計劃，今年10月份開始，每月減少美國國債、MBS分別為60億美元、40億美元，然後在12個月內逐月增加，最後達到美國國債、MBS每月分別減少300億美元、200億美元為止。有人統計過，未來3年通過縮表將會從市場上收走1.08萬億美元的基礎貨幣。

九、美聯儲加息會重創中國樓市、股市還有人民幣？！

老實說，美國加息除了對美元構成利好之外，對其他資產都是利空。但我向來反對一有利空就出現樓市、股市還有人民幣崩盤論。就好比數學公式中一個因變數y，但是有多個自變數x、z、k……，一個自變數減少，另一個自變數增加的情況下，實際上因變數還是不變的，美聯儲加息雖然可能會導致資產外流，但在樓市冰凍+資本管制的背景下，這種效果實際上大大折扣。

1、股市：我認為2018年影響中國股市的因素取決於國內，而不是國外，國內因素有3點：一是未來貨幣政策會不會收緊？會不會加息？二是IPO節奏會不會加快？新三板改革會不會分流股市資金？三是未來金融監管力度有多大？關於上述三點，我在12月1日《2018年，到底要不要炒股？（資產配置篇）》一文是詳細論述過的（微信公眾號：小白讀財經，可查看），得出結論是2018年是震蕩市，在3000點－3800點左右之間波動。

2、樓市：2018年樓市限購、限貸、限售、限價以及央行引導房貸利率上升大的方向很難改變，我認為2018年央行應該會加息一次，抬高買房成本，但個別城市也有可能以各種名義變相放鬆樓控，對沖這一影響，所以我認為2018年的樓市仍會以高位震蕩微漲或微跌為主，有足夠資金且在中心城市（省會、計劃單列市）的朋友我認為這是入手的時機，長期布局，不要再考慮一兩年的得失。

3、人民幣：美國加息+縮表+減稅的到來，加大人民幣貶值壓力是肯定的，但人民幣不可能像2016年那樣大幅貶值，因為一、外匯管制；二、國內市場利率上升；三、美國不希望人民幣貶值，對美國貿易不利。

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