央行關鍵數據「爆冷」，釋放重要信號！

文/小白讀財經（ID：xiaobaiducaijing）

今天下午4點，央行發布10月信貸數據，數據概況如下：

數據一：10月M2貨幣供應同比 8.8%，增速創歷史新低，預期 9.2%，前值 9.2%；10月M1貨幣供應同比 13%，預期 13.7%，前值 14%；中國10月M0貨幣供應同比 6.3%，預期 7%，前值 7.2%。

點評：M0指的是流通中的現金，也就是平常我們使用的紙幣，M0在總貨幣的量中一般比較少，佔比二十份之一左右；M1指的是狹義貨幣，即M0+企業活期存款；M2指的是廣義貨幣，即M1+企業定期存款+居民存款+其他存款，現代意義上的貨幣一般是指M2，所以M2增速放緩，往往意味著印鈔的放慢。

M1反映現實購買力，因為可以隨時支出；M2主要反映潛在購買力，因為有部分存款提取需要時限。如果M1增速過高，M2增速過低，往往意味著錢流向股市、樓市、債市、銀行理財等領域，而不是實體經濟。

數據顯示9月份M1同比－M2同比等於4.8%，10月份M1同比－M2同比等於4.2%，M1、M2剪刀差收窄。

M1、M2剪刀差收窄說明監管層調控槓桿、防止資金脫實向虛取得成效。

為什麼這麼說呢？

因為M1主要包括企業活期存款，M2包括企業活期存款+其他存款，如果M1同比－M2同比增速放慢，說明兩點：

1、開放商活期存款賬戶資金增量放緩，居民買房熱情度受到抑制；

2、相比9月份，活期存款增量下降，說明企業開工率上升、原材料支付款項增加，企業投資意願增加，資金脫虛向實。

數據二：中國10月新增人民幣貸款 6632億，預期 7830億，前值 12700億；中國10月社會融資規模 10400億，預期 11000億，前值由 18200億修正為 18199億。

2017年10月末社會融資規模存量為172.21萬億元，同比增長13%；而2017年9月末社會融資規模存量為171.23萬億元，同比增長也為13%。

點評：M2主要包括企業+居民的存款，表現為銀行對企業的負債；社會融資規模存量指的是各項貸款，比如銀行貸款、委託貸款、信託貸款等，表現為金融機構對企業、居民的債權。

M2和社會融資就好比一塊硬幣的兩面，反映的是實體經濟+居民從銀行體系獲得的資金量多少，10月的數據顯示，M2和社會融資均比預期要低，說明兩點：

1、經濟出現放緩，對資金的需求量降低，早在三季度的GDP數據也說明比二季度低了0.1%；

2、金融領域去槓桿、去鏈條繼續深化，很簡單，在去槓桿之前，資金是這樣進入實體經濟的「央行－銀行A－信託B－基金C－保險D－實體經濟」，去槓桿、去鏈條後變成「央行－銀行A－信託B－實體經濟」減少了資金在銀行體系內空轉，增加了資金的使用效率，所以M2和社會融資相比預期要低一點。

貨幣政策工具分為數量型和價格型，數量型貨幣政策工具是央行直接調控貨幣供給量，在我國主要指調整存款準備金率和公開市場操作（央行票據的發行與回購）， 價格型貨幣政策工具則是間接側重於對利率、匯率等調節。

M2增減就是數量型調控的結果，M2包含了企業、居民所有存款，基本可以理解為社會上所有的錢，10月M2貨幣供應同比 8.8%，增速創歷史新低，說明央行印鈔的速度降到了歷史新低。正常來說，「印鈔的速度」下降，10月的利率上升才對，很簡單錢少了，資金肯定變得更貴。

可遺憾的10月份的利率卻表現為穩中有降！

為什麼會出現這樣的結果呢？

根本原因是目前的M2作為衡量社會總資金量這個指標已經失真，現代意義上說只有具有支付功能、度量商品價值功能的就可以稱為貨幣，但是實際生活中我們用餘額寶的資金進行購物，同樣具有上述的三個功能，但並未計入M2，所以目前的M2是失真的。

事實上M2的概念也不是一層不變的，2011年非存款類金融機構在銀行的存款和住房公積金存款納入M2範疇，所以隨著市場的變化，未來M2的概念會不斷豐富。

但是話說回來了，M2總量雖然不能完全衡量社會上的總資金量，但其增減仍然可以反映央行對貨幣政策的態度。

為什麼呢？

小白在9月19日《「錢」的定義正發生重大變化！99%的人被蒙在鼓裡》一文中說過（微信公眾號：小白讀財經，可查看），信用總量可以衡量社會總資金量（不了解的可以點擊原文查看）。

可以看出M2和信用總量速度增減是一致，所以10月M2增速下降確實反映了貨幣政策存在一定的收緊，從10月份的債市大跌就可以看出一般。

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