狐狸和烏鴉
有一天早上，狐狸在森林裡散步。忽然它看到樹上有一隻烏鴉。烏鴉嘴裡叼著一塊肥肉。狐狸看到了那塊肉，垂涎三尺。但是礙於樹比較高，而且烏鴉可能隨時飛走，因此狐狸開始動腦筋想如何把烏鴉嘴裡的那塊肥肉忽悠過來。
抓耳撓腮了半天，狐狸終於想到一個絕佳的方法：它開始對烏鴉大加讚美，告訴烏鴉它的歌聲是多麼動聽。如果能夠開口一展歌喉的話，有多少動物會為之傾倒。烏鴉一開始不為所動，但後來禁不住狐狸潮水般的恭維，終於忍不住鬆開嘴巴。這時候，烏鴉嘴裡的肉一下子掉了下去，被狡猾的狐狸飽餐一頓。
很多朋友，可能從上幼兒園開始就聽說了《狐狸和烏鴉》的故事。雖然這是一個兒童故事，但它背後的道理卻不簡單。它告訴我們：看管好口中的肉，是我們每個人自己的責任。如果沒有一定的智慧和毅力，我們很可能會像烏鴉一樣，被狡猾的狐狸引誘利用，到最後在不知不覺之間把口中的肥肉拱手相讓。
但是在現實中，很多人卻對誰是烏鴉，誰是狐狸，傻傻分不清楚。一個典型的例子，就是股民和券商這樣一對關係。
從經濟關係上來講，股民和券商是一對相互依存的關係。一方面，股民想要做投資，因此他們需要選擇一家券商開設賬戶來進行買賣。另一方面，券商需要賺取傭金，因此他們需要招徠顧客，鼓勵投資者來開戶交易。
但是在這對相互依存的關係中，同時存在著一對不太被注意到的矛盾。從股民的角度來說，他所追求的，是投資回報最大化。不管他買入賣出，或者是高頻低頻，到最後最重要的利益是他是否賺錢。而從券商角度來講，其本質利益在於從股民交易中收取傭金。股民的交易額度越大，買賣股票的次數越多，那麼券商的收入也會越高。
所以從券商的角度來看，他們需要考慮的，就是如何想盡各種辦法鼓勵其客戶增加交易量。市場上漲還是下跌，對於券商來說是其次的。更關鍵的問題，是客戶的交易量有沒有上升。電影《華爾街之狼》對這個問題有過一段非常精彩的描述。
小李子表示不解。麥康納繼續解釋到：因為你讓他那麼做的話，他就真的賺錢了！你應該怎麼做？你想出另外一個絕佳的股票點子，然後你讓你的客戶把他賺到的錢投到你的新點子里。他一定會聽你的，每次都會！
小李子表示有些迷惑。麥康納說道：因為那個傻瓜已經炒股上癮了。你每次就忽悠他買新股票，給他新點子，不停的重複。那個傻瓜還傻乎乎的以為自己賺錢了，其實只是紙面上的假賺錢而已。而你和我，我們券商呢？我們券商賺的可是真金白銀！
小李子驚呼：哇，這太奇妙了！我感到好興奮！
麥康納在電影中提到的給股民提供炒股素材和點子，鼓勵他們增加交易次數的策略，在現實中被很多券商屢試不爽。一般比較大型的券商，都會設有投資研究部門。這些部門僱傭了一大批經濟學家和股票行業分析員，定期向他們的客戶和公眾發布各種宏觀經濟研究、行業分析或者個股推薦。而收到這些報告的投資者，就好像上面那個故事中的那隻可憐的烏鴉，在狐狸的吹捧之下忍不住想通過這些「小道消息」賺一筆快錢。股民們沒有認識到的道理是，當他們一旦做出買入或者賣出的決定時，就已經像那個烏鴉一樣張開了自己的嘴巴。
券商們對於自己利益的追求，間接鼓勵了股民進行更多的投機行為。這些投機行為不光增加了市場的波動性，也導致那些投機失敗者損失慘重。
長期來看，股市和人類一樣，總是往上發展。
在地球上的每一個角落，民主制度開始生根發芽。
越來越多的國家擁抱自由市場。科技進步將全球人類聯繫起來。
對於人類這個物種，我們堅定的看多！
其背後的意思，就是告訴投資者們：購買股票，就好像購買人類的未來。現在不下手，更待何時？在美林證券發布這一系列廣告後沒過多久，美國的科技泡沫宣告破裂，納斯達克指數開始一瀉千里，很多投資者在泡沫破裂的過程中輸了個底朝天。
研究顯示（Barber and Odean, 2000），股民們買賣股票的頻率越高，其投資回報就越差。
這些頻繁買賣的投資者，恰恰就是《狐狸和烏鴉》故事中的烏鴉，以為自己在放聲歌唱，事實上只不過是把自己嘴中的肉送給狐狸吃而已。
聰明的投資者，需要從別人的失敗中吸取教訓，通過各種手段提高自己的認知和防禦能力，防止自己口中的肉被狡猾的狐狸騙走。管好自己，讓狐狸無從下嘴，是保住自己口中這塊肉的最佳策略。
希望對大家有所幫助。
伍治堅是《小烏龜投資智慧：如何在投資中以弱勝強》的作者。在京東，淘寶或者噹噹搜索書名或者作者名，都可以購買到該書。
數據來源：
Barber B and Odean T, Trading is hazardous to your wealth, The journal of Finance, Volume LV, No. 2, April 2000
推薦閱讀：