道氏理論的基本原理及應用

一些外匯交易者通常會用到各種技術指標，這些技術指標都起源於在一個世紀前提出的「道氏理論」。

「道氏理論」的創始人是查爾斯·亨利·道(Charles Henry Dow，1851-1902) ，他創立了道瓊斯公司(Dow Jones & Company)，發明道瓊斯工業指數，並創立著名的《華爾街日報》(The Wall Street Journal)，在1900年到1902年期間，他在該報上發表了諸多關於股市的評論文章，表達了他對股市走勢的觀點。

查爾斯·道逝世後，《華爾街日報》的記者將其文章及觀點編成《投機初步》一書，從而使道氏理論正式定名。儘管查爾斯·道並沒有系統地闡述道氏理論，也沒有發表過這方面的專著，但是後人依舊將其視為道氏理論的鼻祖。道氏理論的形成經歷了幾十年。在查爾斯·道去世以後，威廉姆·皮特·漢密爾頓(William Peter Hamilton)和羅伯特·雷亞(Robert Rhea)繼承了道氏理論，並在其後有關股市的評論寫作過程中，加以組織與歸納而成為今天我們所見到的理論。他們所著的《股市晴雨表》、《道氏理論》成為後人研究道氏理論的經典著作。

雖然目前很多新興的市場運動理論逐漸佔據學術主流地位，但是道氏理論在當時確實是一次變革性的理論，至今也有著深遠影響。

道氏理論為許多著名技術分析理論的形成奠定了基礎，在後續的技術分析發展中，艾略特波浪理論就是著名的分析市場趨勢規律的技術方法，該理論溯源於道氏理論中提出的「市場心理及其如何影響價格走勢」。

以下就將介紹道氏理論的基本原理、假設前提以及應用，以幫助外匯交易者利用道指理論去分析外匯市場，做出更有效的決策。

道氏理論三大假設

查爾斯·道提出了道氏理論的三大假設前提，這個整個理論的基礎。

注意：任何一個假設都意味著，該理論並非在所有的市場條件下都成立，只有符合假設條件才成立。而現實生活中，假設的條件往往是很難滿足的。

雖然道氏理論的假設條件在現實中並不能滿足，但這些假設條件是真實交易環境的高度抽象簡化，有一定的有效性，它可以被用來創造理論，從而反過來幫助交易者決策。

道氏理論的三大假設條件是：

第一，市場價格以三重運動形式推進。這是道氏理論第一大基本原理，市場價格的運動並非隨機的，而是以三種同時出現的形式運行的，三種形式分別是：主要趨勢、次要趨勢、日常波動，三種形式共同形成三重運動。市場的主要趨勢是可以被預測的，次要趨勢則難以被預測，很容易判斷錯誤，而日常波動是隨機的，是不可預測的。因此，市場的主要趨勢是可以被預測的，也是我們能把控的。

這是由於三個級別運動的運作機理不同。在時間上，日常波動，持續數天至數個星期；次要趨勢，持續數個星期至數個月；主要趨勢，持續數個月至數年。任何市場中，這三種趨勢必然同時存在。

第二，價格包含一切市場信息。這是道氏理論的第二大基本原理，這也是技術分析理最重要的假設前提之一。道氏理論指出：「任何人所了解、希望、相信和預期的任何事都可以在市場中得到體現。」理論上，在當前的價格水平上，市場上所有的賣方和買方已經充分表達了自己的交易意願，市場達到均衡狀態，這進一步反映了市場參與者消化了所有的市場信息。這裡的信息是指和價格走勢相關的一切信息，交易者通過這些信息來做出買賣決策。 這個假設意味著市場上所有的參與者都可以充分獲取市場信息，當市場中出現新信息時，它會立即被市場消化。

第三，歷史會重演。這是道氏理論的第三大原理。這一假設意味著交易者可以利用技術分析的方法去分析和預測價格走勢，從而做出交易決策。這一原理對於技術分析者來說至關重要，因為技術分析就是依據過去的價格走勢來預判未來的價格走勢，「歷史會重演」說明價格的走勢會出現重複式的走勢，當價格出現和歷史走勢類似的型態時，就可以預判未來的走勢。歷史之所以會重演，是因為市場上參與者的心理會表現出驚人的規律性，人類心理有其特性，正如江山易改本性難移，而人類心理對市場價格起著決定性作用，因而這個規律性會反映在價格走勢上，市場價格便會出現「重複式」走勢。

道氏理論和趨勢分析

道氏理論中最重要部分就是評估和預測價格未來趨勢，道氏理論指出價格運行是以三重運動形成向前推進的，其中價格的主要趨勢是可以被預測的。

交易者在交易時首先要確認的就是市場趨勢，即市場未來方向是上漲還是下跌，或者震蕩整理。當價格到達頂峰狀態時，往往會出現反轉走跌，這也被稱為「拋售」；當價格跌至低谷時，往往也會出現反彈走升。

下圖中展示的是價格主要趨勢為上漲或者下跌時的三重運行形式，當主要趨勢為上漲時，期間會經歷反覆的下跌回調，然後重新上行；同樣地，當主要趨勢為下跌時，期間也會經歷多次反彈走升，然後再次下行。期間包含的就是次要趨勢，或者日常波動。

道氏理論對於趨勢的觀點，想向交易者傳達的含義就是：首先要確立市場的主要趨勢，或市場的長期趨勢，長期趨勢往往會持續幾個月或幾年，這是很常見的。其次，交易者要判斷市場的次要趨勢，或市場的中期趨勢，市場的中期趨勢往往表現為和主要趨勢相背離，市場此時正出現修正。中期趨勢持續的時間一般是幾周到幾個月，雖然次要趨勢和主要趨勢走勢相背離，但是次要趨勢不會完全逆轉市場的走勢。第三個層次是日常波動，這是就短期而言的，價格在短期內的波動往往是隨機的、無序的，價格沒有明顯的方向，時漲時跌，但是並不會影響主要趨勢的運行。由於價格的短期波動往往包含很多的市場「噪音」，不能正確反映市場的趨勢，因而道氏理論的應用者往往不太關注日常波動，而更注重次要趨勢和主要趨勢，所以他們在查看走勢圖時，會切換到長時間框架上，如日線圖、周線圖和月線圖。

道氏的三重運動觀點要求投資者或者交易者要抓住主要趨勢，而不要被短期的日常波動所干擾。此外，無論主要趨勢為上升還是下降，市場均會經歷三個階段。

在上升趨勢中，會經歷三個階段：聚集階段、公眾參與階段、頂部階段。在下降趨勢中，也會經歷三個階段：分化階段、公眾拋售階段、退出階段。

上升趨勢始於聚集階段，在聚集階段，市場上擁有信息優勢的投資者進入市場，有時也被成為「聰明錢」，他們意識到當前的資產價格被低估，價格已經到達底部，將出現反彈，此時是買入的好時機。聚集階段是下降趨勢的尾端，該階段拋售壓力逐漸消散，價格止住跌勢，處於整理狀態。

緊接著進入公眾參與階段，隨著基本面利好因素的出現，公眾對市場的樂觀情緒逐漸提升，市場開始出現反轉走升；並且，越來越多的普通投資者或者交易者（散戶）開始進入市場，從而推動價格快速拉升，市場趨勢開始形成，價格不斷創出新高，這一階段的持續時間很長，是三個階段中持續時間最長的。

隨著公眾的大量加入，市場價格不斷被推高，逐漸處於超買狀態，這時，「聰明錢」最先看到市場瘋狂狀態，開始減少倉位，將持倉頭寸賣給後進入市場的散戶們。這時的市場已經處於頂峰，上升趨勢走到盡頭。

對於上升趨勢而言，市場已達到頂部，多頭開始逐漸減倉離場，市場進入分化階段，這也是下降趨勢的開始。「聰明錢」減持倉位，價格不再創出新高，價格處於整理狀態。

同樣地，當公眾意識到價格可能轉向下跌時，公眾參與階段就到來了，市場的價格接連走跌，使得公眾的信心大減，恐慌情緒蔓延，散戶們開始集中性地拋售，造成市場價格大幅下跌，形成下降趨勢。

最後，隨著市場參與者基本都已退出，恐慌情緒逐漸消散，價格的跌勢企穩，這為退出階段，同時將意味著聚集階段的開啟。

道氏理論應用於外匯交易

將道氏理論運用到外匯交易中早已不是什麼新鮮事，許多外匯交易者最先接觸的技術分析理論就是道氏理論。

如果你一個外匯交易的新手，熟悉掌握道氏理論將對你非常有幫助，道氏理論最精華的部分是：探索了人類心理與市場的關係，通過人類心理揭示市場參與者的行為，從而反映出市場雙方供求關係的變化。

道氏理論起源於股市的研究，但是其基本原理在外匯市場上同樣適用，短線交易對於交易者來說往往難度非常大，那何不就直接做長線交易呢？道氏理論對於趨勢的分析正好適用於外匯市場的長線交易者，有很好的指導作用。

另外，值得注意的是，道氏理論創始人——查爾斯·道，聲稱其理論並不是用於預測股市，甚至不是用於指導投資者，而是一種反映市場總體趨勢的晴雨表。該理論繼承人羅伯特·雷亞在所有相關著述中都強調，道氏理論在設計上是一種提升投機者或投資者知識的儲備或工具，並不是可以脫離經濟基本條件與市場現況的一種全方位的嚴格技術理論。