投資小課堂81：短期套利可以做嗎？

我們首先轉載一篇饕餮海的《今天買入貨幣基金，可以賺多少》。

在昨天美國加息、華龍證券惡意違約5億利率債的事實，以及國海證券100億債浮虧巨大、某基金貨幣爆倉等債市傳聞不斷的背景下，今早以銀華日利為首的貨基集體出現了崩盤式下跌。

截至11點，買入贖回年化超過10%的超過15家。

通過簡單的買入贖回即可年化收益10%以上，（買入贖迴流程見《點滴思錄，彙集成海》中現金管理的第5,7,8篇 饕餮海: 點滴思錄，彙集成海 點滴思錄，彙集成海（截至2017-1-1） 一、現金管理 1. 談談我的現金管理1 幾種現金管理產品 網頁鏈接 2. 談...），其中又有什麼風險呢？讓我們來算一算。

一、收益。見下圖

1. 第一行是我寫文章時的成交均價，第二行是今天最低價，第三行是@xuanguo 付費提問時雪球 - 聰明的投資者都在這裡 提到的價格。這裡順帶提一下，對於給我的打賞，我歷來都是鼓勵的，今天套利賺到了的，你們看著辦吧。

2. 今天贖回，資金周一可用；凈值按照今晚（周四）來算，沒有周5,6，日三天利息收益。即使這樣年化已經不錯了，因為這個年化收益是包括了周4,5,6，日共四天，也就是說這四天每天收益都是按年化15%來算的。有球友提出可以明天贖回，可以有5,6，日三天收益，這個思路是可行的。但是晚一天，周二貨基的價格就有可能變化。

二、風險。

一是拒贖。目前銀華贖回還正常。

二是今天凈值下降。雖然可能性小（原因見昨天討論

貼問：國內歷史上貨幣基金虧錢的時候是什麼時候？當時的市場環境如何？同時出現了哪些現象？是什麼原因？後續又發生了什麼？ - 雪球），但是還是有可能的。在上表中，今日凈值是按正常狀態估算的，但我估計今晚實際凈值可能會在估算值上略有下調。不過相比收益，這個風險是可以承受的。

最後，替@華寶添益 君說一聲，$華寶添益(SH511990)$ 也是好東西，目前來看持有華寶添益買入贖回收益和銀華日利大體是差不多的。希望大家積極購買華寶添益的產品，也希望@華寶添益君能繼續給我寄電影票。

上面是他計算的套利收益率。我們再來看看今天（2016年12月15日）的銀華日利波動範圍。

如果單純的去看這個套利，我們會發現這個套利非常賺錢，很多都年化投資收益率超過15%。可是我在這一天的時候不是去找這個套利，而是忙著去買中國銀行A股的股票了。

為什麼？

其實還是會計算預期收益率啊！現在買中國銀行的預期收益率能夠至少超過20%啊~！雖然你看起來貨基套利好像一天可以賺一點。但是這種機會你一年也就一兩次機會的。你根本就做不到真正的年化收益，也就是說，你找個套利只是一個在大街上突然看到了100塊錢，然後你撿了，但是再你彎腰撿錢的過程中，可能旁邊還有一張1000塊的錢飛走了，你沒看見啊~！

試想一下，如果明天中行上漲個1%，而且一去不回頭，你是賺了0.04%（年化15%），還是虧了1%？哪個賺的錢更多？所以我有錢，我肯定去加倉中國銀行了。因為它的預期收益率更大。

另外，這其中還涉及到一個問題。如果下面兩個選項，你會選擇哪一個？

A: 99%的可能性獲得15%的收益；

B：20%的期望收益，而具體的收益會有波動。

很多人為了落袋為安去選擇A，因為A的穩定性更高。而且大多數人都不願去承擔風險。而B的期望收益率更高，但是它有一定的波動性，所以大多數人不會去選擇B。其實這都是錯誤的投資思想。雖然有穩定的收益，但是我們始終還是去選擇投資收益率更高的B。

為什麼？

因為有大樣本定理的保證。我們在做投資決策的時候畢竟不是一鎚子買賣。在我們的投資生涯中會不斷遇到這種類似的投資問題。那麼從長遠來看，我們的投資收益率始終會收斂到這個期望收益率的。那既然最終的投資收益率會收斂到這個預期收益率，那麼為啥我不去選擇收益率更高的呢？

這是不是說這種短期貨基套利我們都不做了呢？肯定不是啊！還是那句話，要看期望收益率的。如果現在中國銀行A股的價格是7塊錢，那麼我就不會搶著去買中國銀行A股了。到時我也去做一把套利了。這也跟之前投資小課堂76的內容是一致的。

記住，做投資決策的時候始終要有一個總覽的視野，不要局限於一次投資的損失。科學理性的去看待每一次的投資收益。不要以為一次的暴漲就認為這是真的期望收益率。也不要因為一次的虧損就認為這是真實的虧損。實際上一次的收益僅僅只是這個期望收益率的一次隨機數而已。我們要透過這個一次的現象看到這後面的期望收益率。

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