凈資產收益率（ROE）是選股神器嗎？

前言

我們經常說，等跌下來撿金子，但絕不是買跌得最多的股票，而是要買估值低的。關於估值，也並不是一個市盈率就夠了。

一、市盈率不是靈丹妙藥

就指數來說，市盈率是很有用的。但如果具體到特定行業，或者某個公司，光看市盈率是不夠的。

書生簡單舉幾個例子，大家看看就好，後面文章再詳細討論。

比如房地產公司，我們主要看NAV，也就是凈資產價值。地產企業非常看重土地儲備，萬科那麼受歡迎，很大的原因也是土地儲備夠多。

如果說互聯網公司，它的PE可以無限大，因為大多數互聯網公司都是虧損的。我們選擇互聯網公司，看的還是它的用戶量，也就是市值與用戶流量比。

銀行股也是不看重PE，因為它的每股盈利是失真的，一旦出現壞賬，每股盈利可能出現負數。銀行股用PB估值可能更合理，核心看的是信貸資產質量。

說這麼多，書生只是想說，估值的方法有很多種，今天再給大家介紹一種估值指標。

二、ROE是什麼？

ROE：凈資產收益率，是企業凈利潤與凈資產的比值，其數值大小代表企業盈利能力的大小。

說白了，就是股東投入100元，企業一年能為我們賺多少錢？

假如你開了一個水果店，投入10萬。一年的時間繳稅後純賺3萬，那一年這家水果店的凈資產收益率就是30%。

假如有兩家公司，A公司凈資產5億元，凈利潤1億元；B公司凈資產20億元，凈利潤2億元。

那麼A公司ROE是20%，B公司則是10%。A公司盈利能力要比B公司強很多。

很多人把ROE作為挑選股票的重要依據，但最好要看三年的指標數據，同時也要注意行業差別與企業綜合情況。

ROE的歷史數據，很多網站也都能查到，比如網易財經這類的。下圖是格力電器的歷史ROE走勢圖。

三、怎樣提高ROE？

大家平時可以把自己想像成上市公司的董事長，看看這個公司該往哪個方向發展，應該在哪些地方多花精力？

要想提高企業ROE，一般有以下幾個途徑：

1.提高資產周轉率：優化銷售渠道、薄利多銷、優化庫存、對市場戰略方向的正確把握等。

2.提高凈利潤率：提高毛利率、提高營業收入、優化成本、政府扶持、稅費優惠等。

3.提高權益乘數：使用更廉價的財務槓桿、使用更高的負債率。

比如，貴州茅台近幾年的ROE基本都維持在20%以上，甚至30%以上，這得益於貴州茅台的超高的銷售凈利率（50.38%），而它的資產負債率並不高。

再比如好想你(002582)：如果不想提高負債，營業成本擺在那裡，毛利也很難提高。那只有優化銷售渠道，提高資產周轉率，來帶動業績提升。這也是他們公司一直在做的，也是發展的瓶頸。

四、ROE不是萬能的！

我們在投資時，真的沒有一個確定的指標或公式是一定正確的。我們不能簡單的背下來，必須是真正理解了一個投資的概念，才能正確去使用它。

比如我群里有個朋友，手裡有幾十萬資金，還在每月幾千塊的定投。這樣資金利用效率太低，主要還是沒真正理解定投。定投就是千般好，也是適合自己才是最好的。

一般而言，上市公司ROE長期在10%-20%就是很優秀的公司。

書生簡單說幾種值得注意的情況：

1.ROE低於10%，公司不一定不優秀。比如有些周期型行業處於低谷時，或者有些公司的部分項目正在建設，還未產生收益。

比如巴菲特投資比亞迪的時候，比亞迪的ROE連3%都不到，但並不妨礙它是個優秀的企業。

2.ROE要看長期數據，短期很容易出現虛高。比如上市公司可以通過合理的會計手段，造成某些年度利潤特別高，從而推高ROE。

3.負債一定要控制。巴菲特最喜歡負債少，甚至沒有負債的企業。負債意味著槓桿，也就意味著風險的增加。如果樂視和老乾媽放在一起，巴菲特肯定更喜歡老乾媽，當然老乾媽沒上市。

觀察ROE，一定要看負債。

張三和李四都開了一個水果店，張三用20萬自有資金，沒有任何負債，每年產生10萬利潤。

李四也是自有資金20萬，再借了80萬，總資產100萬開了水果店。李四每年也是產生利潤10萬元。

張三和李四的ROE都是50%，但是張三就算行業不景氣，也只是經營的好與壞的問題。而李四如果遇到行業不景氣，就很容易因為負債過高而倒閉。

所以不能光從表面看ROE。

結束語

任何指標都不是萬能的，但不代表我們不用去學。

怎麼才能做好投資？

別人看不見的東西，你應該看得見；別人看得見的東西，你應該會玩；別人會玩的東西，你應該玩出花樣；當別人都搶著玩的時候，你應該玩膩了，離場了。

投資的內容很多，賺錢的事情本沒那麼簡單。但做難事必有所得！

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