【債券日評】20170118 春節前資金迎來嚴峻考驗（如何識別當下的流動性情況）

當各大金主的QQ簽名改為1.18不出時，當各種聊天群里大家都不再灌水時，當研究員都出來跪錢時，當你打的水一口沒喝時，你就知道，該來的資金面面緊張還是來了。這兩天的資金面可以說是比大家想像的都要嚴重，從cd、線下存款和短券來看，銀行體系的資金面並沒有緩和下來，不知道司庫管理的問題還是市場變化的太快了，非銀機構則越來越坐不住了，再不行就顧不得節操了。

開始有了各種傳言，似乎又回到了11月、12月的市場。春節前想必要如此了。

混亂的市場下，開始思考一些流動性的問題。

Q1：如何識別當下的流動性情況？

緊張，還是寬鬆？緊張或寬鬆的標準是什麼？是一個定量的指標有效，還是要藉助於市場參與者自身的感受？這幾個問題也是一直在問自己的，似乎也沒有很好的答案。

目前看來，一個可行的解決方案是關注以銀行間質押式回購利率為核心，其他指標為輔的定量指標，並加強與中介和不同類型機構的交流，從而相互佐證當下對流動性的判斷。

有一個有意思的指標就是R001或者DR001的每日最高價，這個價格都是CFETS的實際成交價，且一般受到一定限制，如果出現了比較高的價格，可以作為判斷當下流動性的佐證。2017年1月18日，R001盤中最高10%（居然查不到歷史的行情數據，如果數據商不再提供的話，那真是自欺欺人了），DR001盤中最高7.5%（創了自發布以來的最高值，不知道會不會被查水表）。

很多時候人們總是想幻想著預測未來，給出方向似乎是一個再簡單不過的事情，50%的概率，還不錯。可捫心自問，你了解現在嗎？如果能知道現在發生了什麼，其實就能領先90%以上的人了，

明天接著說Q2：如何預測未來的流動性情況？，只談框架，詳細地回頭專文分析。